東方電氣今年有望迎交付高峰期
16.2至18元買入，穿15.7元止蝕，上望目標20至22元。
東方電氣(01072)已公布中期業績，25年上半年實現營收376.2億元，實現歸母淨利潤19.1億元。其中25年第二季實現營收213.3億元，實現歸母淨利潤7.6億元。公司第二季毛利率及費用率均有明顯改善，但資產減值、公允價值變動、所得稅影響業績表現。公司25年第二季毛利率14.58%，期間費用率7.83%均有明顯改善，但歸母淨利潤小幅下滑，主要受資產減值及公允價值變動影響。25年第二季資產減值4.61億元，主要因合同資產按賬齡組合計提壞賬準備增長；25年第二季公允價值損失1.2億元，主要受所持有的川能動力等股票價值下滑影響；至於第二季所得稅2.51億元，較2024年第二季1.43億元大幅增加。
除燃機外主要電源設備均實現收入增長，煤電、風電毛利率同比均提升。公司於2025年上半年可再生能源裝備營收情況：風電收入81.4億元，同比增長22.2%，水電收入19.7億元，同比增長52.1%。清潔高效能源裝備營收情況：煤電收入113.0億元，同比增長32.6%，核電26.9億元，同比增長38.7%，燃機27.8億元，同比減少22.8%。至於其他板塊營收情況：工程與貿易收入31.4 億元，同比減少11.3%，現代製造服務業34.3億元，同比減少2.7%，新興成長產業44.0億元，同比增長6.7%。25年上半年毛利率方面：煤電毛利率19.1%，風電毛利率9.2%，核電14.9%，水電12.1%。
東方電氣2025年上半年實現生效訂單654.9億元，同比增長16.8%，其中清潔高效能源裝備(煤電、核電、氣電)246.2億元，同比倒退2.9%；可再生能源裝備(水電、風電)201.8 億元，同比則大幅增長43.6%；工程與國際供應鏈75.4億元，同比增長31.5%；現代製造服務業57.6億元，同比增長18.1%；新興成長產業73.8 億元，同比增長21.5%。總括來看，可再生能源裝備增速最快，或與風電全行業招標量大幅提升，以及抽水蓄能逐漸進入招標高峰相關。清潔高效能源裝備同比基本持平，證明煤電設備需求並未出現明顯下滑，後續煤電需求持續性可能超出市場預期。2025年有望迎來煤電和核電交付高峰，對公司帶來較大業績彈性；後續抽蓄業務有望接力貢獻業績，風電利潤率存在改善可能。
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Administrator
2025年10月20日