【心水股貼士】反內卷帶動中通快遞盈利修復(261125).docx

反內卷帶動中通快遞盈利修復 現價買入，150元料有支持，企穩160元，上望目標165-170元 中通快遞(02057)發佈2025年三季度業績公告，前三季度實現營業收345.88億元，同比增長10.3%，調整後淨利潤68.18億元，同比倒退8.1%；其中第三季實現營業收入118.65億元，同比增加11.1%，調整後淨利潤25.06億元，同比增加5.0%。 實際經營情況分為三方面，件量方面第三季實現快遞業務量95.73億件，散件業務量保持強勁增長趨勢，公司市場份額約19.4%，市場份額位居行業第一。至於價格方面，第三季公司單票快遞收入爲1.15元，隨着三季度行業「反內卷」推進，帶動快遞價格改善。第三季度公司增量激勵增加0.14元、單票平均重量下降影響0.02元、KA單票提升0.18元，綜合導致核心快遞單票收入提升0.02元。單票成本方面受惠運營效能顯著提升，第三季公司單票快遞成本約0.59元，單票幹線運輸成本約0.34元，單票分揀成本約0.25元。單票盈利及現金流方面，第三季公司單票調整後淨利潤0.262元，單票調整後歸母淨利潤0.260元，單票經營性現金流0.335元。根據公司公告表述，2025年公司全年業務量指引下調爲382億件至401億件，對應增速爲12.3%至13.8%(此前爲14%至18%)；公司將堅持以質量爲先、擴大市場佔有率並維持健康的盈利水平，推動長期健康可持續增長。 快遞行業成長空間猶在，關注「反內卷」進展及行業競爭格局變化電商快遞件量規模擴張增速仍在，直播電商進一步崛起背景下，一方面網購消費滲透率進一步提升，另一方面網購消費行爲的下沉化和碎片化推動了單快遞包裹實物商品網購額的下行，快遞行業相對上游電商仍有超額成長性。在快遞行業「反內卷」背景下，行業從追求高數量轉向高質量發展，建議關注後續行業「反內卷」政策進展及行業格局變化。中通快遞是國內加盟制電商快遞龍頭，單票盈利及現金流領先，憑藉自身規模、資產及管理優勢有望實現件量及利潤穩健增長。 內容僅供參考，不構成投資建議