2月14日 大行報告
內地航空股 ~ 摩通
摩根大通發表內地航空股和機場股評價報告，指航空股和機場股年初至今表現優於指數，平均上漲16%，較滬深300下跌7%為佳。目前行業較難預測內地何時及會否開關，該行將去年第四季度預先公布的業績和運營數據納入考量，上調東航(00670) 評級，由「中性」至「增持」，指其運量恢復在三大航空公司中較佳；下調南航(01055)評級，由「增持」至「中性」。
該行稱，首選北京首都機場(00694)，由於其估值在全球機場運營商之間最具吸引力，同時長遠的憂慮已消除，國泰航空(00293)是該行最不看好股份，主要是擔心香港喪失國際航空樞紐地位的潛在可能。
摩根大通發表報告，對中資航空股及機場股最新評級及目標價表列如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
中國國航(00753) ｜中性｜6.3元
東方航空(00670) ｜中性->增持｜3.6元->4元
南方航空(01055) ｜增持->中性｜6.1元->5.6元
北京首都機場(00694) ｜增持｜7.5元
國泰(00293) ｜減持｜5.6元
中行 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術分析報告，相信中國銀行(03988) 股價未來60日內將升，發生此機會率料70%至80%，對其股份評級為「增持」，目標價4.4元，並認為中行現估值相當於今年預測市賬率及股息收益率分別為0.4倍及8.7%，具有良好重估潛力。
該行表示，中銀保監行業數據顯示去年國有銀行的盈利增長較預期強勁，按年上升12.7%，主要受到淨息差穩定(第四季按季上升1個基點)，及資產質素改善所支持。大摩認為此亦表明國有銀行在今年釋放利潤的意願和可能性更大，特別是在撥備覆蓋率仍高達239%的情況下，應足以緩衝新出現的風險。
首選價值股 ~ 大和
大和發表報告，儘管今年仍然看好增長股多過價值股，但鑑於最近美國對中國科技公司制裁、通脹飆升和美國加息下導致的拋售，今年第一季度將投資組合微調至更均衡的組合。該行將九毛九(09922)和友邦保險(01299)取代藥明生物(02269) 和寧德時代(300750.SZ)為首選股。
該行對九毛九和友邦持「買入」評級，對藥明生物持「跑贏大市」評級。大和表示，居民收入增長放緩和Omicron疫情仍然是消費疲軟的主要因素，雖然認為在今年中新營商周期開始之前，整體消費反彈的可能性很小，但根據農曆新年假期數據，包括免稅零售和餐飲服務在內的一些行業，已經顯示出復甦的早期跡象。
中芯國際 ~ 大和
大和發表報告，將中芯(00981)今年的每股盈利預測提高26%，以反映樂觀的指引，但由於對庫存的擔憂，保持2023年每股盈利預測不變，這將導致盈利勢頭減弱。目標價由23元下調至21.5元，維持「持有」評級。
大和指，中芯去年第四季度業績勝預期，今年第一季度指引亦都強勁，並預計全年的收入增長將超過代工行業的平均水平，利潤率將擴大。由於其價格上漲和中國的本土化趨勢，該行提高了對今年的預測。然而，該行仍擔憂全行業的庫存問題，高折舊負擔和實體清單的連續性，因此維持「持有」評級。台積電是該行首選的代工企業。
中資電訊股 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指出，中資電訊股於今年開局強勁，中移動(00941)、中電信(00728)及聯通(00762)股價年初至今分別累升20%、17%及11%，相信是由於市場風向輪動至防禦性價值股，以及中移動的H股回購計劃，引發投資者對中資電訊股宣布更多有利於股東政策的猜測。在穩健的行業背景下，該行對中資電訊板塊保持正面。
該行認為，考慮到中移動未來兩年增長放緩的預測，以及較弱的股息能見度，料其今年至今的股價反彈後的上行空間有限，估值相對偏高，但相信受惠於股權激勵計劃，對其目標價由52元上調至60元，維持「中性」評級。
摩通建議投資者由中移動換馬至聯通，認為聯通股價跑輸後仍有追趕空間，料聯通具有潛在吸引力的股息政策，以及H股較A股股價有大幅折讓，且受美國投資者的技術拋售壓力較小。目標價5.7元，評級「增持」。至於該行對中電信的目標價由3.6元升至3.7元，評級「增持」。
公用股 ~ 大和
大和發表報告指，預料香港公用股可受惠於板塊輪換，在疫情下看好電能(00006) 及長建(01038)多於煤氣(00003)。
報告補充，喜好電能可能會維持派息增長，及其與通脹相關的收入結構，在利率上升環境下料會受到投資者青睞。電能為該行最看好的香港公用股，重申其股份「買入」評級，目標價由52元升至57.5元。
至於長建為另一該行喜好的具防守性本港公用股，因其與電能有類似的派息增長和通脹相關收入的防守特性。大和維持對長建的「跑贏大市」評級，目標價由51元升至57.5元，不過由於今年電能的預測股息收益率違5.7%，高於長建的4.9%，因此該行喜好電能多於長建。
另外，大和將煤氣股份評級由「買入」降至「跑贏大市」，目標價由15.5元降至13.5元，並因應目前Omicron變種病毒擴散，調低集團香港燃氣銷量等預測。
信達生物 ~ 大和
大和發表報告，指美國食物藥品監督管理局(FDA)的召開腫瘤藥物諮詢委員會審查，對信達生物(01801)信迪利單抗(sintilimab)治療非小細胞肺癌的申請給出了負面反饋，而且認為今年該股缺乏強而有力的催化劑，但長期前景不變。該行將該股評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」，將目標價由48元下調至26元。
大和將信達生物今年收入預測降低19%，雖然仍然看好其產品管線，但這些產品需要數年時間才能成熟，相信信迪利單抗不太可能在今年獲得FDA的批准。
信達生物 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，信達生物(01801) 的產品管線價值被嚴重低估，認為現價水平存在投資機會，因此維持「增持」評級。
該行認為，指出美國FDA仍未對公司主要產品信迪利單抗(Tyvyt)作出最終審批， 專家委員會建議進行額外臨床試驗，由於前景可見性不高，目前將Tyvyt在美國的銷售預測歸零。
但大摩指，信達生物股價已經過度調整，現時已跌至 2020 年初以來的最低點，認為市場對事件反應過度，負面情緒蓋過了公司價值，強調信達生物產品具有廣度及深度，產品管線包括6種商業化產品，其中5種將在未來兩年內商業化，預期全球化發展佈局不會受到影響。
基於Tyvyt銷售預期更為保守，大摩下調信達生物2021至2023年及收入及盈利預測，目標價相應由95元下調至65元。
百濟神州 ~ 中金
中金再次覆蓋百濟神州(06160)，予「跑贏行業」評級，目標價282元，指該公司建立了高效的研發平台，並在全球範圍內建設了自有臨床開發體系，隨著核心產品在國內外上市，公司逐步搭建了國內外的銷售體系，並取得了階段性成果，也成為Amgen、諾華等跨國藥企在華開發銷售的重要合作夥伴。
中金指，百濟神州多層次產品管線全球佈局，核心品種進入收成期，預計其2021、2022和2023年每股虧損分別為6.96元、5.44元、1.7元人民幣。
信達生物 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，美國食品及藥物管理局(FDA)召開腫瘤藥物諮詢委員會(ODAC)，要求信達生物(01801)就與禮來公司(LLY.US) 合作開發的產品信迪利單抗進行額外臨床試驗，負面消息下市場預期美國審批將延遲，因此下調銷售預測，並將目標價由69.7元降至39.5元。
該行預期，美國當局對信迪利單新藥上市申請的審批將由今年推遲至2024年，並減少銷售點。由於禮來公司可能降價，因此下調中國以外市場的銷售預測，加上中國國家醫保目錄降價，亦下調信迪利單抗的內地市場銷售預測。
但美銀指出，信迪利單抗作為納入國家醫保目錄的首款單抗產品，中國市場峰值銷售額仍可能達到30億元人民幣以上，同時公司產品管線豐富，提供可持續增長動力，重申對信達生物的「買入」評級。
滙控 ~ 花旗
花旗發表報告，上調滙豐控股(00005) 2022年至2025年預測每股盈利11%至15%，主要是計及美國及英國加息預期較高，故料滙控淨利息收入有增長。該行預期，滙控有形股本回報率約10%目標最早於2023年可達成，重申評級「買入」，將目標價由57.2元調高至68.8元。
中芯國際 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指中芯國際(00981)去年第四季銷售預合預期，毛利率更勝預期，管理層對2022年首季及全年前景看法非常樂觀，該行中芯預期全年銷售增長38%，主要是加價及產能全開，料毛利率處於大約13%至17%區間。
瑞信預期，中芯較佳的業績表現將持續，上調其2022年至2023年每股盈測，由1.58元及1.43元，升至分別1.81元及1.58元，但考慮潛在美國加大制裁及庫存增加風險，維持評級「中性」，目標價由24.7元調低至23元。
中芯國際 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指中芯國際(00981) 去年第四季銷售預合預期，毛利率更勝預期，管理層對2022年首季及全年前景看法非常樂觀，該行中芯預期全年銷售增長38%，主要是加價及產能全開，料毛利率處於大約13%至17%區間。
瑞信預期，中芯較佳的業績表現將持續，上調其2022年至2023年每股盈測，由1.58元及1.43元，升至分別1.81元及1.58元，但考慮潛在美國加大制裁及庫存增加風險，維持評級「中性」，目標價由24.7元調低至23元。
信達生物 ~ 瑞信
信達生物(01801) 與禮來公司(Eli Lilly)合作開發的肺癌新藥PD-1抗體信迪利單抗Tyvyt(sintilimab)遭一個協助美國食物與藥品管理局(FDA)提供諮詢的顧問委員會以14票贊成、1票反對的結果，建議進行額外的試驗，瑞信發表研究報告，指情況比預期更負面，扣減信達生物的PD-1海外銷售預測及輕微下調其內地銷售，調低信達目標價由75元至58元。
瑞信稱，FDA及其顧問對中國生物技術的整體解讀似乎屬負面，FDA更引用了2016年 BMJ 的一篇文章，聲稱超過80%的中國臨床數據屬「欺詐或不合格的」。
信達生物上周五(11日)早上舉行的電話會議，重點於管道開發，該行維持信達評級「跑贏大市」，將信達2021年預測每股盈測調高9%，2022年預測及2023年預測每股盈利則分別調低49%及215%。
中芯國際 ~ 富瑞
富瑞發表報告，上調中芯國際(00981)目標價由30.97元至32.08元，評級「買入」。該行指喜歡中芯國際，但更偏好風險較低的華虹半導體(01347) 。
富瑞指，中芯去年第四季度業績與預期一致，但營業收入和凈利潤超過預期。而公司今年的資本支出為50億美元。管理層表示，產能計劃是基於與客戶的密切對話所預測的需求，並考慮了物流挑戰和美國法規。該行相信，鑒於中國的本土化努力、電動汽車、智能電網和工業數字化，需求仍然強勁。然而2023年後，供應的緊張程度會有所降低，屆時平均售價和利用率會有一些潛在的下行壓力。另中芯正在建設三座新工廠，更高的資本支出和折舊攤銷將對毛利率產生壓力。
在該行提升預測後，富瑞對中芯2022年至2024年的收入和凈利潤預測比市場共識分別高出24%至46%及18%至106%。
渣打 ~ 花旗
花旗發表研究報告，預期渣打(02888)今明兩年淨利潤將分別達到22.27億及26.87億美元，計及最新美國遠期曲線，由於淨息差水平較高，將2022至2025財年每股盈利預測上調6%至14%，目標價由51.9元上調至62.5元。
花旗指，渣打現價水平為2022年預測市盈率的約9倍及市賬率的約0.5倍，2023年預測有形資產回報率(RoTE)僅8%，未必可達到中期RoTE 10%的目標，因此維持「中性」評級。
中集安瑞科 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，中國正把焦點放於將氫能作為主要能源，國內最大的氫能生產商中石化(00386)將會開始綠色氫能生產，並計劃在未來五年興建超過1,000座加氫站。
該行相信，中集安瑞科(03899)將受惠於氫能市場增長，其與Hexagon Purus的氫能合資企業可發掘氫氣罐及相關系統的市場機會，預期集團的氫能業務去年可貢獻2億元人民幣的收入。
滙豐研究上調中集安瑞科股份目標價，由10元升至10.2元，評級維持「持有」，並預期集團去年盈利將按年增長62%，經過強勁反彈後今年盈利表現料將回復正常。
渣打銀行 ~ 各券商
渣打集團(02888)將於本周四(17日)公布2021年全年業績，料受惠基本業務及新興市場經濟復甦、信貸減值維持在低水平，綜何6間券商料渣打集團2021年法定表現除稅前溢利介乎35.74億至43.81億美元，較2020年同期16.13億美元，按年上升1.22倍至1.7倍；中位數為39.23億美元，按年升1.43倍。
綜何6間券商料渣打集團2021年每股股息介乎14美仙至25美仙，較2020年同期9美仙，按年上升55.6%至1.78倍；中位數為18美仙，按年升100%。此外，英倫銀行於去年12月及本月初兩度加息，市場關注渣打管理層對淨息差、未來股息及各營運業務(收入增長)最新指引、以及會否公布進行股份回購。
下表列出7間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
美銀證券│買入│70.62港元
高盛│買入│68港元
花旗│中性│51.9->62.5港元
中金│中性│59.54港元
摩根大通│增持│57港元
瑞銀│買入│56.4港元
瑞信│中性│5.15英鎊(約54.38港元)
摩根士丹利│與大市同步│52港元
滙控 ~ 各券商
滙豐控股(00005)將於下周二(22日)公布截至去年底止全年業績，受惠經濟前景好轉及期內預期信貸損失錄得撥回淨額，綜合4間券商料滙控2021年列賬基準除稅前利潤預測介乎188.58億至195.49億美元，較2020年同期87.77億美元按年升1.15倍至1.23倍；中位數189.44億美元，按年升1.16倍。
綜合4間券商料滙控2021年列賬基準母公司普通股股東應佔利潤(純利)預測介乎122.42億至127.12億美元，較2020年同期38.98億美元按年升2.14倍至2.26倍；中位數125.06億美元，按年升2.21倍。
除業務表現，市場亦關注滙控的回購及派息。綜合6間券商料滙控2021年每股股息預測介乎23美仙至26美仙，較2020年同期每股股息15美仙，按年升53.3%至73%；中位數24.5美仙，按年升63.3%。
下表列出7間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
花旗│買入│57.2港元->68.8港元
高盛│買入│68元
瑞銀│買入│62.37元(590便士)
美銀證券│買入│61.9元
摩根大通│增持│60元
瑞信│中性│56.5港元(535便士)
摩根士丹利│與大市同步│55.1元
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