【心水股貼士】創科實業核心品牌有望延續增長(260326).docx

創科實業核心品牌有望延續增長 考慮到周三以裂口上升，不防待回補裂口，於105-110之間買入，以100元作防守，上望首目標120元，中線目標140元。 創科實業(00669)公布2025 年業績略低於預期，公司實現營收152.6 億美元，同比增長4.4%；實現歸母淨利潤11.98 億美元，同比增長6.8%。對應歸母淨利率7.9%，同比增長0.2%，歸母淨利略低於市場預期，主要因25年下半年受關稅階段性影響所致，但受惠Milwaukee 和RYOBI 兩大旗艦品牌的穩健表現，公司全年營收及利潤增長仍穩健， 以業務分析，2025 年電動工具業務實現營收144.48 億美元，同比增長5.3%，旗艦品牌Milwaukee 於25 年營收同比增長7.9%；消費級品牌 RYOBI 於25 年營收同比增長5.4%，其中電動工具和戶外園藝工具分別實現高個位數及低個位數增長。2025 年地板護理和清潔業務實現營收8.12 億美元，同比減少9.7%，主要受HOOVER、DIRT DEVIL 等品牌表現疲弱拖累。以區域分析，2025年北美、歐洲及其他國家分別實現營收114.4、26.3及11.9 億美元，當中以歐洲市場增長亮眼，對應營收佔比同比增加1.3% 至17.2%。此外、創科積極加強全球化產能佈局，過去幾年公司積極建設越南、墨西哥和美國生產基地，在充分發揮中國世界級產品開發能力的同時，進一步提升全球供應鏈的運營靈活性，預計2026年因關稅而暫停部分產品銷售的情況將不會出現。電動工具和OPE 消費在歐美市場偏剛需，公司通過全球化資源配置和產品迭代，靈活應對關稅擾動並引領鋰電化升級，公司長期的品牌出海價值被看好。 由於運營效率提升和收入規模效應，創科的管理費用率同比下滑，研發投入同比增長則因爲公司對新產品和技術的策略性投入增加，以及HART 的無形資產註銷所致，綜合影響下，公司的盈利能力持續優化。創科作爲全球領先的電動工具和OPE 龍頭，品牌和技術優勢領先，全球化生產佈局和資源配置能力突出。展望2026 年，行業有望受惠客戶回補庫存和北美減息週期下的電動及園林工具需求回暖，創科旗下Milwaukee 和RYOBI 兩大核心品牌有望延續穩健增長；且多年來增長韌性持續驗證，盈利能力穩步提升，創科值得長線吸納。