3月15日 大行報告
中概股 + 科網股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，由於風險管理成為全球投資者在中國互聯網投資策略中最重要的考慮因素，相關股份股價反映投資者對中國地緣政治及監管風險的憂慮增加。
該行認為，中國互聯網股在未來6至12個月缺乏吸引力，股價前景無法預測，需取決於市場對中國地緣政治風險、宏觀復甦及互聯網監管風險等的看法。
由於短期內缺乏估值支持，摩通預期整個行業的拋售或會持續，將28隻覆蓋研究的美國及香港上市相關股份評級下調至「中性」或「減持」，建議未來6至12個月規避中國科網股。覆蓋範圍內，僅快手(01024)仍獲得該行「增持」評級。詳情見另表。
摩根大通發表報告，調整對28隻美國及香港上市中概股最新評級及目標價，表列如下:
股份｜評級｜目標價
騰訊(00700) ｜增持→減持｜570港元→265港元
阿里巴巴(09988) ｜增持→減持｜175港元→63港元
阿里巴巴(BABA.US) ｜增持→減持｜180美元→65美元
美團(03690) ｜增持→減持｜295港元→90港元
京東(09618) ｜增持→減持｜380港元→135港元
京東(JD.US) ｜增持→減持｜100美元→35美元
網易(09999) ｜增持→減持｜195港元→93港元
網易(NTES.US) ｜增持→減持｜125美元→60美元
百度(09888) ｜增持→減持｜235港元→85港元
百度(BIDU.US) ｜增持→減持｜245美元→90美元
拼多多(PDD.US) ｜增持→減持｜105美元→23美元
攜程(TCOM.US) ｜增持→中性｜30美元→20美元
貝殼找房(BEKE.US) ｜增持→減持｜22美元→7.5美元
嗶哩嗶哩(09626) ｜增持→減持｜620港元→116港元
嗶哩嗶哩(BILI.US) ｜增持→減持｜80美元→15美元
騰訊音樂(TME.US) ｜中性｜6美元→3.5美元
微博(WB.US) ｜中性｜32美元→24美元
唯品會(VIPS.US) ｜中性｜9美元→7美元
同程旅行(00780) ｜增持→中性｜23港元→12港元
汽車之家(ATHM.US) ｜中性｜33美元→25美元
歡聚時代(YY.US) ｜增持→減持｜145美元→25美元
阿里影業(01060) ｜中性｜1.15港元→0.6港元
愛奇藝(IQ.US) ｜增持→減持｜8美元→2美元
達達集團(DADA.US) ｜增持→中性｜14美元→7.5美元
摯文集團(MOMO.US) ｜增持→中性｜17美元→7美元
微盟集團(02013) ｜增持→中性｜9港元→3.5港元
金山雲(KC.US) ｜中性→減持｜8美元→3.5美元
知乎(ZH.US) ｜增持→減持｜7美元→1.8美元
貓眼娛樂(01896) ｜增持→中性｜11.5港元→6.5港元
虎牙(HUYA.US) ｜中性→減持｜6.5美元→3美元
叮咚(DDL.US) ｜減持｜21美元→2.5美元
金融壹帳通(OCFT.US)｜中性→減持｜6美元→0.7美元
鬥魚(DOYU.US) ｜中性→減持｜2.5美元→1.2美元
寶尊電商(BZUN.US) ｜增持→減持｜18美元→5美元
ADR ~ 花旗
花旗日前發表研究報告指，中國互聯網ADR上周四在美國交易時段普遍下挫8%至20%，相信與美國證券交易委員會(SEC)更新《外國公司問責法案》 (HFCAA) 的臨時發行人名單有關，而中國證監會則回應指，認為SEC更新名單屬正常程序，又指監管機構一直在與上市公司的會計部門溝通，而且取得正面進展。
HFCAA名單是次新增百濟神州(06160)、百勝中國(09987) (YUMC.US) 、再鼎醫藥(09688) (ZLAB.US) 、ACM Research(ACMR.US) 及和黃醫藥(00013) HCM.US)，花旗指，雖然五家公司都不屬於中國互聯網行業，但由於市場擔心更多公司將被列入名單，拖累互聯網ADR表現。
花旗維持早前的觀點，認為SEC更新名單並非新消息，上市公司連續三年披露未符合SEC規定時會被要求退市，相信ADR退市的真正風險最快於2024至2025年出現，建議買入已在香港雙重上市或第二上市的大型ADR。
高鑫零售 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告，預期高鑫零售(06808) 的股價在未來30日內有70％至80％機率會上升，評級為「與大市同步」。
大摩指出，隨著內地多個城市宣布不鼓勵市民外出，愈來愈多餐廳暫時停業，超市需求持續增加，雖然高鑫零售暫時關閉10多家門店，約佔門店總數的2%，其線下客流量也可能受到疫情負面影響，但相信為業務貢獻50%的華東地區門店需求仍然強勁。
根據該行估算，高鑫零售現價水平為2023年預測市盈率的約16倍，僅為疫情前水平的55%，考慮到需求暫時改善認為風險回報偏向上行，給予目標價3.9元，低於其歷史平均水平，原因為競爭加劇可能會令盈利能力受壓。
普拉達 ~ 高盛
高盛發表研究報告，將普拉達(01913)目標價由63.4元下調至59元，降幅約7%，符合該行對其長期自由現金流預期，新目標價意味有約56%上漲空間，故維持評級為「買入」。集團在2021財年息稅前利潤為4.89億歐元，超出該行早前預測；即使近數星期部分市場如中國和俄羅斯出現波動，惟普拉達對2022年仍有信心，重申公司中長期目標為45億歐元收入及約20%的息稅前利潤率。
該行提高集團在2022財年息稅前利潤率預測，由16.2%上調至16.7%，以反映2021年基數更高，並對集團長期息稅前利潤率預測大致維持不變。
百勝中國 ~ 野村
對於深圳封城，野村認為，百勝中國(09987) 在深圳擁有約400間餐廳，佔其中國總網絡的3.5%。百勝在餐廳同行中擁有最高的外賣能力，2021財年肯德基及必勝客的場外銷售佔比約為60%及43%，故相信即使封城，仍能錄得銷售。
至於遭美國列入「預定摘牌名單」，野村稱，雖然投資者擔心百勝在美股及港股交易量有差異，然而，若百勝將其港股改為第一上市，將有資格進行南向交易港股通，或會改善交易。百勝目標2022年淨增加1,000間至1,200間新店，料可部分抵銷同店銷售疲軟，尤其2022年下半年。
野村基於更保守的同店銷售假設，將百勝2022年及2023年淨利潤降低5%至5.4%，反映中國加強防疫措施，將百勝目標價由454.5元調低至411元，重申評級「買入」。
中國市場資金流 ~ 大摩
摩根士丹利發表亞太區股市近一周資金流向報告，截至上周三(9日)止近一周計，亞太區新興市場股市基金(撇除中國A股)錄流入33億美元(約258.29億港元)，主要來自ETF基金資金流入，抵銷了非ETF基金資金流出的影響。
該行表示，中國市場截至上周三止近一周計錄流入32億美元(約250.46億港元)，主要受來自ETF基金資金流入達42億美元(約328.7億港元)所支持，而非ETF基金資金錄流出10億美元(約78.27億港元)。在非ETF基金資金之中機構投資者流出佔其中7.9億美元(約61.8億港元)，而零售投資者流出2.1億美元(約16.4億港元)。
據港交所(00388)數據，近周北向資金流出45億美元(約352.2億港元)，南向資金流入16億美元(約125.2億港元)。
科網股 ~ 高盛
高盛發表報告表示，估計美國機構投資者目前擁有約7,500億美元(約5.87萬億港元)中資股(包括A股、H股和美國存託憑證的中概股)，該行假設美國機構投資者若要沽清所持中國股票，按預測情境下估算各需要2天(A股)、143天(H股)和61天(美國存託憑證的中概股)。
該行估計，美國機構投資者持有阿里巴巴(09988) (BABA.US) 約市值的5%，相當於20%的美國機構投資者或不被允計在美國以外地區持有中資股，若按此相近情境推算，該行料美國機構投資者持有其他大型美國存託憑證的中概股約30%；其中20%美國機構投資者早已將美國存託憑證的中概股轉換為港股。
高盛表示，內地互聯網股截至上周五(11日)計，相當預測市盈率17.2倍及動態市率0.6倍，估值較美國同業有明顯折讓。該行指中美關係緊張及內地監管因素憂慮持續，料潛在脫鈎風險因素已經嵌入相應的股票投資組合中。
該行指，從長期基本面的角度來看估值，估計當前中國互聯網行業的估值水平，反映未來十年的收入複合年增長率約為8%。
澳門3月賭收 ~ 花旗
花旗發表報告指，根據行業消息，澳門今年3月首十三日的博彩收入料約19億澳門元，意味過去一周日均賭收下跌至約1.14億澳門元，較3月首六日的日均約1.83億澳門元減少38%，相信主要是受到內地最新疫情(包括廣東)的影響。
該行表示，澳門要求來自內地受影響區域的旅客在指定地點隔離14日，目前有關限制適用於來自廣東主要城市的旅客包括廣州、深圳、東莞及中山，政府亦建議市民避免旅行。為反映最新趨勢，花旗下調澳門3月博彩收入預測，由70億澳門元降至45億澳門元。
深圳封城影響 ~ 花旗
花旗發表研究報告，指近期內地疫情再度爆發，當局已將上海、深圳及東莞等封城一星期，進行強制檢測，鑑於上述三個地區均為電子科技硬件製造重鎮，如果部分封鎖措施延長，甚至似2020年首季一樣範圍擴大至全國，預期可能會進一步導致相關產品的全球供應鏈中斷。
該行續指，但若封城措施只持續較短時間，則對大部分企業影響有限，因為企業多數有足夠庫存應對。除製造業服務外，該行認為封城對建築業的影響亦更小，指出目前大型建築商的中國項目仍在正常推進，即使有項目暫停一段時間，公司亦會在復工後提高生產力以趕上進度。
至於對物流行業的影響，由於深圳部分地區公共交通停運一星期，對快遞公司經深圳派送包裹量及派送時間料造成一定影響。
選股方面，花旗依次揀選創科實業(00669)、中國建築國際(03311)、申洲國際(02313)及中集安瑞科(03899)，予「買入」計級，而浙江鼎力(603338.SH)、匯川技術(300124.SZ)、時代電氣(03898)、偉易達(00303)及深南電路(002916.SZ) 均予「沽售」評級。
首季經濟增長預測 ~ 德銀
德銀發表研究報告指出，新一波疫情衝擊內地，傳播速度比過往任何一波疫情更快，過去的周末便已有超過3,000宗染疫個案。內地城市採取更嚴格的措施以遏制疫情，為短期增長增添下行風險。
該行認為，中國政府已致力加強注射疫苗、批准使用抗原檢測試劑盒及抗病毒藥，但疫情依舊存在，新一波疫情可能會加速政府的應變計劃，但不會突然間轉換至「與病毒共存」，而目前切換防疫政策並非即時可行的事，該行認為政府實現增長目標最佳的手段，是以嚴厲措施迅速遏制這一波疫情，使負面影響不會持續太久。
德銀預期，內地3月份的經濟活動或將放緩，今年及今年首季的增長預測有下行風險。單計深圳及上海便佔中國國內生產總值(GDP)的6.5%，他們的遏制措施對零售業和服務活動帶來明顯的影響。由於病毒傳播更廣，其他城市和地區可能會收緊限制，國內旅行亦會受干擾及減少。預測內地首季GDP為4.2%，即按季增長0.5%，但如按季增長降至0%，即首季經濟增長有機會跌至4%以下水平。
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