【心水股貼士】恒安為行業龍頭估值可望提升(281124)

恒安為行業龍頭估值可望提升現價買入，穿21元止蝕，博現水平雙底，回升初步目標23-24元，升穿上望25-27元。恒安國際(01044P)2024 年上半年業績，實現收入118.36 億元，同比倒退3.02%，實現歸母淨利潤14.09 億元，同比增長14.95%。2024年上半年，國內衛生巾市場的競爭日趨激烈，國內外品牌加大減價促銷等力度拓展市場，公司實現衛生巾收31.47 億元，同比減少2.2%，但較整體衛生巾行業的銷售狀況，仍相對較優。展望未來，公司持續推進產品優化，升級衛生巾產品「萌睡褲」、高端產品「天山絨棉」也深受消費者受戴，褲型衛生巾則於2024年上半年 實現收入2.9 億元，同比增長約22.0%。至於紙巾業務。2024年上半年公司紙巾業務收入69.51 億元，同比減少3.1%，公司將持續升級產品、提高高端產品的滲透率，預計2024 年下半年紙巾業務收入較上半年將有所改善。而紙尿褲業務方面，2024年上半年 收入7.12 億元，同比增加7.0%；公司認爲，現階段成人紙尿褲市場具有相對較大發展潛力，高端嬰兒及成人紙尿褲產品佔比有所提升的情況下，有望帶動公司下半年紙尿褲相關業務的銷售保持增長。2024年上半年公司毛利率同比有所改善，公司銷售淨利率11.37%，同比增加1.72%；銷售毛利率33.26%，同比增加2.22%，受惠主要業務毛利率的全面提升，其中高端化及升級產品佔比的提升，以及石化原材料價格的穩定，令上半年公司衛生巾業務毛利率達到62.7%，同比提升0.9%。2024年上半年紙巾業務毛利率同比提升1.9% 至19.6%，受惠木漿成本下跌及高端產品銷售佔比提升。2024年上半年公司紙尿褲業務毛利率實現大幅提升，達到45.3%，同比增長9.3%，主要受惠石化原材料價格穩定，高端產品「Q?MO」銷量佔比提升。2024上半年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別爲14.56%、5.48%、1.30%，分別同比增加0.13%、減少0.26%及增加0.04%。公司作爲個人清潔護理領域龍頭企業，參考同業2024 年13至14 倍PE 估值，對應合理價值區間32.94至35.48 元人民幣，折合為 35.91至38.67 港元，現水平可收集。內容僅供參考，不構成投資建議 古天后 利益申報 :筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。 免責聲明 : 本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。 版權聲明:本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。