【心水股貼士】京東物流通過運輸路線加密帶動收入增長(210125)

京東物流通過運輸路線加密帶動收入增長企穩12.6元，博向上突破14元，穿12.6元，需守11.38元前底京東物流(02618)以不高於 64.84億元人民幣收購跨越速運剩餘的36.43%的股份。本次收購後，京東物流將持有跨越速運100%的股份。本次收購京東物流將分 3 期支付，每一期都分爲基礎對價及盈利支付。基礎對價爲基礎利潤按15 倍 PE 計算對價，2023 年基礎利潤爲 8.30 億淨利潤，2024 年基礎利潤爲8.92 億淨利潤，2025 年基礎利潤爲 9.59 億淨利潤；盈利支付爲超額分潤概念，爲實際利潤超出基礎利潤部分的 50%，作爲盈利支付，公司預計跨越速運 2024/2025 年的實際淨利潤分別爲 21.49/23.51 億元人民幣。京東物流收購跨越速運後，可望受惠跨越自身業績增長，跨越速運 2022/2023 年除稅後淨利潤分別爲8.48/14.47 億元人民幣，2023 年除稅後淨利潤同比增長70.6%，同時預計2025 年淨利潤有望達到 23.51 億元人民幣，同比增長9.4%。另一方面，有望加深品牌合作，減少合作阻力，例如在航空、國際業務、銷售等方向。在航空方向，跨越速運對於跨境業務在境內的頭程以及入倉的環節具備經驗，雙方可在航線航時方向有更多的協同作用，爲京東物流國際化發展賦。至於在管理層面方面，雙方在系統、平台的對接上仍有完善空間，有望提升管理效率。而在收入方面，京東物流有望通過運輸路線加密、一線人員增加等方式提升服務質量，併發掘產業帶等機會帶動收入增長；同時接入淘天后，亦爲新的收入增量來源。本次收購預計不對資本開支和銷售費用投放節奏產生影響。由於京東物流前期資源投入拉動收入加速增長，預計調整後凈利潤率同比維持增勢。預計2025 年公司前期資源投入對收入的拉動效果有望持續，淘寶接入繼續推進有望帶來額外增量，精細化運營效率優化效果仍有複製及推廣的空間，整體利潤率趨勢穩中向好。公司同時增加專業市場佈局，搶佔市場份額以及前期投入如航運、航空線路對業務量的增長拉動。預計一體化供應鏈業務增長趨勢與3 季度一致，快遞、快運業務穩健增長。公司精細化運營對租金、交通外包優化的利好持續，在完成全年業績增長目標的前提下，公司保持更靈活的定價策略以及增加激勵等人員投入，值得中長線看好。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。