【心水股貼士】領展現價具價較高安全邊際(280726).docx

領展現價具價較高安全邊際 37-39元收集，穿36元止蝕，目標40-45元 領展房產基金(00823)為防守型高股息資產。作為亞洲規模最大的房地產投資信託基金(REIT)，領展經歷了過去幾年的利息上升週期及消費習慣轉變後，目前正處於「資本優化與業務轉型」的關鍵階段。 領展的業務基本面方面，本地民生防守力尚可，惟續租租金受壓。由於領展旗下物業多為公共屋邨商場及街市，提供剛性需求的民生消費，出租率長期維持在 97%至98%的極高水平。不過受港人北上消費及本地零售復甦緩慢影響，香港物業續租租金調整率呈微負或持平走勢，整體租金增長空間受限。不過領展近年積極轉型為「輕資產/多元化」管理模式，佈局內地一線城市商場以及澳洲、新加坡和英國的優質物業，其海外零售資產，特別是澳洲及新加坡物業的出租率及續租表現相對穩健，有效抵銷部分中港市場業務租金的下行壓力。   領展的管理層貫徹「重返基本」策略，近期相繼出售非核心物業，如悉尼100 Market Street的50%權益，持續釋放資本。而資本回收所得資金被部分用於市場回購，持續在37至39港元區間進行基金單位回購，有助支撐每股資產淨值及每基金單位分派。另一方面，領展的淨負債比率維持在22%左右的健康水平，定息債務佔比超過六成，財務狀況穩健。不過今年美國減息機率下降，以致領展的吸引力大減，不過現價預測股息率高達6.5%，具備很高的下行安全邊際。此外，市場長期期待 REITs 制度改革能讓領展被納入港股通，若未來落實，將帶來顯著的內資流動性重估。另一方面，一旦美國通脹威脅解除，美聯儲與香港金融市場加速降息，配合股份回購支撐，股價有機會重估至45至48港元。 內容僅供參考，不構成投資建議