中建材股價回調令估值更具吸引力
中建材(03323)為12月15日專欄見報個股分析
中央經濟工作會議表示將穩增長作為明年的首要任務，並要求各級政府出台新的政策措施來支持增長，並指會適度超前開展基礎設施投資，預計能對水泥股起支持作用，因為市場之前預計明年由於房地產放緩，需求將會非常差。而中建材(03323)最近股價回調亦令短期估值更具吸引力。
中建材公布，9月底止首三季純利按年增長16.7%至135.7億元人民幣(下同)，收入按年增長8.5%至1,971.8億元。
宏觀面預期改善將利好當前低估值的水泥，料迎來估值修復機會。當前水泥股板塊市賬率僅約1.1倍，低於2016年周期最底部，亦低於近五年中樞超過2倍標準差，目前板塊盈利仍在高位，明年亦有望受益基建端穩增長的投資拉動，板塊當前具備配置吸引力。
明年與房地產或基礎設施相關的需求將下降約2.5%，並繼續在2023年下降，相對於鋼鐵企業，水泥企業對此更敏感，但水泥企業之間的供給側協調，和因政府減排要求而導致的減產，在一定程度上幫助緩解需求下降。
假設限電措施將在冬季完結，預計被壓抑的建築需求將在明年初釋放，再加上最近人行下調存款準備金率和社會融資復甦，可能會導致建築活動在明年初反彈。由於目前水泥企業的毛利高於去年，正常化的銷量可能會支持盈利出乎意料上升。現價買入，跌穿9元止蝕，博升破10元，上望目標11至12元。
古天后
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