友邦保險(01299)為7月31日見報專欄個股分析,可於50至52元收集,中線目標重返60至65元,穿49元止蝕
友邦現價見吸引力可收集
友邦保險(01299)在2023 年取得了強勁增長,在高基數下,2024年的業績表現或受此影響。不過,友邦保險在2024年仍將錄得有韌性的增長,主要因為其2024年上半年的新業務價值(NBV)在實際匯率下(AER)同比增長22%,考慮到上年同期增長強勁(AER按年增長32%),此增長水平具有一定韌性。上半年報告貨幣美元對大部分貨幣升值,因此在不變匯率(CER)下的同比增速可能會更高。至於營運利潤(OPAT)預期同比增長2%,如果考慮到公司回購減少股份的影響,預計每股OPAT在24年上半年同比增長6%,指標將為自2022 年下半年之後的首次顯著反彈。
大陸市場NBV在一季度按年強勁增長38%;利率下行階段客戶對保險產品的需求逐步增強,內地銀保業務在今年開始發力,以及定價利率下調推升產品利潤率,都對一季度的NBV增長有幫助。考慮去年定價利率調整對友邦大陸二季度業務影響不大,今年二季度有望維持強勁的增長勢頭。香港市場NBV第一季度同比增長43%,也較爲強勁。不過大陸客戶業務在去年二季度基數上升,今年二季度的同比增速可能會較第一季度減弱。其他市場則有望維持首季度的增長勢頭。
OPAT屬於現金利潤,是NBV的後驗指標。NBV在2020和2022年陷入負增長,導致OPAT增速下降並在2023年陷入輕微負增長。隨着NBV在2023年強勁反彈,預計OPAT在2024年將回到正增長區間。
友邦保險盈利能力出色,淨資產從2010年的200億美元,增長至2021年610億美元。雖然友邦將營運分紅比例從27%穩定增加至2021年的35%,但營運ROE在2021年仍然僅為10%,反映資本冗餘較多。2022年,友邦開始為期三年的100億美元回購計劃,並在2024年追加為期一年的20億美元回講,並承諾從2024年年度分紅開始將 “淨自由盈餘生成額(NFSG)”的75%通過股利和回購的方式回饋投資者。目前投資市場表現波動,不過友邦現價已見一定吸引力,可以開始收集。
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