【心水股貼士】銀河娛樂市佔率有望續提升(310725).docx

銀河娛樂市佔率有望續提升 36至38收集，穿34.5元止，博企穩38元再重返40至42元 澳門博彩業7月開局強勁，渠道數據顯示，截至7月6日止一星期，日均博彩收入達7.16億澳門元，按年增長30%，相信是受到張學友演唱會等大型活動帶動客流，以及貴賓廳高贏率的推動。銀河娛樂(00027)爲首選股，而且澳門銀河是張學友演唱會主辦場地，料成爲主要受益者，預計今年底集團全面投入營運的Cappella將有助集團搶佔高端中場。加上泰國娛樂綜合體法案可能暫緩，據當地媒體報道，新內閣或需重新審議新法案，預期泰國政府將優先着手處理美國關稅等議題，暫解除泰國開賭後，為澳門賭場帶來競爭威脅。 2025年第一季，公司實現總博收109.4 億港元，同比增長13.6%，環比下滑0.8%。其中貴賓及中場(含角子機)博收分別爲19.8及89.6 億港元，同比分別增長52.3%及7.6%，環比分別增長28.5%及下滑5.6%。相較於澳門博彩全行業情況，公司兩大業務增長均較爲明顯。整體市佔率同比提升2.2% 至19.5%。同時，據管理層數據，五一黃金周澳門入境旅客數量同比增長約40%，公司物業到訪人數同比幾乎翻倍；行業整體博收同比增長約12%，公司表現略超行業，市佔率有望持續上行。 營收端方面，25年半年公司實現淨收益112.0 億港元，同比增長6.2%，環比下滑0.8%，基本符合市場預期的112.2 億港元。博彩及非博彩(不含建築材料)淨收益分別爲89.2及15.6億港元，同比分別增長9.1%及下滑3.1%，環比分別增長0.8%及下滑6.8%。利潤端方面，1Q25 公司實現經調整EBITDA 33.0 億港元，贏率標準化調整後的經調整EBITDA 爲29.7 億港元，同比增長7.0%，環比下滑9.4%，基本符合市場預期的30.4 億港元。公司經調整EBITDA 對應利潤率爲29.4%，同環比均有明顯提升，主要是公司在25年首季費用控制嚴格，日均運營費用同比下降約7%，環比下降約5%。展望2025 年，管理層預計日均運營費用不會隨着嘉佩樂的開業而出現大幅的上升。 內容僅供參考，不構成投資建議