永利澳門第三季業績有改善料可追落後
6.3元至6.6元收集，穿6元止，博企穩6.5元再向上突破7元，追落後。
永利澳門(01128)已公布25年第二季業績，淨收入8.83 億美元；經調整物業EBITDA 爲2.54 億美元，遜於市場預期2.74 億美元的。永利澳門業績表現略遜市場預期，主要因總博彩收入市場份額從25年第一季 的12.3%下降至第二季的11.8%；加上2025 年5 月馥樂庭美食廣場開業，公司日均運營成本上升，令整體毛利受壓。
雖然集團6 月業務表現強勁，4 月業務量穩定，但被5 月的平淡表現抵消；管理層指出，儘管2025 年7 月澳門沒有舉辦熱門演唱會，但受惠訪客量增長，7 月的博彩業務量仍然加速增長；2025 年6 月和7 月，調整理論贏率後的日均EBITDA 平均水平爲每天330 萬美元。管理層表示，演唱會等娛樂活動對行業表現有驅動作用，公司正在永利皇宮北門入口處建設一個活動中心，預計將於2028 年初開業。儘管競爭對手推出新產品，但是行業內的返點營銷水平保持高度競爭但較爲穩定。
由於永利非博彩佈局薄弱，現有發財樹、纜車、音樂噴泉等多年未改，池畔派對和亞洲酒吧評選不符中國消費主流，景德鎮瓷器數字展、斯洛克表演賽受衆有限。2025 年行業競爭加劇，各博企加快內容投入。永利相對其他競爭對手，演唱會等娛樂活動起步較晚，但本季度公司明確重回高端與非博彩主線，規劃25-26 年投資7.5 億美元拓建主席俱樂部、翻新酒店客房，預計26 年完成，並推進永利皇宮北側會展及娛樂中心建設，預計28 年啓用。考慮建設週期及現有牌照2032 年到期，成效釋放或需時間驗證，令股價表現一直落後。不過Labubu 等大型IP 也於6-9 月登陸澳門，廣吸各年齡層遊客打卡互動。展望25年下半年，第十五屆全運會(粵港澳合辦)及格蘭披治大賽有望帶動更多吸客政策落地。珠澳「一簽多行」、香港「跨境支付通」疊加「金股幣」齊漲釋放財富效應，或增強旅客的出行與消費意願，有利整個澳門博彩股板塊。預期永利第三季業績將有改善，加上股息高於同業而估值則較低，有條件追落後。
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Administrator
2025年8月20日