【盤房來料】 特式關稅風險已消化對市場影響有限(230226).docx

「特式關稅」風險已消化對市場影響有限 雖然美國去年第四季經濟大幅放慢，但美國最高法院駁回總統特朗普全球關稅政策，帶動美股周五反覆向上。道指低開72點，裁決消息一出隨即止跌回升，道指最多回升317點，收報49625，升230點或0.47%；標指升47點或0.69%，報6909；納指升203點或0.9%，報22886。美國經濟學家估算，最高法院裁決將觸發美國政府或需退還1750億美元關稅，但企業要申請退款，恐怕要面臨漫長程序，因收集貨品進口數據有一定難度，最終或要將退款權出售予第三方。雖然特朗普未能再基於《國際經濟緊急權力法》以關稅「開天殺價，落地還錢」作為貿易談判籌碼，但關稅戰格局其實並無改變，甚至已成新常態，「特式關稅」方面風險早已被消化；至於退稅則未有裁決，要獲得退稅可能要一年甚至更長時間，而退稅搞掂之前，美國政府已經有新方法繼續向其他國家徵收關稅以增收入。目前嚟睇，關稅風波對股市影響唔係太大。經歷特朗普重新執政超過一年，市場已有共識多個國家關稅大約為15%上下，為可承受範圍，同時又有助減輕美國財政赤字，基本上關稅風險已被市場完全消化。 美股目前仍於高位震盪，但科技股則個別發展，重磅科技股未見再向上突破，僅於區間上落。個股方面，Nvidia(NVDA)已重金入咗股嘅AI雲端服務供應商CoreWeave(CRWV)，上周五急挫逾8%，盤後交易再跌3%至86.55美元水平，重回2月初低位，今年累計升幅亦收窄至24%左右。公司將於本周跟NVDA同步公布業績，若然周三釋公布嘅財報指引未能超越市場高標，恐怕呢兩仔爺或面臨更深度估值重評。隨著生成式AI功能日益強大，市場擔憂付費軟體服務將被免費或近乎免費嘅AI方案取代，引發軟件股拋售潮，經過一輪調整之後，唔少股份估值已重返合理甚至吸引水平。CRWV喺唔少大行眼中仍然係軟件股首選，而科技女股神木頭姐Cathie Wood，亦於上周五增持CRWV，待本周三出業績後，吼位喺82至88美元上車，用80美元做防守，作為中線投資，目標100-120美元。至於NQ今晚好淡分水嶺為24900，阻力25000/25100，較大阻力為25200；初步支持24800/24700，較大支持24600。 睇返上周港股只有一個半交易日，大除夕半日市恒指升138點後，周五卻低開低走，恒指全日跌292點，報收26413，按周計跌154點或0.57%，主要係市場憂慮中東緊張局勢升溫，美軍隨時對伊朗發動攻擊，美伊戰火一觸即發。不過，周末過去，美軍仍未正式向伊朗發動攻擊，估計美國於伊朗對開海域部署戰艦群，主要為振攝伊朗於談判上作出更大讓步。而上周五白宮宣布特朗普將於3月31日至4月2日訪華，雖然消息仍未得到北京確認，但當晚夜期已急不及待急升逾400點，高收26855；而今早黑期亦於26700-26800水平徘徊。今早恒生指數高開385點，升幅一度擴大至742點，高見27156點，半日升605點或2.29%，報27019；國企指數升224點或2.5%，報9183；恒科指升173點或3.32%，報5384。北水缺席下，半日成交額1064億元。目前市場普遍對上半年股市走勢仍比較樂觀，主要原因係貨幣政策偏向寬鬆，利率期貨反映聯儲局今年減息0.25厘兩次，減3次共0.75厘機會亦有20%，同時中國亦有望再減息降準。而且下月初內地人大會議或會公布更多較長遠政策。而環球資金持續減少於美元資產配置，中港股市或可受惠。雖然港股去年估值修復得七七八八，但參考以往貨幣寬鬆周期，恒生指數市盈率可以升上平均值兩個標準差水平，對應恒指約30000，總括今年港股走勢仍較樂觀。不過，短線恒指仍有待突破，本周四期指結算前，料港股仍以區間上落為主。留意下方支持約為26300-26400，短線上方阻力為27400-27500；若能企穩27500方有條件向上逆轉形勢，再挑戰二萬八大關。而下方支持位在於26300，若然失守此關會進一步向下尋找支持，或再考驗1月低位25700，甚至25000水平。