【天后煉金術】申洲國際明年業績料可改善

申洲國際明年業績料可改善

由於早前Nike及Adidas均宣布由於錯誤計算需求及延遲出貨,今年存在庫存風險,而該兩品牌約佔申洲(2313)總收入的約50%。由於申洲的主要客戶去庫存及全球對服裝需求周期較為疲弱,令公司增長無可避免有所放緩。雖然訂單能見度仍較低,惟料訂單下行周期或於2023財年第二季結束,2023年下半年有望錄得增長。

申洲國際截至今年6月底止中期業績,營業額135.93億元(人民幣.下同),按年升19.6%。純利23.67億元,按年升6.3%;每股盈利1.57元,中期息維持1.06港元。期內,毛利約30.7億元,按年下跌約9.1%;毛利率為約22.6%,較去年同期之約29.7%下降7.1個百分點。

趁低吸納好時機 60元關鍵

申洲國際上半年淨利潤按年增逾6%優於預測,主要由於滙兌收益,惟毛利率收縮幅度較預期大,申洲管理層對今年第四季及明年上半年訂單指引保守,相關訂單仍未最終確定,相信是大型客戶去庫存及市場需求疲軟所致。集團預期下半年至明年上半年,紡織服裝行業可能遭受因需求不足而帶來產能利用率下降的影響,全球性的通脹壓力將會持續,企業之盈利將繼續承壓。未來行業將加快整合,甚至產生供應鏈企業因盈利和現金流壓力而遭受淘汰的現象,行業之新增投資亦將放緩。

預期申洲第三季收入在去年低基數下,仍可錄得低雙位數按年增長,不過鑒於高基數和體育用品客戶的去庫存壓力,第四季收入可能出現大幅按年下降。但隨着中國逐漸重新開放,美國通脹見頂,以及Nike和Adidas的去庫存時間表更加清晰,目前是積累申洲的好時機,博明年業績改善。可於65至70港元之間收集,留意60港元重要支持位不容有失,上望目標75至80港元。

古天后

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Stock Queen 2022年11月17日
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