中國重汽值得重新配置
重卡行業銷量由於「國六」排放標準切換短期承壓，但當前基建、物流需求各項指標均處於正常範圍，需求端整體穩定，中長期行業銷量中樞有望提升。中國重汽 (3808.HK) 當前公司估值處於絕對底部，2021 年 PE 僅 4.8 倍，當前EV/EBITDA 僅 1.0 倍，股息率有望達到7厘，價值投資思路下具有較高的安全邊際及配置價值。
短期行業承壓已充分預期，長期銷量中樞逐步提升由於季節性因素、「國六」排放標準切換擾動、經銷商「國五」庫存車輛較多等因素，行業銷量在Q3可能承壓，市場對短期下行壓力已經有較為充分的預期。短期看，當前下游的基建、物流各項指標均處於正常範圍，並未出現需求端的大幅下滑。長周期看重卡的車型結構已發生顯著變化，物流重卡成為主力車型，重卡行業的銷量周期性或將減弱，預計中長期重卡行業的銷量中樞有望在 130 萬輛左右
重卡市佔率續提升
公司重卡市佔率持續提升，2021上半年中國重汽集團銷售重卡 19.2 萬輛，市佔率約 18.4%，同比增加3.8個百分點，公司上半年市佔率位居行業第三名，與第二名的東風汽車（489）僅相差1.1個百分點。不過重汽的市佔率有望回升，由於公司產品結構逐步完善，物流車型佔比顯著提升。而公司的高端車型旺銷，汕德卡上半年 銷量同比上升160%。此外，公司天然氣重卡市場份額領先，碳中和與「國六」排放標準實施背景下天然氣重卡滲透率有望重回增長。加上公司的AMT 技術領先，並已在自動駕駛與氫能重卡領域前瞻布局。
由於公司股價在上半年跌幅較大，即使重卡市場下半年同比下滑等悲觀預期因素，已在股價上充反映。目前公司估值處於絕對底部，股價再進一步下行的空間有限。而公司市值接近淨現金，安全邊際較高，目前正是收集配置的適當時間。
古天后
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