信義玻璃毛利率較同業高
信義玻璃(868)為12月17日專欄見報個股分析，非心水股貼士
由於內地政府自2014年以來禁止新增產能，預計因供應有限，浮法玻璃未來價格將保持韌性。此外，內地有約20%受冷修影響的生產線料將在2022年繼續停產，令浮法玻璃供應繼續緊張。由於預期信義玻璃產能於2021至2023複合增長率達25%，有助鞏固市場領先地位。預料信義玻璃規模更大、定價能力更強、供應鏈更加一體化，信義的毛利率比同行高出5至20個百分點，
由於房地產表現低迷，以及近期銷售均價回調，令信義玻璃股價較高位下跌逾三成。雖然浮法玻璃需求將受到負面影響，惟相信是次下行周期將與過往不同，因為項目建設繼續以確保交付，以及有限的新供應，為公司高於歷史平均水平的盈利能力提供支持。在需求方面，由於房地產建築正處於上升週期，加上疫情相關干擾，強勁的房地產完工週期將持續到2022年底。
上半年信義玻璃售價指數按年升38%，7月份指數更升至2,687點，按年升75%，相信是由於行業庫存處於低水平所致。即使原材料成本上升，公司浮法玻璃的毛利率於下半年亦將進一步提升至62.5%。考慮到上半年業績勝預期，不少大行均調高信義玻璃全年盈利預測及，並給予買入或跑贏大市的評級，平均一年目標價30元以上。
古天后
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