估值重評下招商局港口仍有上行空間
9月9日心水股貼士 招商局港口(00144)
招商局港口(00144)已公布截至今年6月底止中期業績，營業額56.63億元，按年升38.9%。純利47.11億元，按年升204.7%；每股盈利128.67仙。派中期息22仙，上年同期派18仙。完成集裝箱吞吐量6,651萬TEU，按年增長21.2%。經常性溢利為45.3億元，按年增221.5%，其中來自港口業務為44.48億元，按年增加100.9%。
內地港口股多年來的向下重評已開始逆轉。過去六個月股價追落後，受惠強勁出口及估值重評。內地港口股基本面仍穩固。本年至今內地港口集裝箱吞吐量按年同期升18.1%，受惠強勁出口及低基數。預料下半年內地出口貨值按年升幅將放緩至約10%，低於上半年料約14%，主因內地供應鏈強勁，但海外生產受疫情反彈進一步影響；以及全球經濟及消費持續復甦。此外，港口定價有上行空間，港口費率料受惠集裝箱航運量上行周期，人民幣升值及貨運組合改變。
招商局港口的上半年初步業績，遠勝預期，撇除撇除上港集團(600018.SH) -0.08 (-1.284%) 強勁盈利貢獻，純利按年升245%至14.3億元，反映強勁貨運量及出售大連聯營單次性收益。因預期中國下半年出口增長維持相對強勁；港口費率定價有進一步上行空間，港口費率料受航運上行周期，人民幣升值及貨運組合改善所支持，招商局港口為行業首選。
招商局港口現估值相當於預測市盈率不足7倍，較歷史均值低出一個標準差，仍遠低於2019年水平，預測股息率達5至6%。目前其估值受壓，因盈利已升至超越2019年水平，並邁向進一步增長。在整個板塊估值重評持續下，以及受惠強勁出口數據及盈利改善，招商局港口股價仍有一定上行空間。現價買入，穿12.7止蝕，上望目標14至15元。
古天后
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