友邦保險(01299)為7月31日見報專欄個股分析，可於50至52元收集，中線目標重返60至65元，穿49元止蝕
友邦現價見吸引力可收集
友邦保險(01299)在2023 年取得了強勁增長，在高基數下，2024年的業績表現或受此影響。不過，友邦保險在2024年仍將錄得有韌性的增長，主要因為其2024年上半年的新業務價值(NBV)在實際匯率下(AER)同比增長22%，考慮到上年同期增長強勁(AER按年增長32%)，此增長水平具有一定韌性。上半年報告貨幣美元對大部分貨幣升值，因此在不變匯率(CER)下的同比增速可能會更高。至於營運利潤(OPAT)預期同比增長2%，如果考慮到公司回購減少股份的影響，預計每股OPAT在24年上半年同比增長6%，指標將為自2022 年下半年之後的首次顯著反彈。
大陸市場NBV在一季度按年強勁增長38%；利率下行階段客戶對保險產品的需求逐步增強，內地銀保業務在今年開始發力，以及定價利率下調推升產品利潤率，都對一季度的NBV增長有幫助。考慮去年定價利率調整對友邦大陸二季度業務影響不大，今年二季度有望維持強勁的增長勢頭。香港市場NBV第一季度同比增長43%，也較爲強勁。不過大陸客戶業務在去年二季度基數上升，今年二季度的同比增速可能會較第一季度減弱。其他市場則有望維持首季度的增長勢頭。
OPAT屬於現金利潤，是NBV的後驗指標。NBV在2020和2022年陷入負增長，導致OPAT增速下降並在2023年陷入輕微負增長。隨着NBV在2023年強勁反彈，預計OPAT在2024年將回到正增長區間。
友邦保險盈利能力出色，淨資產從2010年的200億美元，增長至2021年610億美元。雖然友邦將營運分紅比例從27%穩定增加至2021年的35%，但營運ROE在2021年仍然僅為10%，反映資本冗餘較多。2022年，友邦開始為期三年的100億美元回購計劃，並在2024年追加為期一年的20億美元回講，並承諾從2024年年度分紅開始將 “淨自由盈餘生成額(NFSG)”的75%通過股利和回購的方式回饋投資者。目前投資市場表現波動，不過友邦現價已見一定吸引力，可以開始收集。
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