信達生物毛利率逐漸改善
信達生物(01801)為11月22日見報專欄個股分析，非心水股貼士
信達生物(01801)月初公布今年第三季度業績，期內共取得總產品收入超過11億人民幣，產品組合呈現銷量及收入雙重季度按季增長。其中，達伯舒(信迪利單抗注射液)銷量及收入均取得按季增長，新增適應症一線胃癌及一線食管癌貢獻增加。目前，公司已取得八款產品獲批。
信達股價從上月底位反彈近五成，主要由於公司多項新藥獲批，包括中塞普替尼、雷莫西尤單抗近日獲得NMPA批准，信達生物擁有兩款產品的大陸獨家商業化權益。兩款引進新藥獲批，指公司海外合作迎來收穫。目前，全球已上市特異性靶向RET靶點藥物僅塞普替尼和普拉替尼兩款，此次國內獲批後，將在相關適應症領域放量。
此外，公司旗下的全球首款高選擇性酪氨酸激酶(RET)抑制劑塞普替尼獲批上市，可用於治療晚期非小細胞肺癌、甲狀腺髓樣癌和甲狀腺癌。同時，公司旗下抗血管生成藥物雷莫西尤單抗也獲批一項新適應症，可用於部分肝細胞癌患者的治療。
雖然公司上半年收入增長乏力，主要是受第二季疫情影響和銷售團隊重組所致。不過，公司銷售團隊成功重組後，對公司在擠擁的市場空間中保持競爭力至關重要，而公司的第三季業績中會看到部分成功的早期跡象。
筆者維持對信達生物長期積極前景保持不變，加上其估值仍然低於同行，在未來兩年內，隨著生物仿製藥貢獻增加，毛利率將逐漸改善。同時料今年及往後的研發費用適度增加，並相信今明兩年的銷售和營銷費用會提升，但長遠利潤率將會擴大，因為銷售增長超過銷售費用的增長。現價可分段收集作中長線投資，上望首目標為前阻力35元，支持位為50日線，即28元左右，可於30至32元收集。
古天后
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