5月11日 大行報告
汽車設備股 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，原材料價格上升及俄烏戰爭為海外汽車市場帶來的不確定性，均影響中國汽車零部件行業，目前較看好與電動汽車、智能座艙和自動駕駛相關的企業，以及可以通過產品組合升級提高平均售價的公司。
分析成本結構後，該行發現原材料價格上漲對福耀玻璃(03606) 的影響有限，而德賽集團(002920.SZ)、科博達(603786.SH)、星宇車燈(601799.SH) 等正在產品結構升級過程中的公司亦可緩解材料成本壓力。至於海外收入貢獻較大的汽車零部件商，仍要面對潛在不確定性。
瑞銀表示，消費者近年對電動及智能汽車的興趣提升，並對中國電動汽車三大巨頭蔚來(09866) (NIO.US)、小鵬汽車(09868) (XPEV.US) 及理想汽車(02015) (LI.US) 認知度增加，認為與三巨頭業務往來更多的企業亦將受惠。
由於原材料成本及海外風險顯著，瑞銀將耐世特(01316) 評級從「買入」下調至「中性」，目標價降至4.4元；看好敏實(00425) ，予以「買入」評級，但擔心成本及海外業務有短期壓力，目標價由46.2元下調至28元；列福耀為首選，維持「買入」評級，目標價降至50元。
港銀股 ~ 高盛
高盛發表報告指，該行的美國經濟學家已留意到衰退風險上升，但認為此並非不可避免。根據該行進行的衰退情境分析，假設美聯儲一如在衰退年份(2008至2009年及2019年至2020年)將利率降至零，對銀行的利潤率會產生負面影響。此外，由於貸款需求疲軟、信貸費用增加和市場相關收入下降，銀行盈利或會受壓。
高盛提到，參考歷史數據，在美國經濟衰退的情況下，相對於其2023至2024年基礎情境，銀行業盈利下行風險約為30%至40%，約三分二的盈利下行來自減息，另外約30%來自信貸質素下降。此外，參考以往谷底的市盈率倍數假設衰退情境股價，該行估計目前香港銀行股股價意味有約20%的衰退風險機會。
不過，高盛仍然看好本港銀行股，預期行業於2023年至2024年間的每股盈利每年有約20%增長，稱港銀今年首季業績表現顯示淨息差擴張，是該行看好盈利上升的重點。
該行維持對港銀股的預測、評級及目標價，中銀香港(02388)、滙控(00005) 及渣打(02888) 評級均為「買入」，目標價分別40元、65元及78元，其中中銀香港列於確信名單中。至於恒生(00011)及大新銀行(02356) 評級同為「中性」，目標價分別166元及8.4元。
雅居樂 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，雅居樂(03383) 去年核心利潤按年下降55%至32億元人民幣，比該行預期低47%。今年首四個月，合同銷售額按年下降51%，該行預計5至12月的銷售額按年下降18%，全年銷售額按年下降30%。
瑞信指，截至去年12月，未有限制的現金為230億元人民幣，相當於其短期債務的0.8倍。雅居樂有兩筆在8月到期的離岸債券，總金額為6億美元。另有兩筆分別在7月和10月到期的公司債券，總金額為30億元人民幣。
瑞信讚賞雅居樂積極的資產處置，但鑒於緊張的現金狀況和較高的低線城市風險，對其銷售和盈利前景持謹慎態度。將2022至2023財年的盈利預測降低42%至44%，並將資產凈值估計降低17%，目標價相應由3.93元降至3.27港元，保持「中性」評級。
吉利 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，受長三角疫情打擊，吉利汽車(00175) 4月份總銷量按年下跌28%，由於公司有一大部分汽車工廠及零部件供應商位處長三角，因此公司4月份的產量受到負面影響，按年下跌42%，當月零售量跌37%，與行業趨勢一致。
瑞信指出，吉利今年首四個月共售出39.8萬輛車，若要達成全年目標，則需要在剩餘8個月內售出125萬輛，即按年增長40%，並認為達要成目標或不太可能。考慮到年初至今的銷售業績弱於預期，該行將吉利今年銷量預測降至137.5萬輛，即增長1%。
因應銷售預測降低，瑞信並將吉利2022至2024年每股盈利預測各下調9.1%、2.2%及4.9%，降目標價由13.5元下調至12.5元，維持「中性」投資評級。
小米 ~ 瑞信
瑞信發表報告，下調小米(01810) 目標價由22.5元至16.3元，評級「跑贏大市」，並將2022年至2024年每股盈利預測降低17%。
瑞信發表報告，預計小米首季業績可能會差過預期，收入或按年跌9%至700億元人民幣，較預期低12%。而毛利率或按年跌0.9個百分點至17.5%，與預期持平。由於銷售量下降、費用增加和非經營性收入減少，經調整純利可能按年下降54%至28億元人民幣，低於預期。
該行將小米2022財年至2024財年的智能手機出貨量預測分別由2.07億、2.28億、2.41億降至1.8億、1.98億、2.08億，以反映內地疫情影響，以及地緣政治緊張、通脹或外匯貶值對海外智能手機需求影響。該行料首季或已見底，下半年表現將好過上半年。
雅生活 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，雅生活(03319) 管理層透露，目標三年的非周期性業務收入及純利複合年均增長率分別超過25%及20%。但在發展商的困難和不確定性情況下，並無對增值服務業務定下進一步的目標。
該行指出，疫情對雅生活的影響可控，只拖累其今年純利約1至2個百分點。鑑於公司估值不高，予以「跑贏大市」評級，目標價由14.3元降至12.5元，以反映較審慎的業務指引。
青啤 ~ 麥格理
麥格理發表報告指，青島啤酒(00168)公布首季業績，收入按年增長3.1%，符合該行預期；純利則按年上升10.2%，優於該行預期的4.7%升幅，主要受到有紀律的開支支持。
展望未來，該行預期疫情在短期會繼續拖累銷量，但集團持續高端化應可推動長期增長。麥格理下調青啤股份目標價，由96元降至87元，評級維持「跑贏大市」，並調低集團今明兩年EBITDA預測分別4%及0.7%，反映疫情影響及投入成本增加。
比亞迪 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研究報告指出，比亞迪(01211) 4月份的新能源車銷量按年增長133%，主要由於強勁需求增長，以及公司供應鏈受疫情影響較少。至於新能源車產品實力強勁及加速周期，或令公司新能源車銷量勢頭持續，有助推動股價表現。
該行維持對比亞迪的「買入」評級，H股目標價由332元上調至342元，對其2022至2023財年的純利預測平均上調1%，收入增長預測上調4%及3%，汽車均價升7%。不過，由於今年首季商品價格高企影響公司成本的程度超過該行早前預期，故對公司毛利率預測平均下調0.8個百分點。該行對比亞迪2022至2024財年的最新純利預測，分別較市場預期高49%、35%及38%。
安踏 ~ 大和
大和發表研究報告指，安踏體育(02020) 管理層透露，近日各地銷售情況每日都在發生變化，但整體4月份的零售銷售趨勢與3月下半旬相似。按品牌劃分，由於FILA於購物中心及較高線城市佈局較多，因此相對而言安踏品牌的零售額受到的影響較FILA少。
首季末集團有約20%銷售網點受到影響，但管理層表示目前仍未見到有必要在第二季削減訂單。該行指出，安踏的多品牌戰略帶來不同的增長動力，隨著安踏進軍高線城市及產品組合改善，管理層預計撇除封城影響，今年平均售價將可提升超過10%，目標今年將直接面對消費者(DTC)營銷模式的網點佔比提升至75%。對於FILA的經營溢利潤率，管理層認為維持25%至30%為較佳水平，而月收入少於40萬元人民幣的門店預期將會關閉。
大和重申對安踏的「買入」評級，但將目標價從130元下調至120元，2022至2024年每股盈利預測下調2%至3%，以反映銷售去槓桿化的影響。
吉利 ~ 富瑞
富瑞發表報告表示，吉利汽車(00175) 管理層昨日(10日)出席其舉辦的電動車行業投資者會議，並分享了公司近期復產情況，吉利指上海及周邊城市的大多數代工產商和供應商已恢復生產，但5月首周的行業利用率僅在30%左右，吉利管理層預計在生產持續改善下，料5月份廠房開工率可達60%(4月份的產量損失約為50%)，並估計吉利將跑贏行業。富瑞予吉利「買入」評級，目標價18.1元。
吉利管理層表示，目前無需調整2022年產銷目標，認為一旦新冠疫情緩和，集團有足夠的產能確保生產恢復。
公司管理層指，旗下「吉利幾何」品牌在加價後相關產品需求穩固，指由於電池廠商已經啟動了第二輪漲價，料「吉利幾何」有可能再次漲價。至於「極氪」方面，吉利管理層指「極氪」在4月份收到了大約 1萬輛的新訂單，管理層目標是在5月交付約4,000輛的「極氪001」，並指極氪品牌於今年銷售目標7萬輛保持不變。
特步 ~ 大和
大和發表報告指，特步(01368)參加了該行舉行的消費者會議，提供了近期經營情況的更新。根據管理層稱，零售銷售於4月下跌低單位數，但於4月底開始有所回升，而5月至今則按年錄高單位數增長，其中在防疫措施放鬆後，中國東北地區的表現有明顯提升。
該行表示，整體而言集團電商及兒童業務的表現優於核心的線下業務，相信線上業務受惠於物流營運逐步恢復。另外，集團亦維持今年上半年核心特步品牌收入增長超過35%的指引不變。大和下調特步股份目標價，由16.7元降至15.8元，評級維持「買入」。
「染藍」股份名單 ~ 富瑞
就恒生指數服務公司將於下周五(20日)公布檢討結果，富瑞發表報告測恆指首季檢討結果，列出該行預測或有機會「染藍」股份名單，該行料將潛在3至4隻股份可獲「染藍」：
料機會較高股份│一旦被納入恆指成份股，潛在被動資金流入預測
協鑫科技(03800) │1.07億美元
中芯國際(00981) │1.57億美元
藥明康德(02359) │7,500萬美元
中升控股(00881) │6,400萬美元
敏華控股 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，下調敏華控股(01999) 今明兩財年每股盈利預測分別19%及31%，至0.48元及0.58元，反映首季疫情令內地銷售下跌、原材料成本上升，及美國宏觀經濟挑戰增加令海外銷售減少。
該行同時將集團股份目標價由16.5元降至13.8元，重申「買入」評級，相信在疫情穩定後其銷售可復甦，有望支持估值重評。
理想汽車 ~ 美銀證券
美銀證券發表報告，理想汽車(02015) 首季淨虧損1,100萬元人民幣，均優於該行及市場預期，惟第二季指引低於預期，料下半年毛利率在平均銷售價格上升的幫助下將恢復。
該行指，理想汽車管理層稱因受供應鏈影響，料次季交付量指引為2.1萬至2.4萬輛，按年增長20%至37%，低於市場預期，公司指目前一半的供應商已經恢復生產，但供應鏈復甦和若疫情持續下的消費力仍存在不確定性。另該行預計公司次季的毛利率將按季下降，因為當季大部分交付將基於未加價前的售價。美銀證券將其目標價由137元下調至129元，重申「買入」評級。
理想汽車 ~ 大摩
理想汽車(02015) 今早(11日)股價抽上，盤中高見89.5元一度彈高12.6%。摩根士丹利發表報告表示，理想汽車在季績分析員電話會議上釋出正面信號，理想汽車管理層料第二季末供應鏈可回復正常，指低成本庫存將有助於提振第二季度的毛利率，並指產品加價後的新訂單流入已回升至疫情前的水平。
理想汽車管理層表示，第二季銷量指引介乎2.1萬至2.4萬輛，反映長三角地區供應鏈將可更穩定復甦，並指逾50%理想汽車供應商已恢復營運，公司亦計劃在5月下旬將重啟第二更的生產，指常州工廠的開工率將很快達到60%(第一更的生產已達滿負荷)。
大摩表示，維持對理想汽車(LI.US) +1.305 (+6.634%) 美股「增持」投資評級及目標價41美元。
微創醫療 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，首次覆蓋微創醫療(00853)，予其股份「買入」評級，目標價17元，形容最壞時間已過，估值吸引。該行預期，集團可受惠於傳統手術過渡至介入療法的快速增長趨勢，並相信其多元化的產品組合有助抵禦未來內地市場的負面政策。此外，集團有50%以上的收入來自海外市場，不受集中採購政策大幅降價的影響。
受惠加息、高毛利率及商品超級周期三大投資主題 ~ 高盛
高盛發表亞太區市場報告表示，MSCI亞太區(日本除外)指數於今年以來累跌約16%，近三十年以來首五個月第二最差表現(對比2000年科網股泡沫時期累跌17%)，指投資者擔心市場迎來三大挑戰，包括美利息持續上升、美國經濟面臨經濟衰退的風險、以及美元匯率轉強。
該行料亞太區股市短期面臨持續挑戰，會受到高通脹、增長步伐持續、以及美聯儲局加息步伐所影響，並決定下調對MSCI亞太區(日本除外)指數未來三個月目標由580降至550，削對MSCI亞太區(日本除外)指數未來六個月目標由620降至590、對MSCI亞太區(日本除外)指數未來十二個月目標由670降至630，反映預測市盈率12.7倍。而該行建議「增持」中國離岸市場(予MSCI中國指數至2023年3月目標84點)及A股(予滬深300指數至2023年3月目標5,000點)。
高盛指，行業配置上建議「增持」銀行、能源、汽車、互聯網、金屬及礦業、半導體等。該行亦建議三大投資主題，第一是毛利及盈利趨勢正面的企業(定價能力較佳及毛利率較高的股份)、第二是可受惠美加息周期的亞洲區銀行股，本港上市包括匯控(00005)、中銀(02388)及渣打(02888)、第三是商品超級周期受惠股。
明年中恒指目標 ~ 大摩
摩根士丹利發表中國股票年中展望報告，考慮到內地疫情及全球(地緣政治、宏觀經濟放緩、啟動縮表)的多變情況，預期短期市場將維持波動。政策寬鬆週期正在形成，但時間和規模取決於疫情控制。
大摩表示，經過14個月回調，MSCI中國指數可能正在接近熊市的最後階段，但潛在的最後一段路可能會崎嶇不平。疫情和隨後的限制措施對企業盈利造成下行壓力，亦限制潛在中國即時放寬政策的效應。同時，對外圍的憂慮包括縮表、更黯淡的全球前景和持續的地緣政治緊張局勢，可能抑制短期重評的機會。該行對MSCI 中國指數、恆指、國指明年中目標分別為70點、21,500點(預測市盈率9.5倍)、7,330點和4,300點。恆指最樂觀情景見26,500點，最悲觀為17,000點。
大摩認為，最新的中央政治局會議為正面的信號，但將中國股票在全球新興市場框架內短期維持同等權重。繼續看好A股而不是中國離岸股票，因為定位上更好地受益於近期潛在的寬鬆政策，並伴隨長期增長機會(IT、工業、綠色經濟等)。最新正式發布個人養老金計劃亦支持機構參與。
大摩指，受惠促進基建活動，繼續看好資源及工業股，亦繼續偏愛收息及涉及公用的防禦性股份。因為疫情，短期維持對與消費相關的類別(零售、汽車、必需消費品等)看法審慎，但仍密切關注會否受惠潛在放鬆及刺激政策，令被壓抑的需求獲釋放。由於宏觀壓力，內房銷售放緩可能不會很快好轉，因此維持觀望。
永利澳門 ~ 花旗
花旗發表報告指，永利澳門(01128) 今年首季業績優於該行及市場預期，主要受有效的成本節約措施推動。
該行維持永利澳門股份「買入」評級，目標價由7.9元下調至6.9元，反映對集團直接貴賓廳及高檔中場賭收分配預期的調整。
花旗認為，集團估值便宜，相當於明年預測企業價值倍數(EV/EBITDA)的8.4倍，較歷史中位低近兩個標準差。
百威亞太 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，百威亞太(01876)今年首季總銷量按年下跌2.7%，但收入及EBITDA則分別按年增長1.5%及7.6%，主要由於產品均價增長4.3%，及銷售開支下跌12%。
該行認為，集團首季海外需求的增長，部分被本土疫情影響銷量所抵銷，但預期海外消費或可繼續迅速復甦，其中南韓市場的啤酒消費料會受到放寬防疫措施推動。滙豐研究維持百威亞太股份「買入」評級，目標價亦保持29元不變。
澳門5月賭收預測 ~ 花旗
花旗發表報告，維持澳門5月賭收70億澳門元預測。
花旗指，根據行業數據，澳門5月首九天博彩收入約18億澳門元，意味日均收益約2億澳門元，明顯高於4月22日的8,900萬澳門元，主要反映勞動節五天假期帶來的旅客增長。當中，貴賓廳和中場交易量都比上月增加一倍以上。
另外，澳門旅遊局數據顯示，勞動節假日期間酒店的平均入住率約59.5%，而2019年勞動節假期的入住率約96.2%。
超賣的優質港股名單 ~ 大摩
摩根士丹利發表中資股策略報告表示，推介包括股價超賣的優質股、股份回購及基建投資主題，現列出其挑選股價超賣及基本面優質(Oversold high-quality names)的港股、A股及中概股名單：
股價超賣的優質股(均予「增持」投資評級)：
港股
贛鋒鋰業(01772)
錦欣生殖(01951)
中鋁(02600)
寶龍商業(09909)
中廣核新能源(01811)
理想汽車(02015)
海豐國際(01308)
華虹半導體(01347)
金科服務(09666)
中概股
理想汽車(LI.US)
歡聚時代(YY.US)
盛美半導體(ACMR.US)
拼多多(PDD.US)
A股
天順風能(002531.SZ)
大族激光(002008.SZ)
嘉元科技(688388.SH)
恆玄科技(688608.SH)
華友鈷業(603799.SH)
特銳德(300001.SZ)
南山鋁業(600219.SH)
金雷股份(300443.SZ)
國茂股份(603915.SH)
韋爾股份(603501.SH)
傳音控股(688036.SH)
先導智能(300450.SZ)
方大炭素(600516.SH)
精達股份(600577.SH)
中國鋁業(601600.SH)
銳科激光(300747.SZ)
今年中國GDP增長預測 ~ 瑞銀
瑞銀發表《封控措施會影響增長嗎？》報告表示，中國多地發生Omicron疫情以及因此而採取的封控措施，為整體經濟帶來挑戰，故將今年中國GDP增長預測下調至5%以下，惟料政策支持加大力度，有望幫助下半年經濟增長從第二季的低谷復甦。
該行表示，將今年MSCI中國指數盈利增長預測下調2個百分點至11%，以反映三大行業增長或放緩：通信服務、可選消費和工業。該行表示，受近期市場震盪，持續建議增加週期和價值股配置，同時也看好準備進行或已進行股票回購的公司。
該行表示，隨著投資級債券收益率升至4.7%以上，預計需求將有所恢復。在利率波動的環境下，該行表示，偏好短存續期(久期)投資級債券；還認為在年報公布後，投資級與BB級中資房企債券有上行潛力。
而匯率方面，該行表示已上調美元/人民幣預測，建議基於美元的投資者對沖人民幣多頭頭寸。
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