2月15日 大行報告
地產股+收租股 ~ 美銀證券
美銀證券發表本港地產股行業報告，指本港地產股估值低廉，但美國加息或快於預期，或對樓價有進一步影響，同時第五波疫情爆發，預期本港今年樓價跌幅或達該行預測5%至10%跌幅的下限。
基於低廉的估值和強勁的資產負債表，本港發展商股今年至今表現強勁，並跑贏美國同行。香港政府研究累進財產稅，但仍需建立社會共識。該行看好長實地產(01113)、太古地產(01972)和嘉里建設(00683)。
我們重申恒地(00012) 和冠君產業信託(02778) 評級「跑輸大市」，並削減2022年至2023年核心利潤平均預測1%至3%，反映另一輪租金減免和利息支出增加的影響。該行上調發展商目標價2%至18%，較不看好收租股及房地產投資信託基金，下調目標價2%至7%。
美銀證券利發表報告，調整對本港地產股、收租股及房託最新評級及目標價如下：
股份｜評級｜目標價(港元)
發展商
長實集團(01113) ｜買入｜61元
恒基地產(00012) ｜跑輸大市｜28.5元→29元
新鴻基地產(00016) ｜中性｜107元→111元
信和置業(00083) ｜中性｜10元→11元
新世界發展(00017) ｜中性｜33元→35元
九倉(00004) ｜買入｜28元→32元
嘉里建設(00683) ｜買入｜24元→28.2元
收租股
希慎興業(00014) ｜買入｜30元→29元
九倉置業(01997) ｜中性｜43元→40元
太古地產(01972) ｜買入｜25元
恒隆地產(00101) ｜買入｜20元
房託
領展(00823) ｜買入｜82元→80元
冠君產業信託(02778) ｜跑輸大市｜3.8元→3.7元
置富產業信託(00778) ｜買入｜9.2元→8.8元
綜合企業
港鐵(00066) ｜中性｜45元→44元
太古A(00019) ｜買入｜61元→59元
長和(00001) ｜買入｜70元
華潤啤酒 ~ 大摩
摩根士丹利發表技術研究報告，預料華潤啤酒(00291)股價在未來60日將上升，料發生此概率介乎70%至80%，對其持「增持」評級，目標價70元。
大摩指，潤啤最近有沽壓，股價年初至今下跌7%，使其短期估值更吸引，已在很大程度上反映了近期零星區域爆發疫情的負面影響，潤啤以有效的營銷策略和多元化的品牌組合，繼續在次高端及以上品類中獲得市場份額。
大摩表示，營銷活動「雪花啤酒勇闖天涯」在去年9月全國上調價格，應該會開始對今年銷售旺季的利潤增長有更有意義的貢獻，潛在的催化劑包括在第二季度的旺季開始前進一步調整價格。
滙控 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，計及美國與英國最新加息預測，將滙控(00005)今年至2024財年經調整每股盈利預測分別上調1%、2%及2%。
摩通表示，現在預計今年底英國利率將達到1%，美國今年將加息4次，雖然市場一直擔心英國疫情再次蔓延及美國長期債券收益率走弱，但相信滙控基本面將保持穩定，香港宏觀經濟及勞動力市場普遍改善，將支持其收入復甦及信貸成本標準化。同時，鑑於資本狀況強勁，管理層表示對回購採取更加開放態度，摩通預期2022至2024財年匯控每年將斥資20億美元回購。
摩通預測2021財年匯控每股派息將達24美仙，並於2022至2024年增至25、30及31美仙，將目標價上調至60元，維持「增持」評級。
保誠 ~ 高盛
高盛首予保誠(02378)「買入」評級，12個月目標價為185元，意味40%的潛在上漲空間。高盛認為，保誠是一間高質量的人壽保險，在廣度、深度、地域組合和盈利能力方面，可與友邦保險(01299) 相媲美。高盛又認為，保誠是能受惠香港和內地開關的最終得益者，其抵港內地人士之保險業務(MCV)在2019年之前佔亞洲銷售額的近三分之一。
收租股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告，引述政務司司長李家超上周末指，即使Omicron變種病毒大規模爆發，香港特區政府無計劃進行大規模封城。港府與廣東省政府成立了五個聯合專班，專注提升檢測及病理分析能力，建立隔離設施及維持醫療用品供應穩定。現時本港零售收租股股價略低於2020年12月至2021年2月食肆晚市完全被禁時期。因此，該行料市場仍未反映任何進一步收緊社交距離措施。參考2020年底一波疫情，該行料新一輪社交距離措施或維持逾90日。倘發生大規模封城，料零售收租業主料提供額外租金寬免，對短期股價構成進一步壓力。考慮2020年7月29至30日全日堂食被禁時期，料本港零售收租股將面對12%至22%額外下行敞口。另該行料零售商場人流將進一步減少35%，2至3月零售銷售將有18%至23%下行。
該行稱，預期民生商場(如領展)將跑贏核心區商場(如九龍倉置業、希慎、冠君)，源於領展(00823) 民生必需品租戶佔比較高，在過去多輪疫情跑贏行業；參考內地封城經驗，或批准居民在鄰近商場購買日用品。同時，該行料新一波疫情對本港與內地通關蒙上陰影，倘通關進一步押後至2023年，以及在新一份《財政預算案》缺失消費刺激，料本港零售銷售今年或有中至高單位數下跌。
報告稱，近期政策回應反映本港及內地政府決心執行「動態清零」。倘本港政府成功控制新一波疫情，料通關可期。不過，由於與國際通關可見度仍低，料更多國際企業及海外專才將決定縮減香港業務或離開香港，對香港辦公室市場需求帶來結構性挑戰。加上辦公室未來供應增加，對辦公室市場看法審慎。同時，瑞銀留意到本港住宅市場面對更大阻力，社交距離措施收緊壓抑成交，潛在GDP倒退帶來負面財富效應，海外專才離港，以及美國加息或快過預期。
瑞銀稱，本港零售收租股現估值相當於預測股息率4.7%，與2020至12月至2021至2月禁止晚市堂食時相若。在零售收租股中，偏好領展多於九龍倉置業(01997)，對辦公室敞口較大的如希慎(00014) 、冠君(02778)及恆地(00012) 態度審慎。詳細投資評級及目標價見另表。
瑞銀發表報告，對本港地產股及收租股最新投資評級及目標價表列如下：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
地產股
新地(00016) ｜中性｜100元
新世界(00017) ｜中性｜30.1元
嘉里建設(00683) ｜中性｜20.7元
九龍倉集團(00004) ｜中性｜25.2元
長實集團(01113) ｜中性｜52元
恆地(00012) ｜沽售｜28.6元
信置(00083) ｜沽售｜9元
收租股
領展(00823) ｜買入｜82元
恆隆地產(00101) ｜買入｜25.4元
九龍倉置業(01997) ｜中性｜41.3元
港鐵(00066) ｜中性｜44.4元
希慎(00014) ｜中性｜26.5元
太古地產(01972) ｜中性｜22元
冠君(02778) ｜沽售｜3.8元
吉利 ~ 花旗
花旗發表報告，指吉利(00175) 2021年預測營業利潤約63億至68億元人民幣，反映預期開支約13億至14億元人民幣，而全新合資豪華電動車品牌極氪(Zeekr)虧損約5億元人民幣，故該行下調2021年預測純利，由56億元人民幣調低至48億元人民幣，2022年預測純利由87億元下調至79億元人民幣。
該行預期，吉利未來30日至45日均欠缺重估的催化劑，因為極氪近期推高產銷量仍屬未知，維持評級「買入」，目標價由52.77元降至40.62元。
旺旺 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，旺旺(00151)派息率高，在目前低迷的市況中脫穎而出，加上預期看好公司國內銷售渠道錄得高增長，而海外疫情較穩定，料海外市場在去年錄得下跌後，今年將陸續恢復，料可錄得擴張。
該行上調旺旺2021年至2023年預測每股盈利3.4%、5.2%及5.5%，對旺旺維持「買入」，將目標價由7.4元調高至8.5元。
贛鋒鋰業 ~ 花旗
花旗恢復覆蓋贛鋒鋰業(01772) ，並將其2021年預測及2022年預測純利分別調高140%及239%，至50.31億元人民幣及159.11億元人民幣，反映較高碳酸鋰(Lithium Carbonate)價格。
花旗對贛鋒鋰業2021年、2022年盈利預測較市場預測高出17%及134%，維持贛鋒鋰業H股「買入」評級，並將目標價定於187.5元。
信達生物 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，美國食品及藥物管理局(FDA)於2月10日召開腫瘤藥物諮詢委員會(ODAC)，以14票贊成對1票反對下，通過要求信達生物(01801)信迪利單抗注射液的新藥進行額外臨床試驗，意味著不太可能於3月討論「處方藥使用者付費法」前獲得上市批准，符合市場預期。
該行指出，信達生物管理層對公司全球化目標不變。該行將其2021至2023財年的收入預測分別下調2.9%、2.3%及2.7%，料期內淨虧損預測分別擴大6.3%、11.5%及49.1%，主要由於去除海外PD-1收入並更新最新的上季PD-1銷售趨勢。基於以上預測調整，目標價由90.1元削至47元，維持「買入」評級。
澳門2月賭收預測 ~ 花旗
花旗發表報告，指出澳門今個月頭13日的博彩總收入可能達到約50億澳門元(下同)，意味著上星期每日博彩收入約為4.29億元，較今個月頭6日的3.33億元高約29%。花旗將今個月澳門博彩收入預測從70億元上調至85億元，若達到預測數字，本月將是自去年5月以來最強勁的賭收月份。
花旗表示，在內地政府呼籲避免在高峰時段出行下，累積的博彩需求似乎至過去一個星期溢出，貴賓廳賭額按月增長約1倍，中場按月增長約80%。
信達生物 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，美國食物與藥品管理局(FDA)召開腫瘤藥物諮詢委員會(ODAC)，建議信達生物(01801) 及禮來公司(LLY.US) 合作研發的信迪利單抗(Tyvyt)需要進行額外臨床試驗，以提高對美國患者的適用性，負面消息下不再估算Tyvyt的中國以外銷售特許權使用費和里程碑費用，並將其目標價由84.7元下調至 60.3元。
但高盛表示，對信達生物仍維持「買入」評級，認為公司近期雖遭遇挫折，但全球化戰略不變，目前擁有5項具有全球發展潛力的項目，預期今年可見到進一步研發進展。該行將信達2021年盈利預測下調7%，並將今明兩年預測下調161%，以反映公司失去Tyvyt中國除外市場銷售特許權使用費及里程碑付款的打擊。
阿里巴巴 ~ 各券商
阿里巴巴(09988) 將於下周四(24日)公布截至去年12月底止財年(2022財年)第三財季業績，受累宏觀經濟疲軟令收入增長放緩、策略性投資錄較大虧損、毛利率走弱，綜合10間券商預測，阿里巴巴截至2021年12月底止(2022財年)第三財季非公認會計準則淨利潤料介乎380.64億至493.21億元人民幣，按年下跌16.7%至35.7%；中位數427.56億元人民幣，按年跌27.8%。
綜合6間券商預測，阿里巴巴截至2021年12月底止(2022財年)第三財季純利料介乎276.52億至455.95億元人民幣，按年下跌42.6%至65.2%；中位數346.84億元人民幣，按年跌56.3%。
投資者將關注阿里對淘寶特價版對用戶群擴張的拉動作用和淘菜菜提升消費者「錢包份額」取展、最新營運及監管指引，包括核心業務客戶管理收入(CMR)增速會否持續低於於商品交易總額(GMV)增速。
下表列出22間券商對阿里巴巴(09988)評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
富瑞│買入│287元
星展│買入│211元
花旗│買入│210元
中信証券│買入│210元
美銀證券│買入│198元
德銀│買入│186元
招商證券國際│買入│193元
高盛│買入│192元
安信証券│買入│191元
大和│買入│188元
國海證券│買入│187元
中信建投│買入│184元
廣發証券│買入│181.33元
國泰君安│增持│181.2元
中金│跑贏行業│181元
摩根大通│增持│175元
中銀國際│買入│172元
建銀國際│跑贏大市│171.5元
瑞信│跑贏大市│170元
大華繼顯│買入│167元
滙豐環球研究│買入│166元
瑞銀│買入│161元
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