中國飛鶴盈利增長及毛利均高於同業水平
2月23日心水股貼士 中國飛鶴 ***
下周內地將召開兩會，市場聚焦「十四‧五」，「十四五」規劃啟動，市場預料重點不外乎是推動雙循環經濟政策和擴大內需消費。中央在去年12月首次提出通過「需求側管理」，以提升內地消費及經濟體系整體效能的要求，預料中央有意通過刺激內地龐大的消費市場，以確保內循環產生足夠的動力，並支持經濟穩健發展。
未來五年依靠內需的消費股料有更穩定的表現，並取替進口產品，加上行業的收入波動性較少，奶品股中線有助借助產業政策消息繼續跑贏大市，而中國飛鶴(06186)的市場份額持續增長，已有不同大行不約而同調升其目標價及建議吸納。
中國飛鶴去年上半年營業額87.07億元(人民幣、下同)，按年增長47.8%；純利27.53億元，按年勁升57.2%。；毛利率由67.5%升至70.9%。集團盈利增長高於市場預期，主要因為超高端嬰幼兒配方奶粉產品系列表現出色。
集團的市場份額持續增長，由去年第三季的17.12%擴大至第四季的17.3%，其中線下市場份額亦由第三季的19%進一步上升至20%，線上市佔率於上季保持在約10%的水平，令全年市場份額增長4個百分點至15.6%。
飛鶴市場份額增長既來自國內小型品牌減少，也來自國外進口下跌，預計國家新標準的潛在實施，以及2022年配方註冊制更新可能會觸發第二輪行業整合，預期飛鶴憑藉龐大的分銷網絡和對低端市場的高度滲透，將可搶佔更多市場份額。飛鶴已升級奶粉配方，以迎合消費者在疫情後更加重視提高免疫力。下半年有更多新產品推出，銷售仍能達到增長30%以上的目標。飛鶴未來進一步提升市佔率的潛在空間仍然很大，未來2年的收入及盈利複合增長率料維持三成，而毛利率亦高於同業水平。
考慮到其股價1月創新高後回吐整固，已於22元水平找到支持，可開始收集作中線投資，首目標價為大行目標27元，量度升幅中線則可見30元，現價買入跌穿20元止蝕。
古天后
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