2月25日 大行報告
聯想集團 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指聯想集團(00992) 經營溢利率4.6%，按季升0.2個百分點，與該行預測相若，而智能設備業務、解決方案業務分別按季升15%及10%較預期佳，可抵銷智能基礎設施方案業務按季跌2%。
瑞信上調聯想2022至2024財年預測每股盈利5%至12%，主要是基於稅率下降、手機及基礎設施方案業務好轉，將聯想目標價由9.2元上調至9.5元，評級「中性」。該行稱將監測電腦業務勢頭的可持續性，以及從解決方案業務及基礎設施方案的利潤增長前景中能否尋找切入點。
東亞 ~ 摩通
摩根大通表示，由於非利息收入疲軟，東亞銀行(00023) 2021財年的業績低於該行預期，而強勁的盈利反彈是由大幅降低的信貸成本和出售資產推動。該行維持東亞「中性」評級，目標價由14元上調至14.3元，相當預測今年市賬率0.4倍。
摩通認為，東亞銀行強勁的盈利反彈、派息增長、資產質素改善、以及藍十字的潛在出售，應該會在短期內讓東亞股價表現相對出色，不過更大的內地或內地商業物業貸款/敞口意味著更高的資產質量不確定性，和更大成度地抵銷美國加息的利好因素，因此潛在的股本回報率趨勢可能仍遜於同業。
摩通將東亞2022和2023年盈利預測分別下調1%和上調6%，以考慮到2022年信貸成本的適度增長，但2023之後的淨息差擴張。
百威亞太 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，百威亞太(01876.HK) +0.900 (+3.758%) 沽空 $1.74億; 比率 48.349% 去年銷量、收入及EBITDA分別按年上升8.3%、14.9%及27.3%，優於市場預期2%，主要驚喜來自去年第四季中國及南韓市場的銷售加快，及有效的成本管理。
該行上調百威亞太股份目標價，由31元升至31.8元，評級維持「增持」，預期集團今年的銷售及EBITDA將分別增長9%及10%，明年則升8%及11%。摩通相信，中國市場重開、持續的市佔增加及於中韓的產品進一步加價，將成股份估值重評的催化劑。
玫紙 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表研報指，玖龍紙業(02689) 2022財年上半財年盈利按年跌35%，符合公司盈利預警。
誶行指出，由於煤炭、廢紙和紙漿的成本較高，玖紙期內產品利潤率低於預期，調整後淨利潤為每噸303元人民幣，對比2021上半財年為每噸456元，但水平仍遠高於2012至2016財年行業產能過剩的時期。公司管理層表示，部分包裝紙新產能將提前落成，預計將於今年第二季開始運營。滙豐研究認為，由於現時需求低迷，新產能首年對銷量貢獻不會錄得有意義增長。
滙豐研究又指，由於生產成本較高，短期內可能會出現漲價公告，但產品利潤率預期短期內繼續受壓，認為在行業高庫存水平、需求疲軟加上產能增加等問題未解決前，產品利潤率將未有機會回升。
該行下調玖紙2022至2024財年盈利預測，將目標價由13元下調至10元，認為產品成本高企無法完全轉嫁，但考慮到公司估值處於谷底，相信進一步下行空間可能有限，維持「買入」評級。
數碼通 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告，指數碼通(00315)上半財年業績穩健，服務收入增長3%，純利下降6%，中期息維持派14.5仙。漫遊業務跌幅已完全被消化，5G手機用戶和5G家居寬頻服務增長良好。
滙豐將數碼通目標價由5.1元下調至4.9元，主要潛在催化劑是5G用戶和收入的加速增長，評級「持有」。
銀娛 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，銀河娛樂(00027)去年第四季業務表現勝預期，顯示其管理團隊有強大的執行能力，因此將繼續有助集團渡過艱難的經營環境。
該行表示，銀娛預料近期的復甦會出現震盪，但隨著區內旅行恢復，對業務長期增長潛力看法積極。
滙豐研究將銀娛股份目標價由50.5元上調至52元，評級維持「買入」，預期集團「澳門銀河」第三期將於今年下半年開業。另外，由於集團最新宣派的特別息相當於派息比率為30%，該行現預料集團明年派息比率為40%，2024年為50%。
阿里 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，預期阿里巴巴(09988) 新業務錄得之虧損有望於未來幾個季度有所收窄，主因目前的投資周期即將結束，利潤率跌幅將會放緩；加上最近幾季因疫情限制和監管所帶來的影響，在未來幾個季度料會紓緩。
報告又提到，過去幾季阿里強調需要投資低線城市和生鮮食品，以把握新的潛在可接觸市場並追趕競爭對手。於本季該行指感覺到了這一點變化，而管理層正在談論提高單位經濟效益，而且吸納用戶方面基本完成，尤其是在Deals、Taocaicai和Ele.me等方面。該行估計，目前該三項業務每季度錄得EBITA虧損約為200億元人民幣，與競爭對手及政策等方向一致。
瑞銀將阿里2023財年的收入預測降低1.3%，但將經調整息稅前利潤預測上調12.1%，以反映更好的成本控制，目標價由161元降至146元；維持「買入」評級，指看好其長期的風險回報，認為投資者需要有耐心等待。
ASM太平洋 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，ASM太平洋(00522) 去年第四季收入按年增長26%至62億元(7.96億美元)，分別超過該行及市場預測的8%及7%，並高過指引範圍7.2億至7.7億美元，主要受半導體解決方案分部收入增加所推動。
此外，該行指ASM太平洋由於費用控制，公司去年第四季經營溢利率20%，亦超出該行及市場預測分別17.7%及18.5%。而季內企業級預訂按年增長25%至6.74億美元，但按季跌8%，主要由於訂單出貨比率從第三季的0.9倍下降至第四季的0.8倍。
滙豐研究表示，ASM太平洋今年首季銷售指引範圍為6.4億至6.9億美元，符合預期，反映按年將錄14%至23%的強勁增長，但估計由於半導體解決方案分部訂單放緩及季節性因素，或令收入增長放緩。而公司首次披露其去年先進封裝收入約5.9億美元，佔收入的20%，可視為一個積極的信號，或可推動公司未來增長機會。
該行將ASM太平洋2022至2023財年的每股盈利預測分別下調7%及6%，至6.97元及6.83元，料全年每股盈利預測可能按年跌10%。目標價由110元降至100元，維持「買入」評級。
新地 ~ 大摩
新鴻基地產(00016)截至去年12月底止中期基礎純利148.18億元，按年跌15%，中期息維持1.25元。摩根士丹利發表報告，指新地派息連續第四年持平，由於香港住宅項目預售和零售租賃前景充滿挑戰，認為新地股價缺乏催化劑，將其目標價由106元下調至103元，評級「與大市同步」。
大摩將新地2022至2024財年每股盈利預測下調2%至4%，資產淨值預測下調3%，以反映香港租金收入下降預期和最新的入帳時間表。
港交所 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，港交所(00388)去年業績符合該行預期，純利及總收入按年分別各升9%，至125億元及210億元，但意味去年第四季純利按年下跌9%，較市場預期低11%。
該行表示，港交所去年第四季日均成交額令人失望，按季下跌24%至1,260億元，且平均市值和流通速度均出現持續下降。至於今年首季至今的日均成交額為1,280億元，較上季高約20億元，有少許恢復跡象，隨著市場逐漸下調對日均成交的假設，該行相信為更好反映目前市況，市場預測或會出現下調。
瑞信將港交所股份目標價由502元降至423元，評級維持「中性」，並調低集團今明兩年每股盈利預測分別6.1%及9.1%，以反映在市場情緒疲弱下交易活動低迷。
百威亞太 ~ 瑞信
瑞信指百威亞太(01876) 第四季收入及EBITDA分別按年增17.1%及29.8%，較市場及該行預期佳。百威內地業務受益於農曆新年較早出現，去年第四季度銷量、均價及EBITDA按年增長8.5%、10.3%及25.6%，公司亦上調今年高端和超高端市場滲透率目標。
瑞信估計百威能獲得更高的收入及毛利，上調百威2022年及2023年盈利預測2%及3%，將目標價由23.5元上調至 27.6元，評級「跑贏大市」。
阿里 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，阿里巴巴(09988)第三財季收入按年增長10%，符合預期，非國際會計準則下EBITA則稍勝預期，主要由於新業務虧損較預期中少。
按業務劃分，核心業務客戶管理收入(CMR)因宏觀經濟疲軟、商家補貼及市場競爭所拖累，期內下跌1%；本地服務則符合預期增長27%；雲計算業務第三財季僅增長20%，令人失望。受通訊應用程式釘釘投資所拖累，利潤率僅0.7%。
瑞信指，投資者關注阿里增長前景持續疲軟，2022財年收入增幅可能觸及20%至23%指引的下限。管理層強調阿里巴巴被低估，透露正在考慮股票回購及分拆成熟業務以釋放價值。
該行相信，近期宏觀前景疲弱已獲消化，過去一年阿里盈利預測多次被下調，加上增長放緩及主動投資增加，如果未來幾個季度虧損收窄且盈利觸底，認為估值不高的阿里將得到投資者重新關注。
由於新業務虧損減少，瑞信將2022至2024財年盈利預測上調4%至5%，但因宏觀疲軟而下調收入預測，目標價由170元上調至173元，維持「跑贏大市」評級。
港交所 ~ 野村
野村發表研究報告指，港交所(00388) 2021年收入及盈利均按年增長9%，基本符合預期，但當中第四季收入及盈利表現放緩，分別按年跌7%及9%，收入較預期低1%，主要由於上市及託管費用較預期弱。但在成本控制措施下，第四季盈利表現較預期高出4%，EBITDA利潤率改善至73.9%，亦較預期高2個百分點。
野村表示，考慮到今年1月市況疲軟，整體日均成交按年下跌48%，較過去12個月移動平均線低18%，因此將2022至2023年盈利預測相應下調1.5%及1.4%，今明兩年整體日均成交預測下調3%及2%，至1,720億及2,040億元，預期今明兩年每股盈利將增長15%及21%。
該行維持對港交所的「買入」評級，目標價下調3.6%至512元，並維持折讓率為9%及終端增長率為6%不變。
建行 ~ 野村
野村表示，儘管建設銀行(00939)淨息差受壓，但由於信貸增長強勁和信貸成本降低，上調了其盈利預測，將其目標價上調9%至8.45元，維持「買入」評級。
野村認為，在信貸寬鬆政策的推動下，2022年信貸需求可能會有所改善，因此將建行的2021、2022和2023年貸款按年增長預測，分別從9%、8.5%和8.5%上調至10.3%、10.5%和9.5%。另外，野村將建行2021、2022和2023年淨息差分別下調1個基點、4個基點和8個基點，至2.11%、2.1%和2.09%。
野村指，由於資產質素改善好於預期，將建行2021、2022和2023年信貸成本分別下調7個基點、8個基點和11個基點，至0.9%、0.93%和0.93%，相對年份盈利預測分別上調4.3%、3.1%和2.9%。
新地 ~ 瑞信
瑞信發表報告，將新地(00016) 2022及2023財年的盈利預測分別下調10.9%和9.2%，以反映銷售及交付時間表放慢，以及在Omicron影響下租金增長假設降低，另引入2024財年的預測。該行保持資產凈值估計基本不變，但在宏觀不確定性增加的情況下，將資產凈值折讓預測由40%擴大到45%。因此目標價相應由143.5元降至131.7元，維持「跑贏大市」評級。
該行指，雖然Omicron帶來短期的不利影響，但仍然看好新地充足的項目儲備和中國內地強勁的租金收入增長前景，而5.3%的股息收益率亦具吸引力。
報告指，新地管理層將其全年度銷售預算下調至400億元，因為Omicron爆發後，銷售時間表存在不確定性。中國內地的銷售目標保持不變，即70億元。管理層認為在今年有吸引的補充土儲機會。另外，該行指，內地零售組合的表現是一個亮點，租金按年上升22.8%；由於佔用成本處於介乎約13%至17%，且銷售租金分成佔很大比重，管理層對租金的增長持積極態度。
香港電訊 ~ 野村
野村發表報告，下調香港電訊(06823) 2022財年至2023財年的收入預測6%至7%，以反映近期來自疫情的壓力，基於較高的攤銷費用，將香港電訊盈利預測下調13%，目標價由12.6元下調至12.3元，意味15%的上漲空間。
野村重申香港電訊「買入」評級，雖然本地經濟存不確定性，但香港電訊作為香港唯一綜合電訊公司，相信表現仍具韌性，長遠亦可受益於5G的普及和企業數字化，加上2023年股息收益率7.6%亦具吸引力。
郵儲行 ~ 野村
野村發表報告，預期今年1月內地下調一年及五年期貸款市場報價利率(LPR)對郵儲銀行(01658)的負面影響最大，料其今明兩年淨息差分別降低2.3個基點及3.1個基點，而人行可能在今年年中再將一年期LPR利率降低10個基點。
不過，野村預期受強勁的貸款增長推動，郵儲行的貸存比率持續增加可部分抵銷貸款收益率的下跌，因此，該行將郵儲行今明兩年的淨息差預測分別調低8個基點及10個基點，兩年最新預測均為2.35%。
野村將郵儲行股份目標價由6.78元上調至7.4元，評級維持「買入」，並調升其2021年至2023年盈利預測分別7%、6%及8%，以反映其非利息收入強勁勢頭。野村亦指郵儲行的資產質素持續改善。
百威亞太 ~ 花旗
花旗發表研究報告指出，百威亞太(01876)管理層對2022財年中國啤酒行業高端化前景保持樂觀，因中國政府目前的動態清零防疫政策對內部或餐廳渠道復甦的影響，遠低於之前封鎖城市的做法。
該行指出，在預期今年行業良性競爭的情況下，相信對中國主要啤酒商有利。而在今年中國啤酒板塊中，該行偏好潤啤(00291) 及百威亞太，將百威亞太目標價由28.4元上調至31.1元，維持「買入」評級。
電盈 ~ 滙豐研究
電訊盈科(00008) 去年持續經營業務收益386.54億元，按年升7.4%。滙豐研究發表報告，電盈旗下媒體業務今年將達到EBITDA收支平衡，解決方案業務在去年下半年實現了令人矚目的復甦。該行將電盈的投資評級，由「持有」上調至「買入」，目標價由4.8元上調至5.4元。
滙豐研究表示，電盈出售香港和馬來西亞數據中心業務，以及於去年12月分拆盈大地產(00432)，簡化了報告流程，使投資者能夠專注於媒體和解決方案部門的強勁勢頭，另外，Viu在東南亞地區激烈的競爭環境中表現出的韌性讓投資者感到鼓舞，去年月度活躍用戶增長了30%，付費用戶增長了58%。
由於媒體增長加快，滙豐研究將電盈今年EBITDA預測上調1.6%，並因內容攤銷成本增加而將經營利潤預測下調9.8%。
阿里 ~ 富瑞
富瑞發表研究報告指，阿里巴巴(09988)第三財季收入符合預期，非國際會計準則下盈利超出預期，雖然線上購物行業面臨宏觀經濟下行影響，但預計阿里將繼續通過細分策略，提升消費者體驗，預期淘寶特價版、淘菜菜在低線城市的滲透率穩步提升。
該行指出，阿里將重點從獲取新用戶轉向留住用戶、提升ARPU及深化跨品類滲透，以獲取更多市場份額，其中淘寶特價版為新用戶獲取貢獻不少，預期淘寶特價版及淘菜未來業務重心將轉向質量增長，未來幾季經營虧損或將收窄。
上季阿里核心業務客戶管理收入(CMR)按年下跌1%，GMV錄單位數增長，主要由於集團對商家補貼增加及部分服務費用戰略性降低。富瑞認為，阿里雲持續投資拓展國際基礎設施，於全球範圍加強雲計算的投資，收入變得更多元化，非互聯網行業貢獻增加；另外在物流網絡建設亦趨向全球化。
富瑞重申對阿里的「買入」評級，目標價由287元下調至277元，認為未來主要風險包括宏觀經濟嚴重放緩，影響網購行業增長、用戶增長低於預期以及各行業或遭受嚴格監管。
香港電訊 ~ 滙豐研究
香港電訊(06823)去年營業額339.61億元，按年升4.9%，股份合訂單位持有人應佔溢利48.08億元，按年跌9.3%。滙豐研究發表報告，預料香港電訊國際電訊業務下滑應該會緩和，5G勢頭會改善，由於流動通訊前景走強，將其目標價上調1.5%至13.6元，維持「買入」。
滙豐研究認為，香港電訊的品牌組合繼續幫助其應對市場的所有範疇，而The Club的會員人數強勁增長。
滙豐研究將香港電訊今年的銷售額和EBITDA預測分別下調0.6%和0.9%，以反映業績中的固網電信趨勢，不過上調了中期流動通訊業務EBITDA利潤率預測，反映出這部分業務的表現強於預期，這是該行上調目標價的主要動力。
新地 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，新地(00016)於2022財年上半年的基礎溢利148億元，按年跌15%，主要是受到項目入賬時間影響，中期派息維持在每股1.25元不變。管理層預期，變異病毒株Omicron短期內會為業務營運帶來一些挑戰，尤其是購物中心業務。
不過，該行相信政府的消費券及放寬按揭貸款樓價上限等刺激政策，可為新地的地產業務帶來緩衝。而公司在中國的租賃組合快速增長，有助抵銷本港租賃業務的疲弱。
滙豐研究將新地2022至2024財年的盈利預測，分別下調5.7%至10.1%，維持對其「買入」評級，目標價由135.3元下調至120.6元。
希慎 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，雖然希慎(00014)估值具吸引力，股息收益率有6.3%，但缺乏短期的積極催化劑，所以下調評級至「持有」，目標價亦由30.7元下調至23元。
滙豐研究指，希慎2021財年業績疲弱，符合預期。當中，基本溢利跌2.8%至23.3億元(該行預測為23.4億元)，跌幅較上年的7.3%收窄。第二次中期息維持1.17元。
鑒於最新一輪的社交距離措拖，該行預計，希慎將提供租金優惠以支持租戶，這將削弱原先預計的盈利復甦，而疲軟的市場情緒可能會影響其購物中心組合內的奢侈品消費。目前預計其盈利在2023年才恢復增長，將2022年至2023年的核心盈利預測下調6.5%至8.7%，主要反映較低的租金假設。
濰柴動力 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，在經過五至六年的上升周期後，該行料內地重型卡車行業正步入會持續達20個月的下行周期，直至今年底甚至明年初。
該行將今年內地重型卡車銷量預測下調至95萬輛，意味下跌幅度達32%。而濰柴動力(02338)作為內地重型卡車引擎的龍頭，有80%以上的收益來自重型卡車相關業務，因此或會受到行業需求低迷的重大影響。
瑞銀下調濰柴動力股份評級，由「買入」降至「中性」，目標價由22.05元調低至14.6元，並將集團2021年至2023年盈利預測下調7%至15%。
港交所 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告指，港交所(00388)去年業績大致符合預期，全年純利上升9%至125億元，意味去年第四季錄得8.6%下跌，主要由於投資收益的基數高，以及現貨市場成交量放緩。
為反映宏觀不明朗因素上升，該行下調港交所今年至2024年日均成交量預測14%至16%，到介乎1,530億元至2,140億元，並因此將其股份目標價由575元降至531元，評級維持「買入」。
港交所 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指港交所(00388) 去年每股盈利略高於該行預期，收入略低於預期，但成本和投資優於預期，每日交投量和新股勢頭依然低迷，估值與美國10年期國債孳息率走向相反。該行將港交所目標價由485元下調至442元，評級「持有」。
滙豐研究認為，短期內，由於疫情、地緣政治和預期美國加息，導致市場風險偏好下降，港交所日均交投量的勢頭可能仍然乏善可陳，與去年下半年相比，A股市場成交動能也有所減弱，儘管新股發行計劃仍然強勁，但年初至今進度仍然緩慢，不過投資收入可能受益於利率上升。
滙豐研究將港交所2022-2023年的盈利預測下調了11%-13%；將2022年和2023年的日均交投額預測分別下調21%和19%，至1,420億元和1,630億元。
太平洋航運 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，太平洋航運(02343) 仍為該行航運股首選，因為其正處於乾散貨運費反彈的早期階段，遠期運費仍然比現貨運費高。管理層亦重申看好前景，認為超靈便型乾散貨船(Supramax)或小靈便型乾散貨船(Handysize)行業的基本面將在今明兩年持續改善。另由於高船價限制了船隊擴張計劃，有多出的流動資金下，或會令未來股息有驚喜。其目標價由5元略為上調至5.1元，評級「買入」。
富瑞指，太平洋航運去年業績強勁，全年淨溢利達8.45億美元，創新高，並且是盈喜範圍的高位。管理層重申對今明兩年全球需求增長超過供應增長的積極展望。關於俄羅斯和烏克蘭局勢，管理層指只佔業務的3%，而且其亦沒有一艘船在黑海。
康寧傑瑞製藥-B ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，考慮到美國FDA對只有中國臨床數據的創新藥物申請態度較為保守，下調對康寧傑瑞製藥(09966)核心資產價值預測，認為產品海外獲批准的可見度降低，海外敞口從21%降至16%。但該行表示，康寧傑瑞為中國領先的雙特異性抗體市場領導者，擁有強大的研發能力，認為股份目前被低估。
該行下調康寧傑瑞KN046及 KN035兩款產品在中國以外的成功率，令經風險調整的峰值總銷售額預測下降11%，KN046專利費用預估下降50%，KN035國內高峰年收入預測亦下調15%。
瑞銀表示，該公司今年有不少產品都將取得進展，例如KN046用於2L胰腺癌和 1L HCC中的ASCO數據將公布，以及KN046 1L 胰腺癌治療臨床研究的患者完成入組等，維持對其「買入」評級。
瑞銀基於風險調整，將康寧傑瑞的峰值銷售額由76億下調至68億元人民幣，目標價從30.3元下調至13.89元。
東亞 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告，指出東亞銀行(00023)去年每股基本盈利1.53元，按年增長57.7%，低過該行預期的12%。雖然盈利疲弱，資產質量卻大幅改善。每股股息增長75%至0.7元。該行認為東亞提高股本回報率，加上有利於股東的政策等，是一家不斷改善的銀行。
該行又稱，東亞不良貸款率降至1.09%，主要受內地業務的推動，儘管期內對內房風險敞口有所增加。管理層認為內房今年風險可控，行業不良貸款率維持約1%。
滙豐研究認為，東亞去年業績適度樂觀，主要得益於改善的資產質量指標、有利淨息差前景、普通股權一級資本比率穩定，增加對完成回購的信心，以及表明出售藍十字的意圖。該行將東亞的2022及2023財年每股盈測下調24.2%及0.9%，維持對其「買入」評級，目標價由17.6元降至16.8元。
油價預測 ~ 中金
中金發表報告表示，俄烏兩國已經出現局部衝突，對大宗商品供應衝擊可能來自兩個渠道，一是地緣衝突對出口的直接影響，二是後續制裁對供應的限制。目前，西方國家對俄羅斯的制裁風險也在提升，料能源可能首當其衝。據該行測算，如果俄羅斯石油供應受損200萬桶/天以上，全年油價可能面臨超過30美元/桶的溢價，而且這種影響可能是持續性的庫存考驗，即使後期釋放戰略儲備石油(SPR)或者新供應。其次，天然氣供給也將受到影響，尤其是庫存本就較低的歐洲市場，可能承受更大的供給衝擊。
該行指，把原油市場比作一枚站立的硬幣，當前市場受供應風險影響很大，已經不是基本面驅動行情，短期價格高點可能取決於地緣衝突等級。在需求旺季結束之際，隨著極端天氣、減產風險等供應擾動結束，俄烏局勢已成為決定「價格硬幣」倒向的關鍵。如果俄烏局勢波及到俄羅斯的原油出口，供給預期無法兌現，將使當前原油市場進一步走向短缺。
在俄羅斯或被制裁，或反制裁的驅動下，該行假設一種情形，石油供應因此減少200萬桶/天以上，那麼一方面可能使得今年首季度全球石油市場50萬桶/天的短缺，擴大超過250萬桶/天，另一方面可能扭轉全年石油市場均衡，從平衡再次轉向短缺，全年油價可能因此面臨30美元/桶左右的供應溢價。當然，硬幣的另一面則為，如果未來地緣政治風險有所降溫，俄原油供應沒有受影響，那麼油價有回歸基本面，風險溢價回落的風險。
此外，根據UN Comtrade數據，2021年對中國鐵礦石進口來源國中，烏克蘭僅排名第五，按質量計佔比約1.6%。但就球團與造球精粉而言，烏克蘭是全球重要的鐵礦石球團出口國，僅次於巴西和瑞典，烏克蘭分別佔到了中國精粉和球團進口來源的11%和17%。烏克蘭與俄羅斯之間的不穩定因素或將加劇球團出口的不確定性，放大鐵礦供應的結構性矛盾，球團溢價因而可能面臨上行風險，進而對鐵礦石價格形成一定支撐。
烏克蘭事件對美股影響 ~ 瑞銀
瑞銀發表報告，因應俄羅斯進攻烏克蘭更新美股模型，顯示事件已取代實質利率成為美股大市、行業及回報模式最主要影響來源。縱使美股近期受壓，該行對美股維持正面看法，並料事件影響消化後反彈，基於美股去年第四季盈利再度顯著勝預期，市場對利率更具韌性且已反映十年期國債高於2厘，美國經濟數據堅韌及超出預期，估值在跌市下已更便宜，標普500指數預測市盈率已跌至19倍，年內已減少11%。
報告亦指，經模型分析，烏克蘭事件一旦降溫，美股可反彈3%。假設布蘭特期油價格在供應憂慮紓緩下跌一成至每桶85美元，股市將獲略外2.5%提振。報告亦總結1960年美股標普500指數經歷的16次顯著地緣政治事件，事件導致指數半年跌幅的中位數僅為4%。
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