【心水股貼士】藥明康德估值有望逐步修復(210225)

藥明康德估值有望逐步修復待回調至62左右吸納， 穿60元止，目標重上70藥明康德(02359)去年將其ATU業務(細胞和基因療法CDMO服務)出售給Altaris，此舉有望減輕美國對公司基因業務的擔憂。隨着全球醫藥研發投入的持續增長，醫藥外包服務需求將保持強勁。特別是在細胞和基因療法領域，隨着技術的成熟和治療應用的擴大，外包服務提供商將迎來更多的市場機會。去年12 月7 日，美國參議院和衆議院軍事委員會對外公佈了經兩院委員會最終協商後的2025 財年國防授權法案(National Defense Authorization Act，以下簡稱NDAA)文本。生物安全法案(BiosecureAct，編號S.3558/H.R.8333)並沒有被納入2025 財年NDAA 的修正案中，這意味着生物安全法案試圖通過加入NDAA 的立法路徑失敗。由於單獨立法的成功率極低，對內地生科股威脅料可解除。長期來看，藥明康德在全球醫藥研發產業鏈中將保持強大的競爭優勢，維持穩定的市場份額。預期隨着全球生物醫藥融資復甦，公司的訂單持續快速增長，多肽業務高速增長，驅動業績修復。藥明康德仍將在中長期保持全球化學藥CDMO 領先地位，海外同行較難超越。位於歐洲、美國和印度的從事API 和化學藥CDMO 業務的約30家公司，在收入體量和產能投入上顯著落後於藥明康德。印度專門從事API 和化學藥CDMO 的公司大多提供大宗和特色原料藥，對於創新藥領域的涉足相對有限。與藥明康德相比，印度同行公司的研發團隊規模很小。歐洲的製藥工業基礎較好，區域內有衆多歷史悠久的化學藥CDMO 公司。但歐洲的化學藥CDMO 企業偏重製劑業務。同時，相關公司產能主要分佈在中歐和西歐地區，導致人工成本高於藥明康德。由於海外生物醫藥融資的復甦以及MNC 藥企研發投入的韌性，藥明康德的訂單已經反映了海外客戶需求的增長。公司截至9 月底的在手訂單同比增長35%，其中TIDES 訂單同比增長196%。隨着美國減息週期持續，全球生物醫藥融資有望持續復甦，拉動公司訂單快速增長。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。