中國軟件現價估值仍有提升空間
候5.8至6元買入，博守5.5元，企穩6元則向上挑戰6.5元至7.5元。
中軟國際(00354)的核心IT外包業務在經歷近三年的下滑後，2025年上半年出現了復甦跡象(同比增長7%)，主要受惠於華爲的業務重組。華爲積極的AI計劃，以及其在雲端、軟件和汽車應用領域的業務擴張，可能會釋放對中軟國際IT服務的更多需求。儘管傳統IT外包，即中國軟件最基礎的業務仍面臨定價壓力，但預計該業務在2025-2027財年將實現中到高單位數的同比增長，公司同期收入同比增長將可達到10-15%。同時，由於利潤率較高的AI雲業務貢獻的增加，預期公司利潤率將在未來2-3年內擴張。
中國軟件已公布2025年中期業績；25年上半年實現收入85.07億元；對應毛利率同比下降1.1%至22%，主要受大客戶降價影響，但是公司已通過提升全場景AI業務佔比、並在項目中應用AI編程工具，帶動25年上半年毛利率環比回升0.8%。全棧AI業務收入增速達130%，成爲公司增長新引擎；相關業務實現收入6.56億元，按年增長130%。
中國軟件的基石業務穩中向好；AI 賦能自身及客戶發展。公司持續加大AI人才的儲備及供應，同時積極拓展央國企、優化客戶結構：在中石油、國家電網、南方電網、中核等客戶取得新進展。此外，公司內部管理和運營全方位擁抱AI：在人均簡歷入庫量、招聘發起流程量來看提效20%，面試和入職週期時間縮短近30%。AI辦公中，會議紀要智能體已覆蓋線上會議, 生成紀要的平均採納率83.8%，效率提升59.7%。海外方面，公司穩步推進海外戰略，深度協同華爲「技術共生及生態共贏」模式，實現自研產品和服務的全球化推廣增益，累計中國香港、中東、東南亞、非洲共9個標杆項目案例。
展望未來，伴隨AI；雲及算力；鴻蒙+ERP業務逐步推進，預計中國軟件2025全年全場景AI業務營收有望實現翻倍增長，現價估值仍有提升空間。
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Administrator
2025年9月22日