郵儲銀行(01658)為5月22日見報專欄個股分析，候4.25至4.4元買入，跌穿4元止蝕，首目標4.6元，次目標為4.8元至5元。
郵儲銀行資產質素優於同業
郵儲銀行(01658)已公布2024年首季業績，公司實現營收894.30億元，按年增長1.44%，實現歸母淨利潤259.26億元，按年略為倒退1.35%。24年第一季末，郵儲銀行不良貸款率爲0.84%，環比上升1個點子，撥備覆蓋率爲326.87%，環比下降20.7%。首季公司實現淨利息收入715.73億元，同比增長3.13%，增速仍保持大行領先位置，主要由於資產規模穩定擴張且淨息差降幅放緩。在利息淨收入保持穩定增長下，代理儲蓄費剛性較強，主要是受到居民較強儲蓄意願的影響。
中間業務方面，受“報行合一”政策影響，代理保險業務收入顯著下滑。爲應對代理保險業務收入下滑所帶來的影響，郵儲銀行採取以量補價的應對策略，通過增加保險產品在客戶中的滲透率來緩解保險代銷業務收入下滑。計未來“報行合一”的影響也將逐步收窄，中間業務收入壓力有望進一步放緩。
公司資產規模實現較快增長，優勢領域投放力度較大。2024年首季總資產達到16.33萬億元，同比增長11.12%。主要聚焦“三農”和小微企業領域的“兩小”貸款增量雙創歷史新高。除聚焦“兩小”和消費貸款投放外，個人小額貸款亦實現快速增長。對公貸款方面，公司積極響應政策號召，發力製造業、基礎設施建設、專精特新與綠色金融等重點領域，小企業及公司貸款規模實現較快增長。票據貼現規模下降，預計主要是因爲對公貸款需求較好，票據貼現衝量動機相應減弱。
受到年初重定價以及存量房貸降息影響，公司淨息差隨行業繼續收窄，負債端優勢保持，單季度息差近年首次環比回升。24年首季末，郵儲銀行不良貸款率，逾期貸款率與關注類貸款佔比分別爲0.84%，0.99%與0.71%，資產質量保持穩定，逾期率與關注率符合行業趨勢。預計未來資產質量將保持穩定，並仍舊保持同業優異水準。
郵儲銀行在零售、普惠、三農、綠色等領域具備客戶優勢，這些領域受政策支持力度較大，預計規模增長仍能保持相對優勢。加上郵儲銀行歷史包袱小，客戶基礎良好，風險管理紮實，預計資產質量保持優異，值得增持。
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