【心水股貼士】中國重汽表現可優於同業

中國重汽表現可優於同業

由於進入供暖季節後油氣價差高於預期,令液化天然氣(LNG)車型的滲透率由2022年第四季的5%,大幅上升至22%。該行預期,LNG重型卡車(HDT)的增長趨勢料於今年上半年持續,自1月中旬以來油氣價差已擴大至30%以上,估計3月份供暖季結束後油氣價差可能進一步擴大,意味着LNG HDT銷售將繼續向好。而於出口方面,主要受到俄羅斯去庫存的影響,預計今年首季HDT總銷量將按年增長6%至2.55萬輛,並維持全年銷量100萬輛的預測。 基於對LNG HDT銷售及行業出口最新預期,中國重汽(03808)2023至2025年純利預測獲上調逾三成,現價估值仍具吸引力,料其表現將優於同業。

中國重汽是具有自主研發和製造能力、產業鏈完整的優秀卡車製造商。該行認爲我國重卡高保有量將抬升行業銷量中樞,物流車佔比持續提升帶來行業週期性減弱。海外業務的快速增長助力公司穿越重卡行業週期,保持業績穩定性。根據第一商用車數據,得益於海外市場需求提升及國內重卡需求穩步復甦,2023年中國重卡行業實現銷量91.1萬輛,同比增長36%。其中,中國重汽實現累計銷量23.4萬輛,同比增長47%,累計份額達到25.7%,同比增加2.1個百分點。根據中國重汽公告,2023年公司通過搶抓市場機遇,不斷進行產品結構與業務結構調整,產品銷量實現大幅增長,高端產品佔比持續提升,盈利能力顯著提升,預計2023年公司擁有人應占溢利同比2022年(約16.7億元)實現增長200%至240%(約50.1-56.8億元)。

中國重汽擬向不超過194名員工授予不超過2760萬股限制性股票,約佔計劃公告時總股本的1%。此次授予的股票來源爲公司委託代理機構在二級市場買入,授予價格爲6.896元人民幣/股。本次授予的限制性股票自授予日起滿24個月、36個月、48個月後分三期解鎖,解鎖比例分別爲30%、30%和40%。此外,三個解鎖期對應行權條件爲2024-2026年分別實現營業收入不低於948、1091、1255億元,銷售利潤率分別不低於7.5%、8%、8.5%(即銷售利潤不低於71.1、87.3、106.7億元),且上述指標都不低於當年同行業平均業績水平,並不低於授予時所處的行業水平。料此授股計劃對員工有一定激勵作用。

回調至18至18.5元水平買入,穿17.5元止蝕,上望首目標為19元,升穿企穩下目標為22元。

古天后

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Stock Queen 2024年3月12日
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【心水股貼士】中國重汽現價潛在升幅逾三成