【心水股貼士】首都機場商業業務收入尚未改善(250924)

首都機場商業業務收入尚未改善2.5元支持，如守或上望2.9至3元。北京首都機場(00694)近日發佈關於廣告業務及國際零售業務委託管理協議的補充協議，根據補充協議，商貿公司(首都機場母公司的全資子公司)對於國際零售業務的委託管理費率由20%下降至10%，傳媒公司(首都機場母公司的全資子公司)對於廣告業務的委託管理費率由22%下降至16%。此降低將從2021年9月19日生效，並持續至2026年年底。受託國際零售管理關聯交易的上限從2024年至2026年分別由人民幣240百萬元、人民幣370百萬元和人民幣510百萬元降至人民幣90百萬元、人民幣110百萬元和人民幣140百萬元；而受託廣告管理關聯交易的上限也從人民幣2億、人民幣2.5億和人民幣2.7億降至人民幣1.51億、人民幣1.7億和人民幣1.92億。在2018年至2020年期間，國際零售業務的基礎分成比率爲22%，廣告業務爲25%，均受增量分成機制約束。從2021年至2023年，基礎分成比率保持不變，而增量收入分成被暫停。2024年至2026年，根據原合同，分成比率降至國際零售業務20%，廣告業務22%，根據補充協議進一步降至10%和16%。預計不斷降低受託管理費率將有助於首創股份的成本下降，反映公司的關聯交易有所改善。不過商業業務收入尚未改善，2024年上半年，國際零售特許經營和廣告業務的收入分別爲人民幣2.59億和人民幣3.56億，分別爲2019年上半年水平的15%和61%，而客流量僅恢復至2019年上半年水平的66%。與航空相關的業務相比，非航空業務的復甦可能面臨更大的壓力，特別是免稅業務。就行業而言，基於老年人和兒童增加，出行結構發生變化，預計夏季高峰期間消費者的免稅開支將進一步疲軟，即使目前其估值便宜，亦接近年內低位，但上行空間大約只有三成，看法較為保守。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。