【天后煉金術】光大環境估值處五年底部

光大環境估值處五年底部

內地對生態環保事業日趨重視,除了對於維護公共衞生安全、實現人類可持續發展具有重要意義外,生態環境治理在推動經濟、轉變經濟發展方式等都有巨大發揮作用,展望未來,環保產業必將迎來新的歷史發展機遇。光大環境(257)身為環保龍頭企業,在垃圾發電、危廢處置及污水處理等多方面發展,為內地提供綠色環境的社會。加上集團有母企支持,更具競爭力,受惠國家實行碳中和政策,料垃圾發電行業可成為得益者,光大環境長遠定有較佳發展。

內地當局於近月發布了新一批可再生能源發電補貼項目清單,光大環境有6個廢棄物轉製能源項目被納入其中,合計涉及產能每日4,800噸可獲政府補貼,較去年底止產能提升16.5%。隨着內地當局加強發展廢轉能項目,光大環境未來今年獲得的補貼有80%可於5年後到位,水平較保守。國家發改委於5月發布了有關「十四五」城鎮生活垃圾分類和處理設施發展規劃,預期焚化處理能力每日增加22萬噸,相應將光大環境2021至2023年新增廢轉能每日處理能力由預測1.5萬、1.2萬及1萬噸,降至預測每日6000噸,但將利用率預測提升至101%至106%。

中期盈利增長28%勝預期

光大環境早前宣布截至6月底止,中期純利按年增長28%至38.87億元,每股盈利63.28仙,中期股息按年增約36%至19仙。期內,營業額按年升44%至264.95億元。集團業績優於市場預期,主要由於垃圾焚燒發電項目快速建設所帶動。雖然公司仍處於高負債,但隨着資金開支見頂,經營現金流有望回升。公司目標未來一至兩年經營現金流達到100億元。市場對於環保相關的投資主題興趣加強,公司料會逐步得到注視。21財年預測市盈率為4.5倍,處過去五年區間底部,股息率6.5厘,估值相宜,中線估值料有向上修復的可能性。現水平買入,目標6至6.5元,跌穿5元止蝕。

古天后

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Stock Queen 2021年9月2日
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