【心水股貼士】長光辰芯受益於高端芯片國產替代趨勢(290426).docx

長光辰芯受益於高端芯片國產替代趨勢 80至85元收集，穿78元止，目標100-110元 長光辰芯(03277)專注於CMOS圖像傳感器(CIS)的無晶圓廠設計企業，核心聚焦工業成像、科學成像、專業影像、醫療成像四大高端應用領域，提供9大系列共50餘款標準CIS產品及定製化傳感器解決方案。業務模式以自研設計、封測核心環節自主把控及晶圓製造外包爲主，客戶以相機制造商、OEM、科研院所、儀器生產商爲主。 長光辰芯所處的工業檢測(如鋰電池檢測)、科學儀器(DNA測序、共聚焦顯微鏡)、醫療成像等領域對高性能CIS需求持續提升，公司聚焦高端賽道具備穩定增長空間。工業成像、科學成像CIS市場由少數國際及地區龍頭主導，2024年兩者分別佔全球CIS市場的2.1%、0.8%，屬於高端細分賽道，技術壁壘高、競爭格局集中。2024年按工業成像收入計，公司在全球CIS企業中排名第三，全球市佔率15.2%；2024年按科學成像收入計，公司在全球CIS企業中排名第三，全球市佔率16.3%。2015年研發出全球首款BSIsCMOS圖像傳感器，14年技術積累形成自主知識產權，產品弱光性能、動態範圍、低噪聲指標領先。高端工業/科學CIS長期被海外企業主導，公司作爲國內頭部廠商，受惠於高端芯片國產替代趨勢，其技術壁壘優勢顯著。 公司財務數據方面表現穩健，2023-2025年公司營收分別爲6.05億元、6.73億元、8.57億元；淨利潤分別爲1.70億元、1.97億元、2.93億元；經調整淨利潤分別爲2.23億元、2.49億元、3.69億元，整體呈持續增長態勢。2025年整體毛利率66.9%，標準CIS產品毛利率68.0%，科學成像業務毛利率達77.7%，高端屬性帶來高毛利水平。2025年營收同比增27.3%，淨利潤同比增48.5%，工業成像收入佔比提升至74.6%，核心業務放量明顯。CI公司是高端CIS細分賽道標的，技術壁壘深厚、盈利能力強勁、業績增長明確，長期受惠高端成像需求與國產替代。雖然現價已較招股價倍升，但其估值屬於行業中位數，加上基石投資者陣容鼎盛，現價料仍有炒上空間。 內容僅供參考，不構成投資建議