澳門疫情受控 銀娛有條件反彈
由於疫情關係,澳門近日採取更嚴厲的封城措施,以盡快達到清零目標,不過這一次的封城措施,並未對賭業股構成太大衝擊,而銀河娛樂(027)的股價亦不過從高位約48元水平,回落至44元左右,回吐幅度大約只有一成。主要是市場認為賭業股的負面因素,而完全反映在股價上,只要疫情受控,賭業股反而可見較強力反彈。
目前預計濠賭股第二季盈利將是2020年第三季以來最差的表現,6間博企的EBITDA將為負值,但相信已在股價反映。至於訪澳人數在今年剩餘時間內仍然疲軟,或待明年第一季才會回升。而在澳門恢復步伐緩慢的情況下,預期行業的現金消耗和更高的槓桿率或於今年底出現,明年恢復趨勢將成為關鍵。
目標重上48至50元
不過在零收入的情況下,目前大部份賭企仍有18至20個月的現金流,未有短缺危機,預料當澳門賭場博彩總營收(GGR)恢復至疫前水平的30%左右時,EBITDA和營運現金流將達到收支平衡。
澳門政府在即將到來的賭牌重新招標中,對中標者的要求與20年前不同,因此在本月5月修訂了行政法規,對選擇標準作出重大改變,包括實質上要求賭場營運商多元化其客源至大中華區以外、在博彩與非博彩的投資項目間作出優化、承諾防止違法活動在賭場發生,並繼續致力承擔社會責任。該行認為,有關變化與最近通過的博彩法修正案一致。
澳門賭牌招標程序與2001年相比基本不變,既然目前確定了遴選標準,相信將於不久設立遴選委員會,預期賭牌重新招標最早可能將於8月進行,屬下半年賭業股關鍵催化因素。只要澳門疫情受控,防疫措施再度放寛,賭業股將可迎來反彈,而作為龍頭企業銀娛,自然是板塊首選股。現價買入,跌穿43元止蝕,博重上48至50元。
古天后
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