攜程集團海外增長前景廣闊
中線投資考慮分段吸納，530-540吸納第一注，如大市再深度調整，即待股價回補上升裂口525至531再吸納第二注，料500-520有強大支持，除非跌穿500元，否則中期升勢未有破壞，可持持有作中線投資，中線目標為為600-650元。
過去十一黃金週，內地整體旅遊需求保持穩健，攜程集團(09961)受惠於近期的長線出境遊需求及機票價格好過預期，可考慮趁低吸納。公司作爲國內OTA行業龍頭，在供應鏈、用戶心智及全球化資源整合等方面建立深厚競爭壁壘。國內旅遊市場復甦爲公司國內業務增長提供穩定支撐，出入境及國際業務成爲中長期業績增長的核心驅動力，海外業務增長前景廣闊
市場此前對攜程預期是由於海外業務的投入加速，將影響2025年利潤增長。不過國內業務的酒店景氣度好於交通票務，仍有低雙位數增長。至於出境業務整體波瀾不驚，考慮到東南亞等目的地情況，攜程收入和酒店的雙位數增長說明份額仍在提升。Trip在收入端的高增速，與此前跟蹤到的高頻數據趨勢相一致，目前尚未看到Agoda競爭的影響。
由於格局穩定支撐攜程利潤穩健增長，而集團的海外業務勢頭正盛，集團的盈利能力仍在穩步提升。利潤端的超預期主要都來自於銷售費用，背後核心原因是指引是按最高營銷預算，但實際過程中ROI考核標準下未必都能花完營銷預算。實際上本季度儘管Trip加大了投入，但整體銷售費用率基本同比維持穩定。至於海外業務延續高增長趨勢：收入端維持50%以上增速，而且Trip收入佔比持續逼近15%。中國香港、新加坡等市場實現盈利，市場份額第一。儘管競爭對手開始在部分市場有反應，但Take rate和服務優勢下，活躍度和市場份額依然在全速前進。攜程已延續多個季度利潤率持續提升，反映出競爭格局下，集團業務表現良好，利潤穩定性和確定性高，且海外進展相對順利。
公司較早開始佈局AI 技術，自2013年開啓大模型研發，發佈首個旅遊垂類大模型產品；2024年發佈兩款內容產品分別是基於AI 驅動並融合用戶搜索數據。公司通過智能客服、司導服務監控等應用，已節省20%人力成本。AI 技術對內賦能降本增效，對外提升用戶體驗，有助於公司用戶粘性與盈利能力的雙重提升。
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Administrator
2025年10月23日