2月28日 大行報告
新世界 ~ 花旗
花旗發表報告指，新世界(00017)未來於香港的住宅推出以啟德為主，在該行對本港住宅前景看法負面下，預期集團的銷售會放緩，且毛利率低企。
報告補充，更為關注集團內地住宅業務(大灣區)會拖累估值，並認為其負債率相對較高。不過，該行相信新世界未來推出的項目不錯，目標是於2021年至2025年的租金年均複合增長率約20%。
花旗上調新世界股份目標價，由30.8元輕微上調至31元，評級維持「中性」，認為集團承諾維持可持續的每股派息，與目前每股2.06元的派息水平相比，相信其超過6%的股息收益率可為下行提供部分支持。
快手 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指出，快手(01024)過去六個月進行的業務重組，有助於提升變現率及營運效率，預期快手將繼續獲得更多市場份額，將投資評級提升至「增持」。
大摩表示，快手股價年初至今累計上漲16%，反映出公司去年第四季及今年表現跑贏同業，預期2023年市場份額增長及盈利能力將繼續改善。該行又指認為，市場對快手的預期已見底，預期下半年營運效率將提升，2022年至2023年收入前景向好。
該行指，快手現價為2022年及2023年預測市銷率的3.3倍及2.8倍，假設淨利潤率達到20%，預期2021至2023年收入年複合增長率達20%，估計中國市場業務今年第四季將可能實現盈虧平衡，將目標價由105元上調至120元。
新創建 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告，指新創建(00659)業務組合的積極資本循環，令盈利質量顯著改善，槓桿比率下降至13%，同時新創建仍在積極尋找機會出售非核心資產，以擴大其經常性收益和現金流。
摩通認為，公司92%應佔經營盈利中來自四個核心業務，均帶來強大現金流，目前股息7.9%收益率獲得很好的支持，尤其是在管理層承諾可持續和增長的每股分派下，摩通維持新創建「增持」評級，目標價由10.7元下調至10.4元。
金界控股 ~ 大摩
大摩發表報告，指與澳門相比，由於東盟國家重新開放，近期金界(03918) EBITDA增長可見度更明顯，重申其「增持」評級，目標價由7.3元上調至8.5元。
大摩指，馬來西亞將尋求內閣批准開放免檢疫旅遊，估計馬來西亞客人佔金界2019年EBITDA約30%，假設馬來西亞從今年第二季開始開放有配額旅行，並估計新加坡將最終在今年上半年末取消其免檢疫旅行配額，預計金EBITDA將在2022年、2023年和2024年分別達到2019年水平的45%、74%和93%，而2020年下半年只有2019年水平的51%。
大摩表示，太陽城集團(01383)於去年3月21日停止了於金界的營運，市場普遍下調了對其2021年上半年盈利預測，中國的中場業務客人可能會在疫情後重返，同時有空間下調金界第三期工程的規模。
網易 ~ 野村
野村發表報告指，網易(09999)公布另一穩健的季度業績，去年第四季線上遊戲收入按年上升30%，盈利按年增3倍，主要是受到低基數效應及穩固的遊戲收入增長所推動。
該行維持對網易股份「買入」評級，目標價由211元降至203元，相當今年預測市盈率19倍，並維持今年盈利預測大致不變。野村表示，網易為近期首選，認為在宏觀挑戰下，大部分互聯網同行的業務前景會在今年上半年惡化，但指網易短期前景然鞏固。
中國平安 ~ 大摩
摩根士丹利認為，中國平安(02318)去年第四季銷售及毛利疲弱持續，下調其2021財年新業務價值23%(此前料跌2%)，主要是因為產品組合改變，將新業務價值毛利下調2個百分點。由於投資表現持續惡化，加上平安銀行去年第四季表現疲弱，該行將中國平安的稅後營運溢利增長預測由12%減至6%。摩根士丹利將中國平安目標價由82元調低至73元，維持「增持」評級。
港交所 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，港交所(00388)去年利潤為125億元，低於市場預測的129億元，主要是受到去年第四季交易額疲弱影響。
該行表示，由於俄羅斯與烏克蘭衝突，港交所股價於2月24日下跌了5.4%，但相信對集團的長遠營運影響有限，較大的下行壓力反而可能來自跌至長期趨勢的日均成交額。另外，港交所在吸引優質企業/投資者以改善流動性方面仍面對挑戰。
富瑞下調港交所股份目標價，由459.67元降至373.94元，評級維持「持有」，並因應日均成交額下跌而調低集團今明兩年盈利預測。
閱文 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指出，閱文(00772) 股價自去年中期業績發布以來已累跌43%，主要由於監管機構收緊對長視頻/電影內容和暫停新遊戲許可，影響閱文知識產權(IP)營運，不利其下游客戶，加上公司在線閱讀領域的用戶增長相對疲軟。
該行相信，在線閱讀競爭格局已趨於穩定，而對長視頻和遊戲的監管不明朗因素已見底，閱文於監管環境下潛在復甦或成為股價上行的催化劑，認為公司風險/回報愈來愈具吸引力。
瑞銀將閱文2021至2023財年的收入預測分別下調19%至20%，經調整邊際利潤率上調至14%-18%，目標價由72元削至54.9元，評級由「中性」上調至「買入」。
醫思健康 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，相信目前醫思健康(02138) 股價已經很大程度上反映了最新的社交距離措施和疲軟的消費情緒，並仍然看好集團的長期發展前景，維持「買入」評級。
報告指，醫思健康的收入穩健，但對利潤率轉為更謹慎的態度，預計香港第五波疫情的影響將持續到2023財年，目前預計2022財年和2023財年的銷售凈利率將分別為10%和9.1%(原本11.7%及12.9%)，盈利預測較市場預期分別低21%和39%。
該行將對醫思健康2022財年和2023財年的盈利預測分別下調16%和34%，以反映最近的防疫措施、通關延遲以及香港的消費疲軟；但只將2024財年的盈利預測調整5%，目標價相應由14元降至11元。
希諾生物－B ~ 瑞銀
瑞銀將康希諾生物－B(06185) 目標價從361元下調至216元，主要是由於其新冠疫苗業務的可見度較低，預計該業務將佔去年總收入97%，維持「買入」評級。
瑞銀預計，康希諾生物市場份額將受到高疫苗接種率和新替代品供應的影響，包括輝瑞的Paxlovid等新冠口服藥物。截至2月15日，中國已有12.31億人接種了兩劑疫苗，5.02億人接種了加強針，因此下調了對康希諾生物新冠疫苗的預測，但仍對其針對腦膜炎、DTP和肺炎的創新疫苗的產品管道持樂觀態度。
瑞銀預計康希諾在2021年、2022 年和2023年的新冠疫苗銷售額將分別錄得42億元、53億元和38億元人民幣(下同)，而其之前的估計為54億元、82億元和120億元。瑞銀將康希諾2021年每股盈利預測上調11%至7.64元，但將2022年和2023年每股盈利預測分別下調25%和60%，至10.29元和8.76元。對於2021年，瑞銀預測康希諾收入為43億元，淨利潤為19億元。
新地 ~ 花旗
花旗認為，雖然該行看淡本港住宅前景，但認為新地(00016)的租賃組合多元化及穩定，相信在近期本港Omicron疫情中，新地表現仍能保持穩定。
該行相信，投資者將新地等同香港情況，因為新地總資產價值中70%位於香港，預期一旦本港疫情受控，在零售反彈下受惠。該行預期新地2021年2024年租金收入錄複合增長率4.7%，將目標價由116.8元輕微調低至116.6元，評級「買入」。
港交所 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，港交所(00388)2021年實施不少新舉措，包括推出MSCI A50指數期貨、引入SPAC上市制度等，公司管理層預期於3月底的企業日上宣布三年新戰略，認為港交所作為內地公司重要境外上市地點的長期前景保持不變。
該行指，港交所日均成交量預期隨著中國經濟及金融市場發展而持續增長，但由於今年利潤將受到交易低迷影響，市場避險情緒同時抑制IPO活動，加上港交所的每股盈利普遍面臨下行壓力，估值仍遠高於歷史平均水平，因此重申「沽售」評級。
花旗指，港交所IPO主要受新經濟股及中概股回流所推動，此前曾估計中概股回歸將帶動日均成交額增加至350億元，考慮到日均成交低於預期，將2022至2024財年每股盈利預測下調5%，目標價由400元下調至380元。
希慎 ~ 花旗
希慎興業(00014) 去年虧轉盈賺13.83億元，上年同期蝕25.47億元，派第二次中期股息1.17元，按年持平。花旗發表研究報告，指希慎上財年核心盈利按年跌11.3%至18.71億元，超該行預期4.5%，主因物業發展活動利息開支資本化。花旗指，希慎在奢侈品零售的敝口，在本地收租股中僅次於九龍倉置業(01997)，受累於疫情爆發及短期沒有通關憧憬。
報告稱，由於希慎手頭現金充裕，加上預期今年下半年疫情形勢趨於穩定，相信希慎將能夠維持穩定的每股派息1.44元，即使今年預測經常性盈利料進一步下降。該行指希慎現價計股息率約6.3%，重申其「買入」評級，目標價由31.4元下調至28.9元。
儘管變種病毒Omicron的爆發，令香港與內地何時可以通關沒有任何可見性，但大部分負面因素已被反映。一旦疫情開始好轉將會帶來上行空間，另外希慎在奪取新發展項目上也轉趨積極。
太平洋航運 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告指，太平洋航運(02343)管理層對2022年至2023年的乾散貨上升周期充滿信心，上調目標價由6.1元至6.7元，以反映2022年良好的航運合同，評級「買入」。
美銀證券指，太平洋航運宣布2021年共派息0.74元，派息比率為66%，包括16%的特別股息。雖然管理層不會承諾特別股息政策，但該行根據其前景評論和2022年減少的資本支出承諾，預測2022年的股息會更高。
另外，美銀證券指，太平洋航運管理層表示有信心，運費正處於季節性復甦，預計未來幾個月市場運費強勁。關於俄羅斯和烏克蘭方面，管理層表示只有2至3%的付運受影響。
和電香港 ~ 花旗
和記電訊香港(00215)去年全年營業額53.85億元，按年升18.5%，純利400萬元，按年跌98.9%，派末期息5.21仙，按年持平。花旗認為，該業績遠遜預期，主要是由於網絡成本增加以及5G網絡覆蓋範圍的擴大，致經營開支，以及拆舊及攤銷成本高過預期，將目標價由1.34元下調至1.26元，評級「中性」。
花旗預計，和電香港今年盈利增長壓力將持續，網絡運營費用增加對毛利率造成壓力，然而如果旅行限制取消，漫遊業務表現可能會有驚喜，此外管理層目標是保持與2020年相若水平的股息，即股息率約6%，花旗料公司可能考慮在2022年中期業績中，宣派特別息，若特別息水平與2021年相若，股息率料相當於約21%。
新地 ~ 里昂
里昂發表研究報告，新地(00016) 2022財年上半年業績符合市場預期，預期2022財年下半年前景具挑戰性，主要是本港疫情需更多時間遏制傳播。
該行稱，新地物業預售可能受經濟放緩、利率上升影響，最重要的是，由於疫情可能對其盈利和每股分派產生不利影響，故維持新地「沽售」評級，目標價由108.3元下調至86.5元。
中國重汽 ~ 高盛
高盛發表研究報告，指出根據中汽協數據，中國重汽(03808)於1月份的市場份額為29%，是內地最大重型汽車製造商，該股目前市值約為320億元，其核心重型車業務市值10億元。此外，公司過去一年派息24億元人民幣，而過去五年累計派息68億元人民幣，意味著其股息率達7%。公司已於過去九年保持正自由現金流。
該行預期，公司收入將於2022年重新加速，主要由於建築需求刺激帶動，以及排放標準升級的新周期所影響，預期有關發展將推動公司估值，目標價由20.3元上調至27.56元，評級由「中性」升至「買入」。
希慎 ~ 里昂
里昂發表報告指，希慎(00014) 去年基礎盈利按年下跌2.8%至23.3億元，主要受累於寫字樓及住宅業務的跌幅擴大。至於零售業務則受惠本地消費復甦而錄得輕微增長。
該行表示，雖然本港第五波疫情將衝擊業務，地緣政治衝突亦引起擔憂，但相信希慎有能力在未來數年維持穩定派息。
里昂將希慎今明兩年盈利預測分別下調5.2%及6.5%，以反映較高的營運費用，並將其所需收益率差距擴大1個百分點至4%，主要基於宏觀不明朗性上升。該行又維持希慎股份「跑贏大市」評級，目標價由33元下調至25.2元。
網易 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，網易(09999) 去年第四季收入較該行及市場預期高出2.7%及0.4%，當中主要受網絡遊戲及有道收入增長所帶動。期內非通用會計準則下淨利潤達66億元人民幣，亦較該行及市場預期高37%及48%，予目標價133美元，評級「買入」。
期內網絡遊戲收入按年增長29.8%，其中電腦遊戲收入增長49%，手機遊戲增長22%，主要來自於《哈利波特魔法覺醒》及《絕對演繹》等手遊的貢獻，預期未來將推出《永劫無間》、《暗黑破壞神永生不朽》；同時亦會推出《哈利波特魔法覺醒》及《黎明死線》國際版等新遊戲。
花旗認為，網易去年第四季收入及盈利增長穩健，遊戲業務收入向好，隨著更多新遊戲即將推出，預期遊戲業務今年收入增長將維持穩定。該行並關注雲音樂(09899)會員數量及業務指引，以及網易探索元宇宙與未來新遊戲推廣相關支出等發展。
中國平安 ~ 各券商
中國平安(02318) 將於3月17日公布去年業績，受投資減值及壽險業務疲弱等因素影響，綜合12間券商預測，中國平安2021年純利料介乎1,103.88億至1,233.12億元人民幣，較2020年同期1,430.99億元人民幣，按年下跌13.8至22.9%；中位數1,182.43億元人民幣，按年跌17.4%。
受代理人數收縮、保險代理改革較慢所拖累，綜合8間券商預測中國平安2021年壽險及健康險新業務價值料介乎381.73億至422.25億元人民幣，按年下跌14.8%至23%；中位數397.75億元人民幣，按年跌19.8%。市場關注中國平安去年及本季新業務價值表現，擔心代理人數持續收縮短期缺乏催化劑，並將關注管理層最新營運指、及對內房投資敞口的減值風險。
券商│投資評級│目標價(港元)
法國巴黎銀行│買入│95元
星展│買入│94.5元
高盛│買入│94元
滙豐環球研究│買入│93元
野村│買入│87.75元
花旗│買入│85元
交銀國際│買入│85元
里昂│買入│83元
銀河聯昌│增持│83元
摩根士丹利│增持│82元->73元
瑞銀│買入│80元
建銀國際│跑贏大市│79元
招商證券國際│買入│76.9元
瑞信│跑贏大市│76元
摩根大通│中性│62元
大和│沽售│47元
麥格理│跑輸大市│44元
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