信達生物預期今年可扭虧為盈
支持50元，50-55元買入，跌穿50元止蝕，股價企穩55元可挑戰60至70元
信達生物(01801)是國內領先的生化藥公司，其商業化能力已得到驗證，產品收入有望保持高速增長。集團旗下有15款已上市產品將貢獻穩定增長的現金流，肥胖、糖尿病及銀屑病大適應症獲批將陸續落地。信達的腫瘤免疫雙抗和ADC具備全球競爭力；基於自研平台開發的PD-1/IL-2 雙抗和ADC管線擁有優秀的概念驗證數據，已進入關鍵臨牀。信達亦率先佈局重磅自免焦點產品CD40L和OX40L，MNC同靶點產品，2025/2026年有多項數據讀出，公司是國內主要映射。
通過「IO+ADC」策略實現下一波全球腫瘤創新，鞏固領先地位。公司已上市藥物信迪利單抗(PD-1)持續擴充適應症，2024年收入5.26億美元。此外，通過BD引進高潛力管線，如奧雷巴替尼、雷莫西尤單抗、塞普替尼新藥，持續擴充管線厚度。在研新藥方面，積極佈局「IO+ADC」，其中IBI363(PD-1/IL-2)、IBI343(CLDN18.2ADC)、IBI389(CLDN18.2/CD3 雙抗)等藥物均有積極數據讀出，尤其IBI363在肺癌、黑色素瘤、腸癌等適應症研究中均讀出亮眼早期數據，挑戰免疫治療失敗、PD-L1低表達甚至不表達冷腫瘤等有望取得突破性進展，獲FDA兩項快速通道認定，具備高價值出海潛力。代謝及自免藥品有望作爲第二增長曲線戰略性崛起。公司心血管代謝領域首款商業化產品信必樂(PCSK9 單抗)於2025年1月正式納入NRDL；信必敏(IGF-1R 抑制劑)於2025 年3月獲批，作爲中國甲狀腺眼病領域70 年來首款新藥將重塑疾病治療格局；戰略性基石產品瑪仕度肽(GCG/GLP-1)預計今年有望獲批減重和T2D適應症。匹康奇拜單抗(IL-23p19)NDA 已於24年9月獲CDE受理。
鑑於公司商業化加速放量，全球化進展順利，多款慢病產品進度領先，並差異化佈局新一代減重產品。銷售、管理費用率同比下降，毛利率有所提升，經營質量持續向好，預期今年可扭虧為盈，並可跑贏行業。
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Administrator
2025年4月24日