哈爾濱電氣估值料可修復
現價買入，突破17元企穩，上望目標20/25元，15元作防守
哈爾濱電氣(01133)作為中國三大重型電力設備製造巨頭之一，近年乘著國家「雙碳」戰略與全球電力需求轉型的東風，基本面實現了強勁的轉向。隨著公司最新發布的 2026 年上半年正面盈利預告，其強勁的業績增長再次成為市場焦點。公司早前發盈喜，預期2026年上半年淨利潤約為17億元人民幣，將同比大幅增長約六成，主要受惠公司上半年營業收入穩步增長，加上提質增效成果顯著，整體經營業務毛利率持續提升。
公司在2025年業績為今明兩年奠定堅實基礎；新一代「火電＋核電」雙核驅動煤電靈活性改造與高毛利交付：在新型電力系統建構中，傳統煤電轉型為「支撐性與調節性電源」。高毛利煤電訂單進入集中交付期，同時舊機組的靈活性改造與節能降碳需求釋放，為公司提供了穩定且利潤率較高的現金流。此外，隨著國家核電項目審批常態化，公司在核電主泵、蒸發器等關鍵設備擁有極高市佔率。加上抽水蓄能項目建設週期長、訂單可續性強，鎖定了中長期的增長動能。
另一方面，AI 算力爆發帶動全球電力需求升級；由於全球AI數據中心爆發式增長，對電力供應的穩定性與容量提出了前所未有的考驗。北美及全球多地出現電力缺口，推動電力裝機與電網升級轉型。作為全球電廠裝機產業鏈的核心供應商，哈爾濱電氣顯著受惠海外EPC工程需求及出海機遇。而國企改革與估值重評背景下，哈爾濱電氣的資產收益率及經營現金流顯著改善，相對於其歷史估值與行業平均水平，公司市帳率仍具備較大的重估空間。
哈爾濱電氣的盈利能力超預期，毛利率趨勢呈現持續回升，主要因為產品結構持續優化，以及成本控管發揮效益。公司在手訂單處於歷史高位，為2026-2027年的收入提供極高確定性。公司積極海外拓展海外EPC及重點市場，包括中東及南美，為「十五五」期間開闢第二增長曲線。哈爾濱電氣的基本面穩健且確定性強，具備典型「低估值、高成長」的國企重估特質，中長期看好其在綠色能源轉型與全球電力需求大週期下估值料可修復。
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Administrator
2026年7月22日