【大行報告】優必選公司盈利能力持續優化(240425).docx

優必選公司盈利能力持續優化 支持76元，80-84元收集，穿76止，博企穩86元，再挑戰92-100元 優必選(09880)為國內人形機器人龍頭，收入規模穩定增長，公司深耕於機器人本體領域，是全球少有的具備人形機器人全棧式技術能力的企業。公司憑藉在智能機器人領域深厚的技術積累，在國內機器人本體廠商中位於第一梯隊，產品主要包括教育機器人、物流智能機器人、其他行業定製智能機器人和消費級機器人。自2023年以來中國密集出台多項人形機器人政策，並成立多家人形機器人創新中心，都將持續引領及推動人形機器人產業發展加速落地。工廠搬運及揀選作爲人形機器人示範性應用場景，有望率先實現工業機器人的落地應用。 優必選的人形機器人業務在三大領域取得進展：包括線性關節技術的改進；配備集成壓力傳感器的第三代靈巧手；及ROSAv2的發佈，爲ROS中間件中的算法模塊提供了通信功能。目前，在工業應用中，WalkerS1模型可執行高度重複的任務，包括貨物交通、質量檢驗、工藝材料處理、零件組裝和SPS分揀。公司計劃在現有模型的基礎上爲未來的模型進行迭代。根據用戶的反饋，預計WalkerS2模型將提高精準度和穩定性，並增加電池自動更換等附加功能。 此外，公司的其他業務穩步發展，消費級機器人表現強勁。2024年，教育智能機器人產品收入增至人民幣3.634億元，同比增長4.6%。物流智能機器人產品及服務收入爲人民幣3.217億元，同比減少17.5%。其他行業定製智能機器人產品和解決方案的收入增至人民幣1.407億元，同比增長126%。消費級機器人收入增至人民幣4.77億元，同比增長88.1%。2020年至2023年公司營業收入穩定增長，複合增長率達12.55%，2024年上半年公司營業收入達4.87億元，同比大幅增長87%。由於近年來公司研發投入力度大，期間費用率維持高位，導致公司業績尚未實現盈利。但隨着公司持續推出新產品帶動營收增長，同時產品結構逐漸改善，消費級機器人營收佔比逐漸提高，低毛利的物流機器人佔比下降，公司盈利能力有望逐漸改善。2023-2024年公司盈利能力優化，2024 年上半年公司毛利率達38.01%，同比增長15.4%，全年來看增幅有望持續擴大。 內容僅供參考，不構成投資建議