榮昌生物成功兌現出海價值
現價買入，78至80作防守，目標86-90，下一目標90-100
榮昌生物(09995)作為中國領先的「ADC(抗體偶聯藥物)與自免雙抗」創新藥企，近期正迎來商業化成果爆發與財務結構大幅改善的拐點。公司最新財務與經營表現扭虧為盈， 2026年中期業績顯示，上半年總營收達 58.5 億元人民幣，同比大增 436%，淨利潤達 46.62 億元人民幣，一舉扭轉過去的虧損狀態。截至 2026 年 6 月底，公司手頭現金及銀行結餘約 15.29 億元人民幣，經營性現金流由負轉正，研發與銷售費用率持續優化。
公司盈利爆發主要受惠核心產品在國內銷售的穩健增長，以及與國際藥企巨頭，如艾伯維等達成的海外授權首付款及階段性里程碑款項入賬。剔除 BD 相關大額一次性收益後，榮昌生物上半年核心業務虧損已大幅收窄至約 2600 萬元人民幣，第二季單季更實現核心業務盈利，管理層維持 2026 全年營運盈虧平衡指引。
榮昌生物的核心產品管線具競爭優勢；泰它西普在IgA腎病等大病種的III期數據優異，未來數年將陸續迎來新適應症獲批潮。國內系統性紅斑狼瘡(SLE)銷售放量強勁，且在 IgA 腎病、乾燥綜合症及重症肌無力等全球多中心 Phase III 臨床進展順利，為中長期提供強大增長動能。維迪西妥單抗 (RC48)為國內首款自主研發的 HER2-ADC 藥物。在胃癌、尿路上皮癌適應症商業化落地，並正與 PD-1 聯合用藥拓展至乳腺癌及其他實體瘤。RC148 及後續管線方面，新一代雙抗及 ADC 管線持續取得突破，成功兌現出海價值，為公司帶來穩定的里程碑收益及國際認可。
榮昌生物的雙核心產品在醫保覆蓋下銷售強勁，內部銷售費用率持續收窄，展現出強大的自我造血能力。公司與海外藥企的深度合作驗證了其平台研發實力，授權金顯著充實現金流並支撐海外臨床擴展，成功兌現出海價值，為公司帶來穩定的里程碑收益及國際認可。
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Administrator
2026年8月27日