華潤電力延續穩健分紅為收息之選
現價買入，17元作防守，首目標19至20元，企穩20元，下一目標22-24元。
華潤電力發佈2025 年12 月電廠售電量數據：2025 年附屬電廠累計售電量達到2267.90 億千瓦時，同比增加7.00%。其中公司火電售電量1577.93 億千瓦時，同比增加1.3%；風電售電量537.02 億千瓦時，同比增加16.4%；光伏售電量132.02 億千瓦時，同比增加55.5%；水電售電量20.93 億千瓦時，同比增加35.9%。電價方面，2025 年各省火電及新能源上網電價均面臨較大下行壓力，預計公司全年電價水平基本延續上半年的下行趨勢。整體來看，2025 年下半年公司售電量增速環比明顯改善，但受制於電價下行壓力，營收增速預計仍低於電量增速；2025 年公司售電量實現穩健增長，全年主業營收展望平穩。
成本方面，雖然下半年以來煤炭價格有所回暖，但整體仍保持一定同比降幅，燃料成本的優化將爲公司火電經營提供有力支撐。綜合來看，2025 年下半年營收預計穩健增長，且燃料成本仍保持一定同比降幅，公司下半年業績展望穩健。全年來看，雖然受2025 年上半年煤炭生產業務偏弱的拖累以及2024 年同期基數偏高等影響，2025 年業績預計仍面臨一定壓力，但考慮下半年業績邊際改善，全年業績降幅較上半年有望收窄。
2025 年上半年，華潤電力的風電及光伏新增併網裝機合計483.9 萬千瓦；新能源裝機的有序擴張保障公司的成長空間。華潤集團在2026年度工作會議中明確，「十五五」工作中「質」要更高、「量」要再進，全力爭取最佳經營業績。公司新能源業務已計劃分拆往深交所主板上市，並於2025年3月受理，2025年4月問詢，2025年12月更新財務資料，本次上市計劃募資245億支持集團新能源發展，若成功上市，有望明顯減輕華潤電力資本開支壓力。同時，公司近年來延續穩健的分紅政策，2025 年中期派息0.356 港元，延續穩健分紅，現價息率逾6厘，有一定吸引力。
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Administrator
2026年1月27日