【心水股貼士】農夫山泉高增長有望持續兌現(260625).docx

農夫山泉高增長有望持續兌現 農夫山泉(09633)去年3月發生食安輿論事件，以及競爭加劇等導致公司包裝水業務承壓，幸而農夫品牌渠道積澱深厚，今年市場策略也更顯靈活積極。農夫山泉作爲飲料行業平台化龍頭典範，卡位優質賽道且經營能力紮實，中長期穩健增長確定性突出，而當前增長基數走低而水飲消費旺季將至，公司一系列舉措顯效下，其經營即將加速修復，股價近日亦節節回升，股價回復強勢。考慮公司中長期高質高增有望持續兌現，而年內旺季加速在即、業績具備超預期潛力，股價有望進一步推升。 以產品區分，包裝水市場回復增長，農夫份額有望穩步提升。飲用水高頻剛需，經濟發展及健康觀念驅動包裝化率提升，根據華潤飲料招股書資料顯示，內地23年包裝化率14.4%，相對成熟市場如美國近60%的包裝化率仍有較大空間，未來行業有望維持中高個位數複合增長。農夫山泉作爲行業龍頭，品牌心智突出、渠道基礎紮實，24 年雖有短期份額波動，但公司迅速調整後份額穩步回升，且當前公司對包裝水基本盤更爲重視，完善矩陣且戰略資源傾斜，預計中長期份額有望穩步提升。無糖茶方面，契合健康化趨勢且可作爲「水替」，故消費需求穩定且潛力空間充足，根據通聯數據，23 年內地減糖茶消費量佔茶飲整體低於20%，而日韓則高達85-90%，疫情催化健康意識提升，無糖茶市場於2020年後迎來加速擴容，公司前瞻於2011 年推出東方樹葉並持續培育近乎成爲品類代名詞，行業風起公司充分受益並順勢加大推廣。2021-2024間年核心大單品東方樹葉銷售規模快速爬升至百億體量，且根據馬上贏數據其在激烈的競爭中市佔率穩定在70%以上。看至未來，考慮無糖茶坡長雪厚而公司優勢穩固，預期仍將持續享受行業擴容紅利。此外，農夫山泉秉持長期主義前瞻佈局NFC 果汁、即飲咖啡等潛力賽道，深耕供應鏈且重視產品調性，持續培育新品，未來具備放量潛力，中長期成長性進一步強化。