美高梅中國估值吸引力逐步顯現
回調至10.5至11元吸納，企穩11.5，目標13-14，防守設於10元
隨著澳門旅遊業復甦與博彩業結構逐步優化，美高梅中國(02282)憑藉強大的中場營運優勢與靈活的行銷策略，近年在澳門六大博彩營運商中表現搶眼。剛公佈的 2026年上半年業績顯示，集團淨收入創下歷史新高，但在贏率波動及營運成本增加的背景下，經調整EBITDA則略有收窄。儘管短期受贏率波動及營運成本增加影響導致利潤微幅承壓，但其營收創歷史新高的基本面極其穩健。投資者如關注澳門復甦題材、看好高端消費力，並追求穩健現金流與中長期價值重估，不妨逢低收集，同時留意澳門整體博彩業數據及公司套房改造後的收益提升進度。
美高梅中國是澳門賭檯再分配與「高端中場」轉型中的最大贏家之一。公司將資源高度集中於高毛利的中場與角子機業務，擺脫了過去對低利潤、高風險中介貴賓廳的依賴，帶動整體營運利潤率與抗風險能力大幅升級。路氹美獅美高梅作為主力增長引擎，2026年上半年完成精美套房改造，新增近60間高級套房，進一步提升高端客群接待能力。半島澳門美高梅接續啟動約100間套房的翻新工程，鞏固其在澳門半島高端奢華博彩市場的地位。
公司響應澳門政府的非博彩發展戰略，持續引進國際餐飲品牌與文化展演活動。此外，公佈收購MGM Hospitality業務，有助於深度對接中國內地逾150萬名尊享會員資源，為澳門物業帶來穩定的高淨值客源引流。相較於歷史平均與同業水平，美高梅中國在取得約16%左右的穩固市佔率後，具備較高自由現金流產生能力，估值吸引力逐步顯現。隨著債務結構持續優化與資產負債表保持健康，現持有247 億港元流動資金，未來提高派息比率的可能性為長線投資者提供安全邊際。
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Administrator
2026年7月30日