【大行報告】比亞迪銷量將在未來幾年繼續增長(220425).docx

比亞迪銷量將在未來幾年繼續增長 料350具初步支持，320支持更大，可分段於320-350元吸納，中線目標為400-450元 比亞迪控股(01211)公布2024年及2025第一季業績持續快速增長，不斷突破新高。公司2024年實現營收7771億元，同比增長29%；毛利1510億元，同比增長24%；歸母凈利潤爲403億，同比增長34%。公司預計25年第一季實現歸母凈利潤85-100億，同比增長86.04%至118.88%。公司的收入和利潤正處於持續創新高的階段。 2025年2月10日，公司發佈「天神之眼C」高階智駕輔助系統，包括海鷗、秦PLUS在內的21款車型都將搭載「天神之眼」高階智駕輔助系統，10萬元以上車型均標配，海鷗智駕版的入門價格爲7萬元，基本實現了全系車型的覆蓋。公司已發佈超級e平台，兆瓦閃充開啓油電同速，推出閃充電池、3萬轉電機和全新一代車規級碳化硅功率芯片，核心三電全維升級。在充電速度上，實現充電功率1兆瓦，實現閃充5分鐘行駛400公里。公司2025年第一季累計銷售100.08萬輛車，同比增長59.8%。其中第一季累計出口20.6萬輛車，同比增長110%。隨着公司出口交通能力的不斷增加，海外市場將成爲公司銷量持續增長的重要推動力。 智能化開啓電動車下半場競爭；頭部自主品牌的新能源車型，產品力和技術差距已經顯著縮小，同時隨着品牌和車型的豐富，需求開始分散，單一品牌的份額天花板也逐步臨近。在這背景下，雖然比亞迪的技術並非絕對地領先，但只要比競爭對手早 2 - 3個季度將研發成本等進行攤銷，就能有更好的經濟性。比亞迪在傳統陣營中的先發優勢。隨着高速NOA，城市NOA的逐步成熟，以及消費者對智駕能力邊界的逐步清晰，比亞迪有望繼續通過大規模工程化量產能力，在產品性價比上領先同行。不過仍要注意貿易戰下，海外政策不確定性，以及宏觀經濟波動，原材料價格上漲，競爭格局惡化等風險因素。不過比亞迪屬快速變革下仍具應變能力的公司，可順利走到這行業大變局的終點。 內容僅供參考，不構成投資建議