中國平安(02318)為6月21日見報專欄個股分析，非水股貼士35至37元收集，穿34完止蝕，目標為40-45元
中國平安高息突顯投資價值
中國平安(02318)上月就信託計劃“福寧615 號”延期發布情況說明，主因項目方正榮公司違約所致，對公司經營和其他信託資產無影響。同時管理層也在24年第一季 業績會上表示，該信託產品是最後一款“To C”涉房計劃，風險敞口可控。
24年第一季末公司保險資金中不動產敞口目前金額爲2064 億元，佔投資資產比重4%，較2021 年的2161億元和5.5%佔比均有下降。從內部結構看，24年第一季末不動產敞口中物權/股權/債券佔比分別爲79.8%/ 4.0%/ 16.2%，其中佔比最高的物權不動產主要爲收租型物業，歷史業績穩定，底層資產優質。公司地產規模持續壓降，內部結構以物權爲主，風險可控。保證保險規模快速壓降，2023 年末公司保證保險保費收入6.65 億元，按年倒退 97%；保險金額473 億元，按年倒退81.3%，規模快速壓縮。COR 拖累減弱，預計2024 年保證保險規模和影響有望基本出清。
公司高度重視股息和分紅水平，24 年有望繼續提升。2023 年公司OPAT 受資管業務拖累同比減少19.7%，但每股股息2.43 元卻按年增長0.4%，保持穩健，彰顯公司對投資者的重視。2024 年公司各項風險逐步出清，OPAT 有望重回增長區間，預計每股股息將延續增長，預計24 年股息繼續提升。
中國平安的代理人隊伍持續優化，效率大幅提升，業務品質穩步改善，渠道轉型成效顯現，24 年有望持續受益於銀保渠道報行合一帶來的頭部集中。資產端方面，投資規模穩健增長，有望隨市場回暖持續改善，地產敞口整體風險可控。中國平安不僅僅只是保險股龍頭，公司作爲綜合金融集團，有望重分受益於本輪地產鬆綁對估值和業績的雙擊。本次地產反彈有望帶動板塊和公司估值進一步修復向上。近年來地產行業基本面持續下行對金融股整體估值拖累較大，中國平安作爲綜合金融集團，有望充分受益於本次地產估值掣肘鬆綁。
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