【心水股貼士】三一重工迎來明確復甦(210726).docx

三一重工迎來明確復甦 18-20元收集，17元防守，目標22-25元 三一重工(06031)經歷了2021至2023年國內房地產及基建下行的煎熬期，三一重工在近兩年迎來了明確的復甦。公司在2025年全年營收達到 897億元人民幣，淨利潤修復至約 84億元人民幣。進入2026年首季，單季營收達 241.5億元，反映市場需求回暖的持續性。而公司的資產負債率已從2022年的55.77% 逐步下降至目前的48%左右，總資產規模擴大至約1740億元的同時，債務結構更加健康，為公司的全球化擴張和研發投入提供了充足的資金。 在國內房地產市場承壓的背景下，海外市場已成為三一重工絕對的增長引擎。公司在印尼、印度、美國、德國、巴西等地設有各大研發製造基地。三一的海外營收佔比的持續提升，有效平抑了國內單一市場的週期波動，使公司正從一個「中國週期股」向「全球成長股」蛻變。三一通過高度自動化和數字化工廠建設，使生產效率大幅提升。這也是為何在26年首季面臨費用上升、淨利潤持平的情況下，整體的規模效應和成本管控依然領先同行。在電動攪拌車、電動挖掘機和起重機等綠色工程機械領域，三一重工正加速研發，有望在歐美等環保標準嚴格的市場搶佔先機。但需注意三一作為跨國出口企業，歐美等海外市場若出台針對中國工程機械的關稅或貿易限制政策，將直接衝擊其海外利潤。 三一重工現價市盈率大約在19至21倍區間，處於相對合理的歷史中樞位置。公司基本面最壞的時期已經過去。如看好中國製造全球化、重工業出海的資金，可於18至20元收集；同時密切留意國內挖掘機開工小時數以及每季度海外營收的增速，防守位則設於17元。 內容僅供參考，不構成投資建議