3月23日 大行報告
小米 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，小米集團(01810)去年第四季經調整溢利較市場預期及摩通預測分別高9%及13%，主要受惠於互聯網服務業務毛利提升及智能手機平均售價更高。
摩通指，中國智能手機行業下滑，消費放緩及互聯網廣告增長有限，同時新興市場或因高通脹而承壓，認為行業經營環境仍然充滿挑戰，令小米目前市盈率已降至11.8倍，為上市以來最低水平。
該行預期，小米將始終如一地執行其發展戰略，智能手機產品在海外及中國市場的份額持續提升，產品高端化程度提高，互聯網服務以健康市場溢價增長，在海外市場的貢獻提高，物聯網業務亦在穩步增長。
雖然小米近期與其他科技股一同被市場拋售，但摩通相信公司面對ADR上市、互聯網平台法規、中國國內高風險敞口等中國科技股常見風險較小，認為目前估值及運營水平健康，提供較有吸引力的風險回報，維持「增持」評級，目標價由20元下調至19元，對應末來一年預測經調整每股盈利的15倍。
小米 ~ 麥格理
麥格理發表報告，指小米(01810)去年第四季毛利率在物聯網和互聯網服務的推動下稍勝預期，但較高營運開支導致其經營利潤較該行估計低18%，而且每月活躍用戶增長也低於該行預測。
報告補充，雖然小米對智能手機市場份額的增長保持樂觀，但該行保守估計智能手機銷量增長3%，反映了該行對中國、印度日益激烈的競爭以及其他中國 Android品牌在其他海外市場的日益增長的擔憂，這可能會減緩小米的增長速度。
該行預測，小米今年物聯網和互聯網服務的收入將分別增長 30%和10%。由於較低的遊戲收入、智能手機平均售價和較高的經營開支預期下，該行將小米2022至2023年非國際財務報告準則盈利預測降低約23%，目標價相應下調24%，即由16.81元降至12.8元，維持「中性」評級。
安踏 ~ 大摩
大摩發表報告指，安踏(02020) 首兩個月銷售趨勢強勁，對其贏領計劃和FILA加速發展更有信心。雖然Omicron迅速蔓延，今輪疫情的影響越來越難預測，但仍認為安踏的競爭優勢不受影響，予評級「增持」，目標價由160元下調至150元﹐以反映疫情因素。
該行預測，今年安踏品牌的零售銷售增長為15%，原先為18%，FILA為13%，原先為16%。同時預計毛利率為60.9%，按年下降0.7個百分點，因為零售折扣可能增加及原材料成本上升。至於今年銷售預計增長19%，凈利潤增長18%。
福萊特玻璃 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，福萊特玻璃(06865) 2021年淨利潤按年增長30.2%，略低於市場預期，主要由於去年第四季原材料成本上漲及太陽能玻璃價格下跌，令第四季淨利潤按年跌50.7%。
福萊特玻璃目標今年底產能擴大至每日2.06萬噸，2023年增至2.54萬噸，但由於內地排放控制政策嚴格，管理層預計新生產線獲得政府批准的難度加大，可能導致供應低於預期，何時開始建設仍言之過早。 管理層並預計今年首季太陽能玻璃毛利率將繼續承壓，因為混合成本可能會因天然氣、石油及純鹼的成本大幅上漲而按季上升，公司將通過自有的矽砂礦、與中石油建設新輸電管道及增加純鹼供應來源等方式盡量減少成本。
瑞銀將集團2022年每股盈利預測下調5%，以反映成本和利潤率壓力上升，並將2023至2024年每股盈利預測上調2%，預期2023年起供需略有改善，目標價由43元上調至49.2元，維持「買入」評級。
閱文 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，閱文(00772)去年在IP運營收入15億元人民幣，按年下跌45%，高於該行預期2%，在線上閱讀收入28億元人民幣，據非國際財務報告準則，其淨利潤5.65億元人民幣，按年跌37%，優於該行預期44%，因為新麗傳媒的生產成本較低，部份抵銷較高的線上閱讀佣金及營運開支。
由於內地劇目/手遊牌照審批仍存有憂慮，以致可能推遲發布時間表，該行將公司在2022年IP毛利預測下調10%，並預測公司在2023年IP運營毛利按年增26%，以反映公司在遊戲及非新麗傳媒的劇目項目，以及受惠於新麗傳媒在2023年的6%增長預測。
大摩將閱文在2022年至23年收入預測下調4%至5%，以反映較低IP營運，經調整利潤下調9%，反映閱讀業務毛利較低，並將目標價由50元下調至33元，相當於下調至22倍市盈率，並維持其評級為「與大市同步」。
招行 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報，指招商銀行(03968)2021年每股盈利、資產管理規模和普通股權一級資本比率(CET1)業績穩健，但預計2022年第一季經營環境將艱難。滙豐維持招行「持有」評級，目標價由58元輕微下調至57.8元。
滙豐研究認為，市場對招行財富管理業務信心過度；資產質量不確定性增加；信貸損失與初步估計相比顯著調整。
滙豐研究將招行2022年和2023年每股盈利預測分別上調2.7%及1.9%，較低的淨息差料被信貸成本下降所抵銷。
小米 ~ 野村
野村發表報告，自去年5月以來對小米(01810)持審慎看法，因同業榮耀加入市場競爭，令小米在內地市場份額缺乏增長，小米股價自去年5月以來已累跌52%(對比恆指同期累跌26%)，該行維持小米「中性」評級，但目標價由31元下調至16元，料公司今年硬件業務付運會迎來挑戰。
該行認為，小米的目標是2022年全球智能手機出貨量超過2億部，但由於中國需求低迷以及烏克蘭與俄羅斯戰事導致的宏觀經濟和地緣政治不確定性，該行目前估計小米今年的出貨量可能只有1.9億或更少，預計2022年小米的電視出貨量可能會達1,300萬台左右。
野村表示，有別於智能手機零部件供應商，料小米的毛利率波動較小；認為只要小米功在海外市場擴大市場份額，它可能仍然是一隻值得關注的股票，而電動車業務仍處於起步階段，如果小米能夠成功擴大其電動汽車業務，可能成為其估值的上行催化劑。
安踏 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告，指安踏體育(02020)去年度收入增長39%，較市場預期高3%，並較瑞信預期高出4.5%，主要是受到安踏品牌表現好過預期所帶動；期內淨利潤增長50%至77億元人民幣，亦較瑞信預期高1%。
報告指出，安踏品牌有望實現今年增長目標，但Fila全年增長15%至20%的目標仍存在較高的不確定性，指出近期疫情下內地封城，影響到安踏的線下及線上零售。瑞信預期，門店生產力將是今年安踏及Fila增長的關鍵因素，指出由於庫存及折扣的影響傳導得更快，安踏的經營溢利率去年有所下降，預測安踏品牌今年收入可增長約20%，Fila收入增長則料放緩至17%。
由於疫情影響及公司門店擴張較保守，瑞信將2022至2023年每股盈利預估下調 0%至1%，預計安踏的多品牌戰略將支持其長期增長，維持「跑贏大市」評級，目標價輕微從145.59下調至145元。
敏實 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，敏實(00425)去年純利按年增長7.2%，至15億元人民幣，低過市場預期及公司指引。尤其是公司去年下半年純利按年下跌42%至6億元人民幣，主要由於經營利潤率按年跌9.4個百分點。
該行指出，敏實去年下半年毛利率低過預期，主要由於原材料價格高過預期，如中國下半年平均鋁價按年增長34%；公司現有產品年度價格下降；外匯匯兌影響；全球航運和運輸業成本快速增長。展望2022年，該行認為敏實的上述成本壓力仍然存在，如中國今年首季平均鋁價為每噸2.23萬元人民幣，較去年下半年平均水平高出約10%，運輸成本亦可能維持在較高水平。
瑞信將敏實2022至2023財年純利預測下調48.7%至49.7%，目標價由48元大幅降至22元，評級由「跑贏大市」下調至「中性」。
融創服務 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，融創服務(01516) 發盈喜，料去年純利按年增長超過1倍，與市場預期基本一致。該行預計截至去年底，其管理的總建築面積將按年增長58%，達到2.14億平方米。
不過，鑒於母公司併購和項目交付放緩，瑞信預計融創服務管理的總建築面積在2021年至2023年期間的年增長率將放緩至23%，盈利年複合增長率將下降至13%。因此將其評級由「跑贏大市」降至「中性」，下調集團2022和2023財年盈利預測分別32%和43%，削目標價由30.48元至5.02元，相當於2022財年預測市盈率9倍。
小米 ~ 瑞信
瑞信表示，由於地緣政治緊張、持續的供應中斷和安卓系統，將小米2022和2023年智能手機出貨量預測下調7%至2.07億元和2.28億元人民幣。該行維持小米評級「跑贏大市」，由於供應鏈受限和Android手機疲軟，瑞信將小米2022和2023 年每股盈利預測分別下調9%和11%目標價由24.2元下調至22.5元。
瑞信認為，由於半導體供應恢復，由歐洲、拉丁美洲和東南亞推動的出貨量將積壓在下半年。瑞信預計 ，小米2022年互聯網服務業務將在海外廣告抵銷國內互聯網壓力的推動下，按年增長19%，物聯網可能會繼續保持良好的增長。
丘鈦科技 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指出，丘鈦科技(01478.HK) -0.160 (-2.581%) 沽空 $6.16百萬; 比率 16.619% 毛利率由去年上半年的11.6%，跌至下半年的7.3%，差過預期。公司今年首季毛利率預期仍然疲弱，主要受累於中國爆發疫情、高端Android需求仍然呈弱、對主要海外客戶的不利產品組合，以及來自汽車/物聯網的負面影響。
該行指出，丘鈦科技目標今年手機攝像頭模組銷售數量按年實現雙位增長，其他領域攝像頭模組銷售數量按年增長不低於100%，及指紋識別模組銷售數量按年增長超過20%。
瑞信將丘鈦科技2022至2023財年的每股盈利預測，由1.19及1.32元人民幣，下調至0.73及1.03元人民幣，目標價由16元削至6.6元，評級由「跑贏大市」下調至「中性」。
恆地 ~ 瑞信
瑞信發表研報，指恆地(00012) 去年基礎利潤按年下降9%至136億元，較該行預期低9%，較市場預期亦低2%。全年每股派息1.8元，按年持平，派息比率為64%，股息率達5.4%。
全年合約銷售額增長67%至240億元，恢復至2019年的水平。瑞信指出，雖然恆地有充足的可售資源，但新項目更集中在啟德，加上推盤有潛在延遲可能，或為今年房地產銷售帶來壓力。香港市場租金收入繼續受到疫情影響，去年淨租金收入按年跌9%，跌幅較2020年收窄；中國內地業務則保持強勁勢頭，淨租金收入增長加快至3%。
瑞信將恆地2022至2023年每股盈測下調4%至7%，資產淨值(NAV)預測上調2%，並將每股資產淨值折讓估算由40%擴大至45%，目標價相應由43.7元下調至40.7元，維持「跑贏大市」評級。
舜宇 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，由於舜宇(02382) 去年下半年收入按年降8%、按半年降11%至17.66億元人民幣，低於該行3%及市場7%的預期，毛利率則按年跌4.8個百分點，按半年跌3.5個百分點，低於該行和市場預測的3.9及2.3個百分點。
該行料公司今年在車載鏡頭、手機鏡頭和手機攝像模組銷量將有18%、13%和9%的增長，並預計今年收入則按年增11%，毛利率按年稍降0.7個百分點，以反映近期不利的產品組合，而經營利潤則按年有5%的增長。
該行將公司在2022年至23年淨利潤預測下調18%及10%，反映平均售價較低及手機鏡頭和手機攝像模組業務的毛利率預測影響，並將目標價下調13%至142.1元，，並維持其評級為「中性」。
國泰 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，本港近三年的旅行限制壓抑巨大航空旅行需求，隨著4月起政府放寬旅行限制措施，相信國泰(00293)將增加載客量及貨運量，預期今年首季公司可能出現重大虧損，但第二季將扭虧為盈。
該行將國泰2022及2023年盈利預測分別上調35%及9%，重申「買入」評級，目標價由8元上調至10元，認為公司現金消耗應有所緩解，燃料對沖緩衝上升的燃料價格。
煤氣 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告指，香港中華煤氣(00003) 去年核心業績未達預期，而成本轉嫁滯後。全年共派股息每股35仙，按年持平，但由於資本支出和宏觀不確定性，送紅股自2010年以來首次被取消。該行認為資本市場可能會對此感到失望，維持「持有」評級，目標價由12.6元削減至10.8元，更看好其子公司港華智慧能源(01083)。
滙豐研究指，紅股一直是支持煤氣股份的關鍵因素，尤其是當約80%的自由流通股由尋求可持續現金回報的非機構投資者組成。雖然其欣賞煤氣在綠色轉型方面作出的努力，以及在新能源領域的增長潛力，但該股估值較同行相比具溢價，相當於預測2022年市盈率31倍，同行則介乎4至13倍；亦相當於預測2022年市賬率3.2倍，同行則介乎0.3至2.4倍。
報告指出，今年對煤氣而言是謹慎的一年，香港燃氣業務正面臨成本上升帶來的商業需求萎縮，料煤氣費將在7月或8月加價，但出於社會責任的考慮，管理層不確定何時可以或是否應該執行。
內地業務方面，報告指，煤氣的目標是今年將燃氣銷售每立方米毛利維持在0.48元人民幣，去年為0.59元人民幣，原因是成本控制及「追落後」將成本轉嫁到終端用戶。
日清食品 ~ 野村
野村發表研究報告指，日清食品(01475) 去年收入增長9.9%，較該行預期高2.5%，主要是由於香港的銷售向好，期內增長3.4%。全年毛利率收窄1.2個百分點至31.7%，主要是來自棕櫚油成本飆升。由於營銷費用控制較預期好，期內淨利潤按年持平，較該行預期高8%。日清為慶祝上市5週年及合味道杯麵推出50週年，宣派特別股息，令全年派息比率增至60.8%。
日清宣布自4月1日起將香港部分袋式及杯裝即食麵產品出廠價上調中高單位數，以抵銷飆升的原材料和物流成本，價格調整將適用香港約80%產品。
考慮到香港第五波疫情，以及內地有多個城市封鎖，都將推高即食麵產品需求，野村將今年銷售預測上調3.2%，表示香港價格上漲符合預期，已將其納入的毛利率預測，預料全年毛利率將提升至32.3%。
野村分別將2022至2023年銷售額和淨利潤預測上調2.8%至3.2%及2.9%至3.4%，主要反映去年業績好過預期及對中港銷量增長的預測，目標價由7.6上調至7.7元，評級維持「買入」。
恆安 ~ 野村
野村發表研究報告，指恆安國際(01044) 去年銷售額按年下降7.1%，較該行及市場預期低3%及2%，主要受到衛生巾及紙巾產品價格競爭加劇所拖累，當中下半年銷售額下降幅度按半年略有收窄。由於促銷費用和木漿成本增加，全年整體毛利率回落4.9個百分點至37.4%；運營去槓桿導致淨利潤下降28.8%至33億元人民幣，亦遜於市場預期。
野村指，去年同業加大促銷力度及大捲原紙銷售額大幅下降，令貢獻銷售額逾47%的生活用紙業務銷售額下降5.2%。該行表示，恆安在手的紙漿庫存水平較低，預計今年生活用紙業務的毛利率將繼續受壓，將分部毛利率預測由29.4%下調至26.5%。
野村又指，衛生巾市場競爭維持激烈，預期恆安將透過推出高端產品，推動今年銷售增長，今年銷售增幅可能恢復至3%。野村將恆安全年銷售及盈利預測下調3.3%及22.2%，以反映去年業績遠遜預期及下調毛利率預測，對公司短期內經營狀況好轉持審慎看法，但考慮到現估值遠低於歷史平均市盈率，野村認為估值合理，維持「中性」評級，目標價由42.2元下調至40.1元。
潤泥 ~ 滙豐研究
滙豐研究報告指出，華潤水泥(01313) 去年第四季業績遜預期，因銷量差於預期，但平均售價按年升53%，使每噸利潤維持高企，抵銷銷量下跌及成本上升相關影響。該行下調集團2022及23年盈測分別各9%，目標價由7.5元降至7.2元，維持評級「買入」。
該行指，管理層對今年餘下時間的建築需求仍然樂觀，正靜待基建相關扶持政策。該行預期，今年首季盈利似乎仍然疲弱，因銷量下跌，但相信今年次季需求會有顯著改善。
石藥 ~ 野村
野村發表研究報告，指石藥集團(01093)去年收入及純利分別按年升11.7%及8.6%，較該行預期分別高2%及3%。管理層稱，經常性純利按年升24.2%至54億元人民幣。毛利率及經營溢利率各升0.9及0.5個百分點至分別75.8%及22.4%。
報告稱，去年第四季石藥銷售在低基數下按年升26.2%，純利亦跌22.6%，因經營開支上升，及缺乏單次性其他收益。該行升石藥今明兩年收入預測各2%，盈利預測分別上調6%及7%，料2021至2024年間盈利年均複合增長6%；以現金流折現率計，目標價由11.45元升至12.32元，維持「買入」評級。
安踏 ~ 野村
野村發表研報，表示安踏體育(02020) 去年收入按年升38.9%至493億元人民幣，高於該行及市場預期各2.4%；至於純利亦升49.6%至77億元人民幣，同樣高於該行預期3.1%。
報告引述安踏管理層透露，今年首兩個月零售銷售表現超出公司預期，亦較上季有所改善，惟3月份則受到疫情所影響，公司預期銷售情況有望於4月下旬有所好轉。整體而言，公司目標今年安踏品牌零售銷售增長逾20%，而Fila增幅料為15%至20%。
該行下調其今明兩年盈利預測5%至9.8%，以反映疫情影響及公司最新業務指引，目標價相應由157.2元降至149.3元，維持「買入」評級。
洛陽鉬業 ~ 花旗
花旗發表報告，洛陽鉬業(03993) 去年EBITDA為142億人民幣，按年增長66%，比該行預期高3%；全年EBIT達到99億人民幣，按年增長136%，比該行預期高5%。
該行輕微下調洛陽鉬業對目標價由6.9港元略減至6.8港元，維持「買入」評級。
花旗表示，將洛陽鉬業2022年和2023年的凈利潤預測分別上調7.6%和1.1%，各至70.27億元和62.81億元人民幣，並將2024年的凈利潤預測上調至87.13億人民幣，以反映最新的生產指引和花旗商品團隊的最新價格預測。
同程旅行 ~ 摩通
摩根大通發表研究報告指，同程旅行(00780) 去年末季業績亮麗，管理層予今年首季指引亦優於原先市場疲弱預期，上調2022至2023年每股盈測約15%，但較市場在業績前預測仍低5%至10%。由於該行對內地互聯網板塊維持短期審慎看法，維持同程旅行「中性」評級，目標價由12元升至16元。
報告稱，由於內地堅持「動態清零」政策，預期短期走勢具挑戰性。不過該行認為對長線投資者而言，倘能捱過波動期，同程旅行是投資境內旅遊業的良好媒介，因其低估值及執行力穩固。
摩通引述管理層稱，料今年全年呈「V」型復甦，即使難以預測發生時機及幅度。該行亦對管理層目標今年淨利潤率約17%感安慰，較該行及市場在績前預期的15%至16%為高。
福萊特玻璃 ~ 花旗
花旗表示，重申福萊特玻璃(06865) 「買入」評級，預計其今年太陽能玻璃銷量按年升92%至5.07億立方米，但毛利率可能會保持相對較低(約25-30%)，主要因為行業新增產能較多。明年新增產能可能會減少，因為要滿足政府批准要求。該行下調福萊特玻璃今年淨利潤預測5.8%，明年下調0.9%，主要因為毛利較低，目標價由42元輕微下調至41元。
阿里 ~ 中金
中金發表研究報告指出，阿里(09988) 回購計劃從150億美元上調至250億美元，回購金額為目前中國互聯網公司最高，並為迄今中概股史上最高回購計劃。儘管面臨挑戰，回購擴容彰顯公司對未來信心。
該行指出，雖然阿里面臨宏觀不確定性和激烈競爭環境等挑戰，但公司不斷優化消費端、供應端和匹配效率，將始終堅持多業務引擎，將基於長期戰略與目標的重要性、市場潛力以及規模化/可持續增長的可能性三大維度思考，對新業務進行有紀律性的投入。
中金認為，阿里未來仍有很多挑戰需要克服，但從邊際變化的角度看，已到了一個邊際改善概率遠大於繼續惡化概率的階段。該行維持對阿里2022及2023財年收入預測8,487億及9,417億元人民幣，維持非通用會計準則盈利預測1,356億及1,490億元人民幣。保持對其「跑贏行業」評級，港股目標價續為161元。
藥明生物 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，藥明生物(02269) 去年銷售額按年增長83.3%，較該行預測高出3.3%，純利增長100%，亦略勝高盛預期。撇除一次性收益，核心盈利按年增長92.6%，毛利率提升至46.9%，主要受惠於疫情相關合約推高產能利用率。
該行指，去年的強勁增長主要來自北美及歐洲客戶，中國市場則放緩。雖然投資者對資金投入及市場需求感到擔憂，但高盛認為，藥明積壓訂單增長強勁，整體及三年積壓訂單分別按年增長20.1%及98.2%，自2月8日起被美國列入「未經核實」實體名單後，更新增11個來自全球客戶的項目。
高盛指，藥明管理層一直在積極與美國商務部洽商，料將成為今年股價的關鍵催化劑，鑑於公司營運的持續強勁及積壓訂單增長進一步鞏固基本面，重申「買入」評級，在微調2022至2023年盈利預測後，將目標價由112.2元降至110.7元。
阿里巴巴 ~ 高盛
高盛發表研究報告指，阿里巴巴(09988)宣布回購計劃加碼至250億美元，相信更大規模的回購將有助進一步優化資產負債表，更好地協調管理層及股東的利益。
阿里透露，截至3月18日已回購5,620萬股ADS，佔截至2022年2月已發行股本約2%，平均回購價為每股163.7美元，涉及92億美元。
高盛指，截至2021年12月底，阿里巴巴持有4,790億元人民幣的現金、等價物及短期投資，以及590億美元的淨現金，使其成為全球資金最充裕的公司之一。擴大股票回購計劃表明管理層對公司長期、可持續增長潛力和價值創造的信心，以及在估值壓縮的情況下向股東歸還資本的承諾，該行繼續認為為這是投資者今年構建中國互聯網投資組合時關注的關鍵因素之一。
該行指，雖然中國企業在回購活動中相對不太活躍，但在中港科技股及醫療公司中確實見到上升趨勢，重申阿里巴巴投資評級為「買入」，維持目標價為180元不變。
中行 ~ 各券商
中國銀行(03988)將於下周二(29日)公布去年業績，受惠於信貸資產質量改善下令信用成本下降、現有貸款利率計算向市場報價貸款利率(LPR)的轉向，據中國銀保監數據指，內地商業銀行去年累計實現淨利潤按年升12.6%，綜合3間券商預測中行2021年純利介乎2,030.14億至2,086.54億元人民幣，較2020年1,928.7億元人民幣，按年上升5.3%至8.2%。
綜合5間券商預測，中行2021年歸屬於普通股股東稅後利潤料介乎1,840億至1,945.56億元人民幣，較2020年度歸屬於普通股股東稅後利潤1,808.41億元人民幣，按年上升1.7%至7.6%；中位數1,903.14億元人民幣，按年上升5.2%。
綜合5間券商預測中行2021年每股全年股息料介乎0.2元至0.21元人民幣，較2020年每股股息0.197元人民幣，按年升1.5%至6.6%；中位數為0.21元人民幣，按年升6.6%。市場預期內地未來或會減息及降準，將關注中行管理層對未來貸款增長、信貸成本及淨息差等最新指引。
下表列出9間券商對其評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
摩根士丹利│增持│4.4元
中金│跑贏行業│4.06元
美銀證券│買入│3.95元
滙豐環球研究│買入│3.9元
大和│買入│3.9元
花旗│買入│3.88元
瑞信│跑贏大市│3.5元
交銀國際│買入│3.5元
瑞銀│中性│2.7元
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。