中國平安進可攻退可守
66-70元收集，以63元防守，中線目標78-80元
由於內地人民存款雄厚，預期壽險股將迎來歷史性機遇，因民間財富有機會再從新配置。零售投資者因應大量銀行存款到期，將尋求更高再投資收益率。壽險險企利潤率料保持穩定，主要因去年9月定價利率下調，抵銷產品組合向分紅型傾斜所帶來的利潤率侵蝕。而行業龍頭中國平安(02318)等，因預期在監管持續收緊下，龍頭險企與中小險企之間將出現明顯增長分化。
早前以中國平安爲代表的保險板塊走強，本質上是政策驅動、宏觀變化、基本面、市場資金等多重因素共振的結果。從宏觀層面來看，人民幣匯率的升值趨勢吸引了外資重新增配中國核心資產，平安作爲流動性好且估值偏低的金融龍頭成爲核心選擇之一。在市場層面，2026 年預期向價值風格切換的背景下，平安低估值、高股息的屬性，提供了明確的防守反擊價值。與此同時，公司堅持「綜合金融及生態」的戰略佈局，其康養佈局深度契合銀髮經濟與內需主題，構建堅實的第二增長曲線，結合其對AI 等前沿科技的投入則持續優化體驗、提升效率、加固公司自身的「護城河」效應。
展望後續，考慮到平保負債端「開門紅」及資產端收益預期提升，加上市場因素催化，在公募基金新規強調業績基準約束作用的導向下，有望迎來增量資金流入，公司估值仍有明確的修復空間。預計未來3 年公司EV 年均增速約爲11%，中國平安合理的P/EV 估值區間爲1.02 倍至1.13 倍。2024 年中國平安的新增負債成本爲2.42%，位居A 股險企最低水平；存量負債成本爲2.50%，在當前利率環境下仍處於安全區間。長端利率企穩、「險資入市」持續推進，資產端改善趨勢明確，保險板塊有望迎來價值重估，公司有望持續受益。中國平安為進可攻，退可守的高股息標的，值得加大配置。
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Administrator
2026年1月20日