中教控股未來數年維持增長勢頭
中教控股(00839)為3月22日見報專欄個股分析，非心水股貼士
中教控股(00839)去年收入按年上升29.2%至48億元人民幣，毛利率則下降1.2個百分點至57.9%，主要由於包括新學校及新校舍的啟用。至於經調整利潤按年增長12.1%至18億元人民幣。因高校的新註冊全日制學生增長達48%，中教今明兩年核心盈利預測獲上調。
集團未來數年料可維持良好的自然增長勢頭，包括收生數目和每學生收入均有增長。另一方面，作為自然增長的補充，管理層提到收購或會重新成為增長動力，因私立大學的估值變得更加合理，加上集團是行業中少數擁有充足現金頭寸的企業之一。管理層預期公司未來幾年在招生名額和每個學生收入有所增長的情況下，將維持良好的自然增長勢頭，有大行預期公司2023至2025財年的年均複合增長率可達15%。
引述中教控股管理層補充，併購或重新成為公司增長動力，主要由於私立大學在一級和二級市場的估值變得合理；公司是市場上為數不多擁有充足現金的公司之一。公司早於1月初曾配股集資，等得資金約15.98億港元，可用作擴大校園網絡，包括校園發民及潛在收購項目。公司自2021年9月收購成都錦城學院以來再無併購交易，潛在的新併購可能有助於提高市場對公司增長前景及估值恢復至2021年水平的預期。
高等教育行業已被市場下調估值水平，並自去年中以來一直處於低位水平附近。雖然不期望中教股價能在政策不確定性下急劇反彈，但相信營利性註冊的進展可能有助於恢復市場信心。8元水平買入，跌穿7.3元止蝕，上望首目標9元，企穩下目標10至11元。
古天后
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