九毛九整體業績表現穩健
九毛九(09922)為9月22日見報個股分析，非心水股貼士
九毛九(09922)上月公布6月止六個月中期業績，收入19億人民幣(下同)，按年下降6.1%。錄得純利5,770萬元，倒退69%，每股盈利4分。不派中期息。由於下半年內地新冠疫情反覆，目前九毛九的到店流量疲軟及行業銷售承壓，惟在其網絡持續拓展及多品牌戰略的支持下，相信公司明年收入表現或會更具韌性。公司整體業績表現穩健，毛利率按年增2.2個百分點至65.1%，有助緩解因疫情令人流下跌而造成的營運去槓桿化。
公司旗下「太二」處於正確軌道，營業額有改善，但預計未來復甦將有障礙，多種材料採購價格在年初已鎖定，2022年價格將持平至小幅下跌，緩解了加價壓力，使九毛九在宏觀環境疲軟的情況下保持競爭力。此外，緊湊的門店規模和高度標準化的廚房營運，有助於九毛九管理成本，從而維持毛利率。
在上半年疫情反彈期間，九毛九部分新店的開業已被推遲，不過公司今年開設120間新店目標，看似可實現。同名品牌「九毛九」的門店網絡應基本穩定，「慫重慶火鍋廠」仍有望在2022年年底前開設10家門店。而從長遠來看，其店舖密度仍然較低，並繼續相信「太二」品牌仍有充足的擴張空間；現時公司轉型的進展明朗，亦意味著即使處於疫情下，公司利潤率仍有所改善，並受惠於持續優化的店舖模型。考慮公司上半年業績表現及今年銷售假設更趨保守，即使公司長期增長潛力維持不變，惟認為短期銷售仍然承壓，2022年至2024年淨利潤預測被下調。候15元樓下收集，跌穿14元止蝕，中線目標18元。
古天后
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