2月18日 大行報告
小米集團 ~ 高盛
高盛發表報告，指小米(01810) 正繼續執行其高端化戰略，例如新推出的Mi 12 Pro為京東和天貓上均價超過4,000元人民幣的1月最暢銷安卓智能手機，加上其出貨量有所優化，有助提高變現能力。預期高端化戰略能推高小米智能手機今年收入按年增長20%。
高盛預期小米電動車估值為340億元人民幣，或每股1.6港元，預測2022年及2023年平均每年虧損35億元人民幣，將小米目標價由28.5元下調至23.7元，維持「買入」評級。
信置 ~ 里昂
里昂發表報告指，信和置業(00083)於2022財年中期的盈利按年增長104%，主要受惠於物業銷售入賬增加，但部分被租賃業務EBIT下跌4%所抵銷。
里昂表示，雖然本港近期爆發第五波疫情，但集團中期派息仍增加7%至0.15元，高於該行預期的按年持平。而管理層強調其目標是派息有增長，該行相信此在充滿挑戰的環境中是非常正面的姿態，並得到已鎖定的地產銷售利潤及龐大淨現金支持。
嗶哩嗶哩 ~ 高盛
高盛發表研究報告，將嗶哩嗶哩(09626)的投資評級由「買入」下調至「中性」，對其變現時間表看法變得更加謹慎，並關注在中國宏觀經濟疲軟，線上遊戲及廣告垂直行業受監管下的盈利能力及現金流前景。
該行表示，嗶哩嗶哩持續發展多類別、多場景的視頻社區，用戶觀看時長提升，展望未來，對2021至2023年每月活躍用戶(MAU)預測基本保持不變，預期分別達到2.5億、3.16億及3.79億人。
高盛維持2021年收入預測為193億元人民幣不變，料增長61%，但將2022至2023年的收入預測下調6%及7%，主要由於所有主要細分市場的用戶變現增長疲軟，預測今年手機遊戲收入將因版號暫停審批而增長受限，料2022至2023年收入將按年增長36%及37%。
同時，該行將2021至2023年非國際會計準則下營業利潤率預測下調0.5、1及3.9個百分點，主要由於原生廣告及直播收入分成成本上升帶來的毛利率壓力增加，預計中期競爭加劇持續，因此將非國際會計準則下淨利潤率預測相應下調0.5、2及4.4個百分點，預計嗶哩嗶哩於2022至2024年錄得92億元人民幣的非國際會計準則淨虧損後，或於2025年可實現盈利，將目標價由817元大幅下調至334元。
微博 ~ 高盛
高盛發表報告，下調微博(09898)目標價由347元至305元，維持「中性」評級。
高盛預計微博去年第四季廣告收入按固定匯率計算將按年增長15%，超過中國在線廣告市場的增長。雖然北京冬奧會可能會維持微博強大的用戶參與度，但與其他在線廣告平台類似，預計去年第一季宏觀經濟疲軟和廣告相關法規會對收入造成影響，料微博的廣告收入增長在去年第1季將減速至4%，然後在今年下半年重新加速至按年增長約10%。
高盛同時將微博2021年的收入和非美國通用會計準則的凈利潤預測下調1%，並將2022年至2023年的收入和非美國通用會計準則的每美國存托股盈利(EPADS)分別下調6%至7%和11%至12%。
用戶參與度方面，得益於冬奧會，預計用戶參與度(以MAU和DAU計)將在今年第1季保持10%以上的按年增長。
內地食品股 ~ 瑞銀
瑞銀發表內地餐飲行業研究報告，指內地餐廳到店復甦進程緩慢，加上原材料價格壓力增加，影響2022年預測毛利率，同時今年疫情感染人數因Omicron而增加不確定性，以及受累去年上半年比較基數高，故下調內地餐飲股的目標價及盈利預測。
百勝中國(09987) 目標價由77.41元下調至60元，維持「買入」評級，主要是其店舖回報佳，看好其擴張店舖計劃；海底撈(06862)目標價由32元調低至21.88元，維持「中性」評級；呷哺呷哺(00520) 目標價由9.3元調低至6.18元，評級由「買入」降至「中性」，主因面對疫情反彈及同品牌高蠶食率，轉型過渡期料延長。
信置 ~ 花旗
花旗發表報告表示，在疲弱的樓價下，信置(00083)估值將繼續低迷，其手頭上390億元的淨現金也面臨需要在存款回報下降和高風險投資之間做出選擇的兩難處境，另外預計其2022至2024年盈利將低於2021年的水平，未來3年其股息可能只會在名義上提高或保持不變。該行將信置目標價由8.55元輕微上調至8.7元，重申「沽售」評級。
該行指出，信置將於2022年推出四個新項目，涉及1,800個單位；由於集團於下半財年沒有項目落成，盈利將會低過上半財年。花旗預計，信置2022年度現金回報將按年下降約30%，為了有效利用現金，管理層可能會選擇投資其他領域，包括風險較高的項目。
商湯 ~ 中金
中金發表研究報告，首次覆蓋商湯(00020)，予其股份「跑贏行業」評級，目標價7.3元。
中金指，公司是亞洲最大的AI軟件公司，具備底層全棧自研技術，在高速增長的計算機視覺行業位列第一。根據沙利文數據，中國計算機視覺AI市場規模2020年至2025年的年均複合增長率高達43.5%，2025年預計將達到1,017億元人民幣。
該行預期，公司2021年至2023年收入分別為46.6億元、66.3億元及95.8億元人民幣，年均複合增長率為43%。
長和 ~ 滙豐研究
滙豐研究恢復覆蓋長和(00001) 予「買入」評級，該行將長和2021年及2022年預測盈利下調14%及12%，即估計盈利按年增長6%及11%，反映長和未完成出售歐洲兩個電訊資產、赫斯基能源部分撤資，及印尼電訊業務與Indosat合併。
該行稱，長和2021年花費12.4億元回購0.56%股份，為自2018年來首次回購，透過出售鐵塔資產改善資產負債表來增加股東價值，將長和目標價由62元提高至74元。
潤電 ~ 大和
大和及表研究報告指出，潤電(00836)股價自1月4日至2月17日以來累跌29.6%，或由於其潛在分拆可再生能源業務在港上市，其估值較分拆至A股上市低，被投資者視為不利。惟該行認為潤電在剝離可再生能源業務後，其2022至2023年盈利仍將錄得按年增長。
該行補充，儘管近期動力煤價格居高不下，但目前潤電的燃煤資產估值，相比起煤業同行華能(00902) 及華電(01071)有所折讓。該行將潤電評級由「跑贏大市」上調至「買入」，但將其目標價由22元降至20元，以反映2021年高基數的情況下，估計公司2022年風電利用率將有所下降。
永利澳門 ~ 中金
中金發表報告，調升永利澳門(01128) 評級至「跑贏行業」，目標價上調38%至9.8元。
報告解釋上調原因包括高端中場業務推動強勁復甦，去年第四季中場業務博彩收入按季上升14%，2022年春節假期博彩業務的復甦由高端中場業務主導，公司管理層表示，相較2019年春節假期，直接貴賓業務轉碼數已恢復到88%的水平， 中場業務投注數已恢復到60%的水平。另外，中介貴賓客人向直接貴賓和高端中場的轉移趨勢明顯。而永利渡假村在拉斯維加斯和波士頓的博彩業務復甦亦都強勁。
中金維持對永利澳門今年收入和經調整EBITDA預測不變，並將2023年收入和經調整EBITDA預測上調3%和4%，主要考慮到博彩中介需求逐漸向利潤率更高的直接貴賓和高端中場轉移；澳門新博彩法逐漸明朗。
信達生物 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報，美國食品及藥物管理局(FDA)於2月10日召開腫瘤藥物諮詢委員會(ODAC)會議，要求信達生物(01801) 就信迪利單抗(Tyvyt)進行額外臨床試驗，雖然ODAC討論結果負面，但亦為即將推出的國產藥物制定出更明確規則，依然看好信達生物研發平台能力及產品管線發展，維持「買入」評級。
滙豐研究指，ODAC結果符合市場預期，但內地生物科技股的市場情緒較預期差，信達生物的股價自1月底以來累計下跌22%，對比同期恆指下跌1%。
該行剔除估算模型中Tyvyt海外市場銷售額預測，並將公司2021至2023年收入預測下調3%至14%，對2022年淨虧損預期由17億元人民幣修訂至20億元人民幣，2023年淨虧損預測由7億元人民幣更新至17億元人民幣，目標價相應從85元下調至60元。
信置 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指出如果信置(00083)補充土地儲備的步伐加快，其中期盈利可見度可能會進一步增強。該行維持信置「買入」評級，目標價由12.1元下調至12元。
滙豐研究表示，雖然最近爆發的變種病毒Omicron可能會影響信置租金收入和項目推出的時間，但認為信置是該地產行業中最具價值和防禦性的股票之一，其股息率為5.6%，具吸引力，每股淨現金為4.1元。
滙豐研究指，鑑於社交距離措施，預計信置的租金表現將面臨壓力，但從過去兩年的經驗，一旦疫情被遏制，租金表現應該會迅速恢復。滙豐研究將信置2022至2024年的核心盈利預測下調4.6%至上調1.8%，以反映銷售和租金收入預測調整。
山東黃金 ~ 大摩
摩根士丹利預表研究報告指，預期未來30日內山東黃金(01787) 的股價有約80%機率會上升。
報告表示，現時黃金現貨價格水平超過每盎司1,800美元，交易價格高於該行今年基本預測的每盎司1,730美元，指出雖然加息週期是影響黃金價格的主要因素，但中國市場對黃金需求高於預期，根據中國黃金協會數據，農曆新年假期間中國珠寶銷售額按年增長13%，在岸黃金ETF的資產管理規模亦按年增長12.7%，另外地緣政治緊張局勢為黃金需求帶來強而有力的支持。
大摩指出，山東黃金早前發盈警，預期2021年錄得淨虧損介季1.9億至2.85億元人民幣，即第四季淨利潤創歷史新高，達到約10億元人民幣，超出該行預期。該行預期山東黃金今年將大幅扭虧為盈，給予目標價15.94元，評級「與大市同步」。
物管股 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，有報道稱世茂集團(00813)正尋求將60億元人民幣的信託貸款延期兩年還款，並提議在2月償還13億元人民幣，其餘將在三年內清還。另外，世茂亦正與深圳市政府討論引入國企投資公司。
該行認為，世茂的情況反映近期的資產處置仍未能緩和內房發展商的流動性緊張，惠譽和穆迪最近相繼下調禹洲(01628)、正榮地產(06158) 和融創(01918)的信用評級，預期負面消息或會繼續衝擊市場。
滙豐研究預期，由於母企受困，中資物管股的增長指引或會有下調壓力，維持對內房和物管行業的審慎看法，喜好國企如中海外(00688) 、華潤置地(01109)及中海物業(02669) ；和有防守性的民企包括旭輝(00884)及碧桂園服務(06098)。
內房股 ~ 美銀證券
美銀證券預測，其所覆蓋的內房股2021年核心盈利平均下降3%，其中國企內房核心盈利增長7%，民營內房核心盈利下降10%，由於庫存減值和工程延誤，民營房企業績可能遠低於預測。
美銀證券將較具實力的內房股目標價上調10%，以反映政策利好因素和併購帶來的上行潛力，並調低陷入困境的內房目標價。該行看好國企中的中國海外發展(00688) 和華潤置地(01109)，民企中的旭輝(00884)和新城發展(01030)，維持世茂(00813)、富力(02777) 和碧桂園(02007) 的「跑輸大市」評級。目標價和評級詳見另表。
美銀證券估計，融創(01918)、富力、世茂、時代中國(01233)、合景泰富(01813) 和雅居樂(03383) 不會派末期息股息，除國企外，預計龍湖(00960)、旭輝、碧桂園將保持穩定派息比率。該行估計，行業毛利率可能會在2022至23財年跌至20%以下。
美銀證券認為，政策在3月的「兩會」前可能會進一步寬鬆，例如降低按揭貸款利率、不良資產管理公司收購項目等，然而，3月和4月的債務到期高峰和疲軟的盈利，也代表屆時波動性會更大。
美銀證券發表研究報告，對內房股投資評級及目標價最新調整表列如下：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
雅居樂集團(03383) ｜跑輸大市｜3.9元→3.8元
萬科企業(02202) ｜買入｜23元
中海宏洋(00081) ｜買入｜6.2元
中國海外(00688) ｜買入｜23元→27元
碧桂園(02007) ｜跑輸大市｜6.7元→6.6元
華潤置地(01109) ｜買入｜41元→45元
富力地產(02777) ｜跑輸大市｜2.4元→2.2元
中國金茂(00817) ｜跑輸大市｜1.9元
合景泰富(01813) ｜中性｜5.4元→4.4元
龍光集團(03380) ｜中性｜6.2元→5.2元
龍湖集團(00960) ｜買入｜48元→50元
新城發展(01030) ｜買入｜6.9元
世茂集團(00813) ｜跑輸大市｜5.8元→5元
遠洋集團(03377) ｜跑輸大市｜1.2元→1.3元
融創中國(01918) ｜中性｜14元→11.6元
旭輝控股(00884) ｜買入｜6.1元
時代中國(01233) ｜跑輸大市｜3.3元→2.7元
網易 ~ 各券商
網易(09999)將於下周三(23日)公布去年業績，受惠包括《永劫無間》及《哈利波特》等帶動遊戲業務持續強勁，綜合9間券商預測網易2021年非公認會計準則純利料介乎171.3億至180.01億人民幣，較2020年同期147.06億人民幣，按年上升16.5%至22.4%；中位數176.19億元人民幣，按年升19.8%。
綜合14間券商預測網易2021年純利料介乎143.14億至156.82億元人民幣，按年升18.7%至30%。中位數148.39億元人民幣，按年升23%。
投資者將關注網易管理層的最新業務營運及監管指引，包括手遊《哈利波特》毛利率、海外遊戲業務策略及旗下線上教育平台網易有道(DAO.US) -0.950 (-7.422%) 業務的調整等。
下表列出15間券商對其港股(09999)評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
招商證券國際│買入│231元
中信建投│增持│224元
中金│跑贏行業│218元
國泰君安│買入│215元
大華繼顯│買入│213元
高盛│買入│212元
天風證券│買入│212元
富瑞│買入│211元
野村│買入│211元
安信証券│買入│209元
建銀國際│跑贏大市│204.7元
交銀國際│買入│209元->204元
摩根大通│增持│200元
廣發証券│買入│197.27元
第一上海│買入│187.2元
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