5月4日 大行報告
郵儲行 ~ 大和
大和發表報告指，郵儲銀行(01658)首季業績增長強勁，淨利息收益率保持在2.32%。根據該行的估計，第一季的貸款總額按年增長30%，佔全年貸款增量的46%。雖然消費信貸業務如同行一樣減弱，僅按季增長1.3%，但個人業務貸款按季增長強勁。另郵儲行存款成本亦有所改善。
大和指，在不改變財務預測下，將目標價由7.9元微降至7.8元，因為港元兌人民幣匯率下降，但重申「買入」評級，是該行在中資銀行板塊的長期首選。
燃氣股 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，中資燃氣分銷商現價相當於今年預測市盈率約10倍，認為行業估值在目前水平屬良好。在溫和的天然氣消費及毛利不明朗下，該行相信行業股份近期會於區間內上落。
摩通下調燃氣股目標價(另見表)，並將行業今明兩年盈利預測分別降低4%及3%，以反映最新的銷氣量及毛利假設。行業中，該行首選昆侖能源(00135)，認為進入第二季集團可有更具韌性的銷量增長及毛利，且上游勘探及開採業務有提升。
另外，摩通亦喜好新奧能源(02688)及華潤燃氣(01193) 的長期基本面，相信兩企於今年第三季可有更大反彈。
摩通發表研究報告，對中資燃氣股最新評級及目標價如下：
煤氣(00003) │減持│8.5元→7.5元
昆侖能源(00135) │增持│10元→9元
中國燃氣(00384) │中性│13.5元→11.3元
華潤燃氣(01193) │增持│40元→38.5元
新奧能源(02688) │增持│150元→140元
澳博 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告，指澳博控股(00880)今年首季錄經調整EBITDA虧損4.74億元(去年首季及第四季分別錄3.19億元虧損及6.11億元虧損)，略好過該行及市場預期的5億元虧損；其總淨收入按季增3.9%、按年增2.4%至25.38億元。
該行表示，將公司今年及明年EBITDA預測下調21%及5%，並將其目標價由7.6元下調至7.1元，降7%，以反映近期內地爆發疫情的影響，重申予「買入」評級，認為現時潛在備用融資工具可部分紓解市場對其流動性緊張的憂慮。
馬鋼 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表研報指，馬鋼(00323)首季稅後淨利按下跌17%，但仍超出該行預期，相信期內錄得按年下跌是由於鐵礦石和焦煤等原材料價格上漲，認為公司平均售價提升及和有效的成本管理措施有助於部分抵銷原材料價格上漲的影響。
該行表示，在疫情下當局對基礎設施的發展取態更為堅定，基建規劃支持鋼鐵行業發展，預計短期內將出台更詳細的支持政策。在供應方面，發改委早前宣布將繼續開展粗鋼產量壓減工作，今年鋼鐵產量將繼續低於去年，以確保鋼鐵供應紀律。今年首季中國粗鋼生產按年下跌，滙豐研究預期今年剩餘時間產量可能會再次上升，但全年計仍會錄得下跌。
滙豐研究認為，供應影響下短期內原材料成本依然高企，利潤率壓力較大，在去年高基數下，預計第二季行業盈利將按年大幅下降，但預期鐵礦石和煉焦煤價格將因供應狀況改善而回落，預期下半年鋼鐵生產商的利潤率亦會有所改善，因此將馬鋼目標價微升至3.7元，維持「買入」評級，鞍鋼(00347)則維持目標價4.3元及「買入」評級不變。
澳博 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，澳博(00880)再融資問題的影響可能會在第二季消退，但由於旅遊限制，博彩需求仍然疲軟。該行將估值基準年展期至2023年，以反映2023年更正常的經營環境，將目標價從3.2元上調至3.7元，維持評級「持有」。
滙豐研究表示，延遲獲得政府批准再融資一直拖累澳博股價，管理層確認50億元的股東貸款將在幾週內提供給澳博，為市場提供一定的確定性。
由於博彩中介黃金集團的倒閉，已扣留了約1.59億元的佣金，以抵銷玩家的潛在索賠。到目前為止，澳博尚未見相關索賠出現。澳博重申，營運商只對與博彩相關的索賠負責，另外14家衛星賭場中只有一家確認將關閉；其餘的正在與澳博商討。
上海醫藥 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，上海醫藥(02607)今年首季收入按年增10%，高於該行預期，至於去年同期剔除一次性收入後，今年首季純利按年僅增3%。即使今年首季集團受新冠疫情影響有限，惟該行對其次季業務前景保持謹慎。
該行將其2022至2024年每股盈利預測分別下調28.1%、18.4%及8.5%，目標價由13.7元降至13.4元，維持「中性」評級。
比亞迪 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，比亞迪(01211)4月銷售符預期，目標價維持350元，評級「跑贏大市」。
瑞信指，雖然上海疫情導致行業的零部件供應中斷，但比亞迪4月銷量仍按年升134%至10.6萬輛，創歷史高，表現優勝於其他智能電動車製造商，相信是因為比亞迪核心部件是由自家生產，而生產基地亦遠離華東長三角。
展望未來，瑞信預計比亞迪第二季盈利能力將持續改善，得益於3月份的售價提高。同時強調比亞迪有約40萬輛的積壓訂單，因此近期的銷售量完全是由供應而非需求或新訂單流決定。
美高梅 ~ 滙豐研究
美高梅中國(02282)截至今年3月底止首季度未經審核總收益20.94億元，按年倒退8.9%。滙豐研究發表報告，指美高梅中國首季業績好過預期，然而內地和香港通關時間表的不確定性可能會在短期內繼續限制其股價表現，將美高梅中國今年EBITDA預測下調了93%，但將2023和2024年的預測僅下調了11%和5%，將估值基準年展期至2023年，以反映2023年的業務量更為正常，維持「買入」評級，目標價從5.5元下調至5.4元。
滙豐研究認為，與中介人的連帶責任不應成為問題，美高梅中國母公司計入了1,800萬美元的訴訟準備金，但據該行估計和觀察，目前與中介業務關閉相關的未決索賠不應超過1,000萬元。滙豐研究表示，儘管內地旅遊限制的影響仍然存在，但業內人士的實地觀察表明，迄今為止，在勞動節假期期間，位於澳門半島的MGM酒店入住率一直很高。
君實生物 ~ 瑞信
瑞信發表評級報告，指君實生物(01877)今年首季總收入6.3億元人民幣，勝該行預期，該行原預測上半年總收入7億元人民幣，惟PD-1銷售首季錄1.1億元人民幣，低於該行預期。
該行表示，由於調整收入及營連支出預測，故將公司今年至2024年各年每股淨虧損預測上調36%、102%及1,558%，至分別2.39元、2.11元及0.98元人民幣，並將其目標價由65元上調至68元，維持「跑贏大市」評級。
中教控股 ~ 麥格理
麥格理發表研究報告指，在學生入學率穩步增長及經營槓桿強勁等帶動下，中教控股(00839)截至2月底止上半財年收入按年增長近29%，純利更升40.5%，超出該行及市場預期。
考慮到職業教育支持政策持續出台，以及海外地區入境管制措施逐步放寬，麥格理預計中教集團將繼續在高等教育機構中鞏固地位。計及年內收購新學校的合併成本，麥格理將2022財年全年淨利潤預測下調1%，而基於強大的經營槓桿，將其2023至2024財年預測上調0.7%及1.5%。
由於集團未來併購策略將轉移至關注內生增長，該行將其目標價由23.5元大幅下調至13.1元，對應2022財年預測市盈率降至15倍，維持「跑贏大市」評級。
嗶哩嗶哩-SW ~ 高盛
就嗶哩嗶哩－ＳＷ(09626) (BILI.US) 上周五公布，3月中旬起，包括上海在內的多個城市和區域先後實施靜態管理，對整體經濟和企業經營帶來了一定影響。基於此公司預計2022年第一季的淨營業額將介於50億元至51億元人民幣，較今年3月預計的53億元至55億元人民幣下調。高盛發表報告，下調嗶哩嗶哩2022年至2024年收入預測9%、10%及10%，料網遊業務拖低營運毛利率，調低對嗶哩嗶哩2022年至2024年淨利潤率至-26.3%、-11.2%及-1.9%。
該行重申對嗶哩嗶哩「中性」評級，按現金流折現率作估值，對其目標價由268元下調至231元。高盛指，嗶哩嗶哩首季業務受包括上海在內的多個城市和區域先後實施靜態管理所影響，令廣告及電商業務受壓，並料其今年第二季能見度仍然較低。
中國股票回報差異 ~ 滙豐研究
滙豐環球研究發表報告指，亞洲股票市場在美國債息上升，及中國內地更多城市封城中掙扎。隨著預期美債息將於今年見頂，該行認為今年亞洲股市的交投重點將由短周期的基本金屬、能源及金融，轉至長周期的非必需消費品、消費必需品及資訊科技。
該行認為，雖然內地封城是重大議題，但中國於風險中亦出現新的增長模型，即使內地經濟增長有下行風險，但亞洲市場的毛利率及股本回報率正在提升，且預期未來會進一步上升。
在此等背景下，滙豐研究認為投資者更加需要採取積極的「自下而上」方法，將行業輪動、股票存續和股本回報率趨勢置於其策略的前沿和中心。另外，由於中國股票的回報差異很大，遠高於美國或亞洲其他地區，此對如何處理中國股票產生影響，選股重要性幾乎是美國市場的兩倍，相信股本回報率、定價能力(毛利率)和效率(資產周轉率)會發揮重要作用。
廣汽 ~ 野村
野村發表評級報告指，廣汽(02238)今年首季業績符合預期(淨利潤按年增27%至30億元人民幣)，令投資者感欣慰；受惠於廣汽豐田和廣汽本田產量回升，公司銷量強勁增長(按年增22%)及利潤率大致穩定，表現跑贏同行。
野村發表評級報告指，廣汽(02238) 今年首季業績符合預期(淨利潤按年增27%至30億元人民幣)，令投資者感欣慰；受惠於廣汽豐田和廣汽本田產量回升，公司銷量強勁增長(按年增22%)及利潤率大致穩定，表現跑贏同行。
康希諾生物-B ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，康希諾生物(06185) 首季收入按年增長7%，符合預期，期內MCV2疫苗銷量達到約1萬劑，貢獻數百萬元收入，而MCV4疫苗亦將於7月開始產生收入。
該行指出，康希諾首季銷售費用達到3,400萬元人民幣，按年增長近3.8倍，庫存水平達到11億元人民幣，對比2021年同期為約8.76億元人民幣，相信銷售開支增加是由於Ad5-nCov在中國的推廣增加，以及MCV的商業化佈局，而庫存增加則是為了應對海外市場需求，以及為吸入COVID疫苗的生產準備。
管理層重申今年Ad5-nCov及MCV的收入指引15億至20億元人民幣及3億至5億元人民幣。瑞銀表示維持「買入」評級，但基於估值模型調整，將目標價由202元下調至200元。
內銀股 ~ 滙豐研究
滙豐研究表示，內銀首季業績溫和利好，預計今年第二季將出現更多與疫情相關的負面影響，可能導致財富管理收入進一步承壓，零售消費貸款需求疲軟，資產質素惡化。在大型銀行中，滙豐研究首選工行(01398)及建行(00939)，因他們具備防守性質。
鑑於交通銀行(03328)年初至今股價顯著跑羸大市，加上圍繞長三角業務的收入和資產質素風險增加，將交行H股從首選股中剔除。
中教控股 ~ 滙豐研究
滙豐研究發表報告，指中教控股(00839) 截至今年2月底止中期業績穩固，毛利率保持良好，顯示其在該行業的領導地位。該行將中教控股2022至2024財年盈利預測下調1%至6%，主要反映收購學校的行政費用較高，鑑於二級市場對未來併購的不利估值，將目標價從之前的14元下調至9元，維持評級「買入」。
滙豐認為，中教控股已做好內部增長的準備，回購股份對股價有刺激作用。該行認為，自2021年年中以來，高等教育股的評級一直被下調，雖然預計股價不會因政策而大幅反彈，但認為具有強勁增長潛力的龍頭企業已「跌過龍」。
具強勁資產負債表股份 ~ 瑞銀
瑞銀發表研究報告指，市場對全球經濟增長前景及中國經濟受疫情影響的擔憂加劇，MSCI香港指數4月下跌5%，與MSCI 亞洲(日本除外)指數表現一致。該行稱，3月至今內地爆發新一波疫情，封城措施對生產及消費市場造成壓力，將今年中國實際GDP增長預測從5%下調至4.2%。
瑞銀又指，4月份美國十年期國債收益率及市場對美聯儲加息預期上升，亦是令MSCI香港指數受壓的原因，目前美國十年期國債收益率接近3%，對比3月底為約2.3%，實際收益率已轉為正值，認為較高的利率可能會導致MSCI香港指數的盈利增長放緩。
該行表示，基於2021至2023年每股盈利複合年增長率達到10%，對香港股票保持審慎樂觀，預計將成為今年驅動MSCI香港指數回報的主要因素。港府宣布放寬社交距離措施，瑞銀因此將香港科技探索(01137) 剔出港股最偏好名單，目前最偏好友邦(01299)、恒生(00011)、中銀(02388)、長和(00001)、銀娛(00027)、金沙中國(01928) 及電訊盈科(00008)，最不偏好的股份則為太古地產(01972)及恒地(00012)。
另外，在收益率上升的環境下，瑞銀預計資產負債表強勁的銀行及企業將跑贏大市，列出7隻淨債務對EBITDA的比率低於2倍、具「買入」評級的股份，包括港交所(00388)、百威亞太(01876)、長和、銀娛、中電(00002)、電能實業(00006) 及萬洲國際(00288)。
瑞銀發表研報，挑選出7隻淨債務對EBITDA的比率低於2倍的股份，認為該等企業資產負債表強勁，可受惠於目前的加息環境：
股份｜投資評級｜目標價(港元)
港交所(00388) ｜買入｜520元
百威亞太(01876) ｜買入｜28.3元
長和(00001) ｜買入｜67.5元
銀娛(00027) ｜買入｜53.4元
中電(00002) ｜買入｜86元
電能實業(00006) ｜買入｜55元
萬洲國際(00288) ｜買入｜10元
招商局港口 ~ 瑞銀
瑞銀表示，招商局港口(00144)關聯公司的首季業績強勁，預計招商局港口首季淨利潤將錄得強勁增長，將目標價從18.8元下調至18.6元，維持評級「買入」。
瑞銀認為，招商局港口仍然是該行在港口行業的首選，由於亞洲區內貿易仍然堅韌，收費上調的利好被市場低估，上半年業績若好過預期，可能會是潛在的股價催化劑。
中國股市 ~ 摩通
摩根大通發表中國市場報告表示，就中共中央政治局會議強調保持經濟增長目標、推出支持措施及對互聯網行業的監管後，該行重申看好中國股市。該行指最重要是觀察美國10年期國債收益率及中美兩國的關係，並估計在美國中期選舉之前，美國加息有可能會暫停。
內地政策方面，當局在維持原有的住房政策之外，鼓勵地方政府推出房地產寬鬆措施、完成互聯網平台整改和日常監管。摩通表示，中央政治局會議表明對健康平台經濟的最新認可，若能落實執行，料可能有助互聯網平台公司的股本回報率穩定。在價值輪換的結構性背景下，該行籲「增持」優質和具質量增長的股份。
摩通列出料市場份額可提升的中資股「增持」評級名單，在本港上市的比亞迪(01211)、蒙牛(02319) 、中信証券(06030)、李寧(02331) 、華潤燃氣(01193)、中國海外(00688)、華潤置地(01109)、華潤萬象生活(01209)、碧桂園服務(06098)。
該行估計中國今年GDP增長4.6%(此前預測4.9%)，並降中國今年第二季GDP按季增長預測由5.7%下修至1.6%，降中國今年第三季GDP按季增長預測由6.6%下修至4.9%，上調對中國今年第四季GDP按季增長預測由5.5%上修至7.3%。
摩根大通發表中國市場報告表示，列出料市場份額可提升的中資股「增持」評級名單：
股份
比亞迪(01211)
蒙牛(02319)
中信証券(06030)
李寧(02331)
華潤燃氣(01193)
中國海外(00688)
華潤置地(01109)
華潤萬象生活(01209)
碧桂園服務(06098)
寧德時代(300750.SZ)
恩捷股份(002812.SZ)
璞泰來(603659.SH)
伊利股份(600887.SH)
東方雨虹(002271.SZ)
貝泰妮(300957.SZ)
海天味業(603288.SH)
美的集團(000333.SZ)
海爾智家(600690.SH)
索菲亞(002572.SZ)
華測檢測(300012.SZ)
匯川技術(300124.SZ)
韋爾股份(603501.SH)
美團 ~ 大摩
摩根士丹利近日發表報告表示，重申對美團(03690)「增持」評級，上調對其目標價，由220港元升至240港元，此按現金流折現率作估值，相當於預測明年市銷率4.1倍(對比其過往歷史預測市銷率估值水平介乎2.5倍至13倍，其目前估值相當預測明年市銷率2.9倍)。
該行指，基於內地近期疫情防控及宏觀經濟的影響，下調美團2022年總體收入預測2%(降外賣、到店及新業務分部預測各2%、6%及1%)，維持對其2023年及2024年預測不變。
大摩表示，美團屬該行中國互聯網行業的首選股，料外賣業務受到監管及競爭的影響較少，相信到店業務可持續改善、新業務亦可提供更大的潛力，並估計其於三年後(至2025年)潛在市值有機會升至3,500億美元(相當每股450港元)，料其屬憧憬中國於未來6至12個月在疫後重新開放的最佳交易主題股份之一。
該行料美團2022年非國際財務報告準則計量經調整虧損淨額98.88億元人民幣、估計美團2023年及2024年非國際財務報告準則計量經調整盈利167.29億及368.28億元人民幣。
美國議息 ~ 大摩
美聯儲局本周二起連續兩日議息，摩根士丹利發表報告估計美聯儲局5月將加息50個基點，並會宣布自6月起開始縮減資產負債表(料再投資上限設於每月600億美元公債及350億美元房貸擔保證券)。該行估計美聯儲局主席鮑威爾將發出進一步「迅速」將貨幣政策恢復至中性的立場。
就有市場人士預計美聯局6月將加息75個基點，市場預料可能性為40%。如果美聯儲主席鮑威爾強調可選性並且不排除加息75個基點，料市場會更加大膽地定價加息75個基點的可能性。到目前為止，鑑於美聯儲反應的變化，任何時候美聯儲展示尋求可選擇性，都會給人以鷹派的印象。
本港全年經濟增長預測 ~ 大和
大和資本市場首席經濟師賴志文發表報告，指本港首季經濟預估按年倒退4%，遠遜市場預期跌1.3%，前值修訂至升4.7%。首季固定資本形成總額按年跌8.3%，扭轉對上15個月增長勢頭，屬最驚訝之處。這反映在延長防疫限制、地緣政局，及內地監管環境急變下，投資者信心已改變。
報告稱，內地仍堅持「動態清零」政策，料10月中共「二十大」前不會有任何調整，香港的清零政策亦取決於內地，短期未見任何放寬跡象。
繼今年2月將本港全年增長預測由2.9%下調至1.8%後，該行再度下調全年增長預測，由增長1.8%降至收縮0.5%。以按季計，本港首季經濟收縮2.9%，對上季度則按季持平，在技術上已重陷衰退。該行料今年次季及三季外圍需求急劇放緩，可以推斷本港將全面重陷衰退。
兗礦能源 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，兗礦能源(01171)公布今年首季按中國會計準則純利為67億元人民幣，按年增長197%。公司稱盈利增長主因煤價走高，及有效控制成本。
該行將兗礦能源今年至2024年盈利預測調升約16%，反映煤炭產品均價的假設提高。由於內地在疫情封城下經濟增長預期更為疲弱，加上對需求的憂慮，瑞信將集團估值倍數降低，不過H股目標價由17.9元上調至18.2元，評級維持「跑輸大市」。
宇華教育 ~ 大摩
大摩發表評級報告指，宇華教育(06169) 截至2月底上半財年收入按年增5%至12億元人民幣，低於該行的12.8億元人民幣。由於教師工資、學生培訓及獎學金等投資增加，以致其毛利潤下跌10.6個百分點至56.6%。
該行表示，營運支出佔公司整體收入9.7%，亦稍高於預期，因此調整後淨利潤按年下跌7個百分點至5.759億元人民幣，較該行預期低19%，較之前指引(按年增長20%)低27%。該行將其目標價由1.8元下調至1.3元，相當於公司明年預測市盈率4倍，符合目前水平，並維持其「與大市同步」評級。
本港第二季及第三季GDP增長預測 ~ 摩通
摩根大通發表報告指，本港首季本地生產總值(GDP)初值按年收縮4%，遠差於市場預期，主要受累於私人消費開支按年下降5.4%。本地固定資本形成總額跌幅亦擴大至8.3%。
考慮到第一期消費券派發對市道帶來的促進作用，摩通將本港第二季GDP增長預測上調5.2%個百分點至按季增長6.2%個百分點，第三季GDP預測則由8.5%降至7%，全年GDP料將按年收縮0.5%，而之前的預測為增長1.6%。
該行提到，近期的不利因素包括美國聯儲局加快「收水」，地緣政治緊張導致外部需求減弱，以及在放寬社交距離措施後本地疫情反覆，或抵銷部分財政政策帶來的支持。
建行 ~ 瑞信
瑞信發表研究報告指，建設銀行(00939)今年首季淨利潤按年增長6.8%，基本符合預期，增幅在四家國有銀行中排名第三。
首季收入按年增長2.5%，淨利息收入增長8.4%，勝預期，主要來自於期內淨利息收益率上升至2.15%，以及淨利差按年持平於1.96%。瑞信表示，相信建行為四大行中唯一一家首季淨利息收益率錄得按年增長的銀行。
期內貸款及存款水平均較去年底有所增長，資產質量保持穩定，不良貸款率按季下降至1.4%，不良貸款覆蓋率則升至246%。管理層表明，並不擔心貸款需求，認為疫情緩解時企業需求及零售需求將復甦。
考慮到降準、存款利率變化和虧損撥備放緩，瑞信將下調2022年每股盈利預測下調0.2%至1.26元人民幣，以反映經濟放緩帶來的挑戰，並將2023至2024年每股盈利預測分別上調0.1%及0.3%，維持「跑贏大市」評級及目標價8元不變。
農行 ~ 瑞信
瑞信發表報告指，農行(01288)今年首季業績勝該行預期，盈利按年增長7.4%，較2020年至2021年的兩年平均複合增長率6.6%加快，增長領先內銀四大行。
以反映經濟增長放慢帶來的挑戰、降準及存款率改變等因素，瑞信將農行今年盈利預測下調0.1%，並維持股份「跑贏大市」評級及目標價3.8元。瑞信認為，農行的股息收益率為8.8%，對尋求安全回報的投資者是頗為吸引，繼續是四大行中的首選。
澳博 ~ 里昂
里昂發表評級報告指，澳博(00880)今年首季調整後EBITDA為虧損4.74億元，表示好過去年第四季及該行預測，主要受惠於VIP流量優勢(其中，新葡京VIP收入按季增91%)及澳門上葡京的營運開支降低。
該行表示，公司預期在本季內完成再融資，控股股東澳娛亦願意提供50億港元過渡性貸款。另外，上葡京的啟動亦較預期好，因此上調了今年預測。不過，由於衞星賭場安排仍未解決，以致該行將公司明年EBITDA下調7%。目標價則由3.94元上調至3.96元，評級維持「跑贏大市」。
比亞迪 ~ 大摩
摩根士丹利發表研究報告指，比亞迪(01211)今年首四個月汽車銷量累計為39.74萬輛，達到全年銷售目標的約26.5%。該行指，為實現全年目標，比亞迪今年剩餘時間每月銷量只需要平均增長至 13.5至14萬輛，相信在強大的產品管線推動下難度不大。
大摩指，市場應將比亞迪4月份強勁銷售表現視為該公司有能力克服供應鏈中斷困局的正面訊號，指出華南地區生產改善，加上比亞迪生產線高度垂直整合，認為電動車銷售穩健、市場對BEV新產品的憧憬及電池外部銷售等將帶來上行空間，予目標價256元，評級「與大市同步」。
內險股 ~ 里昂
里昂發表研究報告指出，內險股已完成披露首季業績，當中財產險業績穩固，壽險業務則持續受疫情及投資市場波動的影響。
中國財險(02328)首季綜合成本率(COR)達95.6%勝預期，市場憂慮的非車險COR亦超預期，錄得95.3%，為進一步重評鋪平道路。該行預測財險今年的COR達98.2%，仍然認為是行業首選。
該行將中國財險目標價由9.4元上調至10.3元，評級「買入」。惟於內險股披露首季業績後，基於疫情及持續的市場波動，對壽險的新業務價值預測及盈利預測作出下調，對壽險股目標價下調6%至10%(見另表)。此外，雖然A股市場情緒的逆轉可能導致壽險公司的投資回升，但中期潛在股價升幅或見頂，主要由於代理重組，新業務表現仍然疲弱。
里昂發表研究報告，列出對內險股最新投資評級及目標價：
股份│投資評級│目標價(港元)
中國財險(02328) │買入│9.4元→10.3元
中國平安(02318) │買入│80元→75元
中國人壽(02628) │跑輸大市│12.7元→11.9元
新華保險(01336) │跑輸大市│22元→20元
中國太保(02601) │跑輸大市│20元→18元
郵儲行 ~ 美銀證券
美銀證券發表研究報告指，內銀H股首季淨利潤增長幅度平均為7.4%，較去年全年的平均增長12.9%放緩，核心盈利增長亦從4.9%放緩至1.5%，其中五大行盈利平均增長6%至7%。
首季內銀淨息差(NIM)平均按季下降1個基點至2.02%，考慮到貸款市場報價利率下調的延遲影響及當局表明將支持實體經濟發展，銀行預計將面臨更大下行壓力，同時高收益零售貸款增長疲軟，亦可能對零售銀行的貸款收益率造成壓力。
內銀平均淨不良貸款形成率按年上升8個基點至18個基點，平均不良貸款率則下降至1.31%。內銀除要面對來自房地產行業的挑戰外，近期的封城措施亦加劇消費者貸款及信用卡貸款的不確定性。
美銀認為，未來幾個季度內銀盈利增長將進一步溫和放緩，指出年初至今內銀H股表現整體上漲約2.4%，跑贏MSCI中國指數、恆指及恒生中國H股金融行業指數，預期銀行股在波動的市場中表現相對較好，繼續看好郵儲銀行(01658) 及大型銀行的穩健增長。
該行又指，農行(01288)、郵儲行、招行(03968) 、寧波銀行(002142.SZ)及重慶農村商業銀行(03618)料將維持較高的撥備覆蓋水平作緩衝，有助支持淨利潤增長，而交通銀行(03328)、光大銀行(06818) 、中信銀行(00998)、民生銀行(01988) 及浦發銀行(600000.SH) 則可能需要增加撥備。
「自下而上」準則挑選建議買入的港股名單 ~ 野村
野村發表報告，按「自下而上」準則挑選建議買入的本港、中概股及內地股票名單，全部均予「買入」評級：
港股或中概股│目標價
騰訊(00700) │500港元
阿里巴巴(BABA.US) │145美元
招行(03968) │75.78港元
美團(03690) │200港元
中國平安(02318) │80.33港元
比亞迪(01211) │347港元
京東(JD.US) │77美元
網易(NTES.US) │132美元
藥明生物(02269) │100.87港元
華潤置地(01109) │53.4港元
小鵬汽車(XPEV.US) │64.6美元
李寧(02331) │80.8港元
新秀麗(01910) │21.6港元
A股│目標價
寧德時代(300750.SZ)│772元人民幣
海康威視(002415.SZ) │48元人民幣
邁瑞醫療(300760.SZ) │459.99元人民幣
立訊精密(002475.SZ) │51.4元人民幣
歌爾股份(002241.SZ) │51.6元人民幣
金山辦公(688111.SH) │230元人民幣
先導智能(300450.SZ) │62元人民幣
大華股份(002236.SZ) │19元人民幣
紫光股份(000938.SZ) │23元人民幣
利益申報 :
筆者為證監會持牌人，於本文章刊登之時，筆者個人或/及其客戶可能隨時買入或賣出相關證券及衍生工具。
免責聲明 :
本網頁純屬個人網誌，一切言論並不構成任何要約、招攬、邀請、誘使或任何建議及推薦。讀者請獨立思考及自行作出投資決定，如因相關言論或文章招致任何損失，概與本網誌或本人無關。
版權聲明:
本網站所載的資料（包括但不限於所有文字、數據或其他資料的匯編），除註明外，皆受香港特別行政區政府知識產權署的版權法條例所保護。D's Consultant Limited（包括文章作者）在任何時間皆持有本網站版權所有的權利，包括所有版權利益與其他知識產權。任何人如被發現有任何形式之侵權行為，本網站保留向侵權者索償或提出檢控之權利。詳情請向香港特別行政區政府知識產權署查詢。