3月3日 大行報告
申洲 ~ 高盛
高盛發表研究報告，指出申洲國際(02313)發盈警預期去年稅後純利按年跌31%至39%，至介乎31億至35億元人民幣(下同)，較該行預期的42億元低18%至27%。反映公司去年下半年純利預測為8.74億至12.74億元，較該行預測的20.23億元低出37%至57%。
該行最新對申洲去年純利預測為33.68億元，認為越南的封城和營運環境變幻無常，導致公司成本高過預期。另將其2022至2023財年的純利預測下調8%至10%，以反映更保守的利潤率預測。而對其去年毛利率預測為24.6%，今年料改善至28%，但仍低過2020年的31.2%水平。不過，越南封城的超過兩個月，應會很大程度拖累去年利潤，並應在今年有所改善。
高盛指出，申洲今年迄今股價累跌約18%，並較去年高位下跌約40%。將其目標價由175港元下調至160港元，維持「買入」評級。
創科 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告指，創科實業(00669)去年下半年純利按年增長23%至5.75億美元，符合該行預期，並稍高於市場預期。雖然經營利潤率下跌，但收入表現優於預期。
該行表示，集團管理層對收入增長和毛利率目標態度樂觀，料可舒緩近期市場對增長減速的擔憂，為股價在年初至今出現回調後提供支持。
大摩將創科今年目標市盈率倍數由35倍下調至30倍，故目標價由183元降至170元，評級維持「增持」。
中移動 ~ 瑞信
中移動(00941) 將於3月下旬公布去年全年業績，瑞信發表研究報告，預計中移動去年第四季收入及淨利潤將增長近5%，EBITDA料增長9.5%，收入及盈利預測略高於市場預期2%及4%。
中移動已累計5次回購H股，涉及共1,540萬股，佔H股流通量的0.3%及總股本的0.07%。瑞信預期，中移動今年將回購約1%的總股本，涉及約2.14億股。
對於中移動探索元宇宙，該行表示適度看好業務發展，指出中移動的元宇宙仍處於起步階段，但考慮到公司於今年1月佔有中國最大的住宅寬帶市場份額，可能在元宇宙發展中受惠，維持「跑贏大市」評級，目標價由84.9元輕微上調至85.6元。
中電信 ~ 瑞信
中電信(00728) 將於3月17日公布2021年年度業績，瑞信預期，其2021年第四季收入、稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)及純利按年分別增長9%、6%及28%。該行預計，中電信EBITDA利潤率壓力由2021年首九個月起持續，即使其去年A股上市後的融資成本料降低，亦未能完全抵銷。
瑞信稱中電信截至2022年1月為第二大住宅寬頻供應商(33.5%)，對於中電信的元宇宙發展，目前仍處於初期階段，僅溫和看好，維持評級「跑贏大市」，以今年底預測現金流折現率計，目標價由6.1元調低至6元。中電信H股仍屬行業首選，主因流動服務市佔擴張，固網前景最佳，以及2021至2023年料股息收益率介乎8%至11%。
申洲 ~ 富瑞
富瑞發表報告指，下調申洲國際(02313)目標價由190元至157港元，評級「買入」。
該行指，申洲發盈警預期去年全年稅後淨利潤介乎31億元至35億元人民幣，低於該行估計的40億元至42億元人民幣。公司管理層認為，業績低於預期的原因是越南和柬埔寨的廠房因疫情停產、外匯影響以及原材料成本。
富瑞估計，申洲2021年和2022年的服裝產能利用率分別為89%和94%。目前估計由於中國的各種防疫措施，申洲2022年利用率將低於以往最佳水平。富瑞認為，自2020年疫情爆發以來，產能利用率和成本一直是申洲的主要挑戰。但該行檢查繼續顯示申洲的訂單非常強勁，相信公司可以在2022年克服大部分問題。
友邦 ~ 野村
野村發表研究報告，表示由於Omicron疫情影響，下調友邦保險(01299) 2021年至2023年各年新業務價值(VNB)預測分別1.3%、7.8%及10%，現預期各年VNB將增長18%、17%及21%，即意味友邦2021年第四季按實際匯率計VNB按年增長10%。
同時，野村預期友邦2021年稅後經營溢利及股息將各增長7.8%，每股派息估計為1.458元，維持友邦評級「中性」，目標價由92.78元調低至91.26元。
野村將友邦香港業務去年VNB增長預測由12%上調至18%，但降今明兩年VNB增長預測，由分別55%及40%，降至21%及30%，以反映完成併購東亞人壽(現易名友邦雋峰人壽)，亦於去年併入財表；由於本港疫情反彈及內地維持清零政策，香港與內地至今年底料難恢復通關。
此外，該行下調友邦內地業務2021至2023年各年VNB增長預測，由原先17%、30%及30%，降至分別15%、21%及25%，意味去年下半年表現持平。不過，該行料其內地業務持續錄VNB雙位數增長，快過境內中資同業，因受惠經營地區擴張。該行亦將友邦其他地區去年VNB增長預測由24%降至14%，包括泰國、新加坡、馬來西亞及越南，但維持今明兩年增長預測13%及14%大致不變。
友邦 ~ 各券商
友邦保險(01299)下周五(11日)公布去年業績，受惠於東盟及內地市場表現鞏固，按實質匯率(AER)計，綜合11間券商預測友邦2021年新業務價值介乎31.58億元至33.57億元，較2020年27.65億美元，按年升14.2%至21.4%；中位數32.44億美元，按年升17.3%。
綜合8間券商預測友邦2021年純利介乎55.47億美元(下同)至66.39億元，較2020年純利57.79億美元，按年下跌4%至上升14.9%；中位數61.74億美元，按年升6.8%。
券商指市場將關注友邦管理層對中國、東盟及印度市場的中期增長路線策略、與Discovery共同成立合營的資本及股東回報計劃。野村指關注Omicron疫情對友邦在本港及內地業務的影響。
綜合13間券商列出對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價(港元)
大和│買入│142元
摩根士丹利│增持│124元
花旗│買入│116元
摩根大通│增持│100元
瑞銀│買入│110元
美銀證券│買入│108元
銀河聯昌│收集│107元
高盛│買入(「確信買入」名單)│105元
富瑞│買入│105元
瑞信│跑贏大市│104元
里昂│買入│103元
滙豐環球研究│買入│100元
野村│中性│92.78元->91.26元
創科 ~ 花旗
創科實業(00669)今早股價抽上，盤中曾高見141.6元一度彈高13.5%，最新報137元升9.8%。
花旗發表報告表示，創科實業去年純利10.99億美元，按年升37%，略優於該行原預期10.92億元，指公司去年收入按年升35%至132億美元亦優預期，決定上調對其今明兩年每股盈利預測1至3%。該行重申對創科「買入」投資評級，目標價由183元上調至190元，相當明年預測市盈率29倍。
該行指，去年業績顯示公司明顯提升了市場份額。創科實業管理層在線上分析員會議，給予至2024年銷售目標達到200億美元，在2021年至2024年收入複合增長率指引約為20%，料2022年可錄雙位數字增長，並計劃2024年美國廠房產出於全體廠房佔比介乎30至40%。
花旗引述創科實業管理層料未來五年毛利可持續提升50個基點，主要受惠推出新產品、電動工具及戶外動力設備(OPE)規模優勢及產品組合等。
申洲 ~ 花旗
花旗發表研究報告指，申洲(02313) 日前發盈警，預期去年稅後淨利潤將下降至約31億至35億元人民幣，由於毛利率低於預期，將其2021至2023年盈利預測下調32%、16%及18%，目標價由179元下調至160元。
公司在盈警公告中解釋，盈利按年下跌主要由於疫情期間的封鎖措施導致越南生產基地暫停營運。花旗表示，有關負面消息令人驚訝，但並非完全出乎意料，認為申洲的股價自去年5月高位累計下跌約40%，相信盈警短期內將帶來拋售壓力。
花旗表示，近期越南未有再實施封鎖措施，預期當地再次封鎖的可能性很低，今年廠房利用率有望提升，業務或見復甦，帶動利潤率回升，預測2022年毛利率達29%，低於2020年31.2%的水平。該行建議投資者在近期股價疲弱時可考慮入市，予「買入」評級。
創科 ~ 里昂
里昂發表報告指，創科實業(00669) 去年業績表現穩健，收入及盈利分別按年增長34.6%及37.2%，符合預期。
該行預料，集團穩定的增長勢頭將會持續，主因受到新產品創新、產能增長及地域擴展等支持下，無線電動工具的滲透率提高且基礎設施增長。里昂重申對創科股份的「買入」評級及為行業首選之一，但目標價由208元降至183元，以反映市場更為疲弱。
澳門3月賭收預測 ~ 中金
中金發表報告指，澳門2月錄得77.59億澳門元(下同)總博彩收入，按年上升6.1%，與市場預期按年上升7%基本一致。日均博彩收入為2.77億元，按年上升6.1%。該行目前預計澳門3月總博彩收入將在62億至78億元之間，日均博彩收入在2至3.5億元之間，即按年下降7%至25%，相比2019年3月下降70%至76%。
中金估算2月澳門貴賓博彩收入相比2019年2月下降85%至90%，中場博彩收入相比2019年2月下降46%至52%，其中中場博彩預計貢獻74%至83%的總博彩收入。
據澳門旅遊局統計，春節假期日均訪客數為16,242人次，按年上升25.4%，其中內地訪客數為15,154人次，按年上升29%。酒店平均入住率為63.8%，按年增長15.2個百分點。據第三方數據顯示，春節假期日均博彩收入約為3.33億元，恢復至2019年約40%水平。
鑒於近期內地疫情反覆，中金認為接下來的旅遊限制將取決於大中華地區的疫情防控措施。澳門特區政府始終對來自高風險地區的旅客保持嚴格防疫措施並堅持與內地一致的動態清零政策。
該行指，期待接下來可能出現的利好因素，包括80%的澳門本地疫苗接種率有助於恢復團隊遊和自助簽注；澳門特區、香港特區和內地之間恢復免隔離通行。
百威亞太 ~ 大摩
摩根士丹利發表報告，指百威亞太(01876)將在南韓市場平均加價7.7%，料可支持其收入和毛利率擴張。該行對其目標價29元，評級「增持」。
加價在本月8日生效，管理層表示，在南韓加價是因應啤酒稅在自今年4月1日起上調2.5%，以及原材料價格上漲的情況。
內地汽車股 ~ 花旗
花旗發表報告表示，內地乘用車市場自農曆春節後零售需求明顯放緩，該行下調對內地2月乘用車銷售(按保險標準計)預測，由原來按年跌3%下修至下跌13%。
該行預計內地內燃機車輛(ICE)乘用車銷售按年下跌介乎17%至18%，料會影響長汽(02333)及吉利(00175) 估值水平。由於行業需求疲弱及潛在供應樽頸(晶片)，料3月行業相關趨勢持續。
花旗料未來15天，比亞迪(01211) 2月汽車付運會較穩固，跟次便是小鵬汽車(09868)及理想汽車(02015)。該行料吉利2月份零售(按車險計)銷量按年下降20%。
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