網易雲音樂盈利能力持續提升
現價收集，博築底，150做防守，築底回升， 短線目標180-190，今年目標220-230
網易雲音樂(09899)於2025年公司實現營收77.6億元，歸母淨利潤27.5億元，同比增長76.0%，經調整營業利潤17.3億元，同比增長32.4%，經調整淨利潤28.6億元，同比增長68.2%，業績高增主要因盈利能力提升及2025年確認所得稅抵免約6.8億元。單就下半年公司實現營收39.3億元，歸母淨利潤8.6億元，毛利率35.0%，同比增加3%，同比提升主要因音樂服務經營槓桿增強及效率提升，環比下降因下半年社交娛樂收入佔比提升，推動分成增加。
網易雲音樂持續聚焦在線音樂服務，2025年實現營收59.9億元，同比增長12%，主要因公司通過升級會員權益、豐富社區內容，驅動月付費用戶持續增長，會員服務實現收入50.5億元，同比增加13%。平台品牌心智進一步強化，2025年公司雖收縮推廣投入，但用戶規模與活躍度均實現同比增長，同時DAU/MAU、移動端用戶日均使用時長亦同比提升，反映用戶粘性增強。公司持續建設多元且差異化的內容生態，一方面補充版權音樂儲備，一方面繼續強化領先的獨立音樂人生態，推出《原創聲推官》建立「挖掘-鑑賞-傳播」機制，爲優質內容提供在《歌手2025》、《夢幻西遊》等大流量綜藝、遊戲曝光機會，截至2025年底，平台註冊獨立音樂人超百萬(2025.6註冊數超81.9萬)，上傳曲目超560萬首(2025.6曲目數約480萬)。平台持續拓展音頻內容，郭德綱的靈異故事題材播客《子不語我語》收聽量近千萬。自研大模型Climber提升內容推薦能力，系列AI功能助力實現一鍵MV生成、播放器背景定製等。公司的音頻內容擴充及AI應用深化繼續驅動平台活躍用戶數、付費率及ARPU提升，在線音樂爲核心增長引擎，戰略轉型成效顯著。現價估值回復吸引水平，可買入作中線投資。
內容僅供參考，不構成投資建議
Administrator
2026年2月24日